2023H1业绩快报点评：Q2收入高增，业绩表现符合预期

公司精品化+扩渠道策略持续奏效，收入有望维持增长。我们维持盈利预测，预计2023-2025年EPS为3.12/3.79/4.50元，同比+27%/+21%/+19%，参考行业给予公司2023年31xPE，维持目标价96.58元，维持“增持”评级。 业绩简述：2023H1预计营收同比+25%至30%，业绩同比+50%至65%； 扣非归母净利润同比+30%至45%。对应2023Q2预计营收同比+22%至32%，业绩同比+30%至81%，扣非归母净利润同比-9%至+31%。 收入增速高于行业水平，业绩符合预期。收入层面，根据魔镜数据，2023年4月和5月，厨小电行业销额同比-6%和-27%。在行业表现相对低迷的情况下，公司Q2收入端仍逆势增长，我们认为主要原因在于：1）公司持续优化产品结构，饭煲、水壶等刚需品类市场份额稳步提升。2）公司聚焦培育个护、母婴等增速较快的赛道，新品面市对收入起到一定支撑作用。业绩层面，2022年Q2的库房火灾的损失计提，导致同期基数较低，若排除火灾因素影响，预计业绩增速低于+15%。我们认为主要原因是在消费需求缓慢弱复苏的过程中，消费者购买意愿相对较弱，制造壁垒相对较低的厨小电价格竞争激烈，同时费用投放加大，使盈利能力有所下滑。 展望后半年，我们预计公司精品战略有望持续奏效，产品结构改善有望为公司持续带来正向业绩贡献，但市场竞争对业绩有一定影响。 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。 1.事件 公司发布2023年半年度业绩预告，2023H1预计实现销售收入同比增长25%-30%，归属于上市公司股东的净利润2.22至2.45亿元，同比增长50%至65%；扣除非经常性损益后的净利润2.05至2.28亿元，同比增长30%至45%。 对应二季度，2023Q2预计实现收入同比增长22%至32%，归属于上市公司股东的净利润为0.58亿元至0.80亿元，同比增长30%至81%，扣除非经常性损益后的净利润0.54亿元至0.77亿元，同比-9%至+31%。 2.Q2收入高增，业绩表现符合预期 收入层面，根据魔镜数据，2023年4月和5月，厨小电行业销额同比-6%和-27%。在行业表现相对低迷的情况下，公司Q2收入端仍实现逆势增长，我们认为主要有以下几点原因：1）公司持续优化产品结构，饭煲、水壶等刚需品类市场份额稳步提升。根据魔镜数据，2023年4月和5月公司电饭煲销额市占率分别为2.9%和3.3%，同比分别+0.5pct和1.3pct，电热水壶销额市占率分别为4.0%和5.1%，同比分别+1.1pct和2.3pct； 2）公司聚焦培育个护、母婴、按摩小家电、清洁电器等增速较快的新兴细分赛道，生活小家电新品面市，对收入起到一定支撑作用。根据魔镜数据，2023年4月和5月公司生活小家电销额同比分别+69%和33%。 3）公司坚持产品精品化战略，加强品牌管理和营销体系建设，不断提升组织能力。基于产品、品牌、营销、运营管理等方面的提升，预计公司收入持续提升。 业绩层面，2022Q2公司因合作仓库发生火灾事故计提的损失约3475万元，导致Q2整体基数较低，若排除该因素影响，预计公司业绩增速低于+15%。我们认为，主要原因在于在消费需求缓慢弱复苏的过程中，消费者购买意愿相对较弱，制造壁垒相对较低的厨小电价格竞争激烈，同时费用投放加大，使得企业盈利能力有所下滑。展望后半年，我们预计产品结构改善有望为公司持续带来正向业绩贡献，同时盈利能力与市场竞争情况依然关联性较强。 3.投资建议 公司精品化+扩渠道策略持续奏效，收入有望维持增长。我们维持盈利预测，预计2023-2025年EPS为3.12/3.79/4.50元，同比+27%/+21%/+19%，参考行业给予公司2023年31xPE，维持目标价96.58元，维持“增持”评级。 4.风险提示 原材料价格波动风险、市场竞争加剧