上半年净利润高增，乘供需两旺之势推广自研产品

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023年07月14日 能科科技(603859.SH) 公司快报 上半年净利润高增，乘供需两旺之势推广自研产品 证券研究报告 行业应用软件 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价 61.54元 股价 (2023-07-13) 46.27元 交易数据 总市值(百万元) 7,707.12 流通市值(百万元) 7,707.12 总股本(百万股) 166.57 流通股本(百万股) 166.57 12个月价格区间 22.49/51.13元 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -6.1 6.6 72.8 绝对收益 -5.2 2.4 63.0 赵阳 分析师 SAC执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 杨楠 分析师 SAC执业证书编号：S1450522060001 yangnan2@essence.com.cn 相关报告 Q1净利润快速增长，自研产品推动高质量发展 2023-05-07 Q4净利润高增，自研产品推广提升盈利能力 2023-04-18 智能制造使能军工科技，数字孪生描绘工业未来 2022-11-09 事件概述： 7月13日，能科科技发布了《2023年半年度业绩预增公告》。公司预计2023年半年度实现归母净利润9,489.10万元到10,797.95万元，同比增加45%到65%；扣非归母净利润9,301.20万元到10,584.12万元，同比增加45%到65%。 2023H1净利润高增，供给提升与需求旺盛共振 根据业绩预告披露，预计2023年上半年归母净利润同比增加45%到65%，扣非归母净利润同比增加45%到65%。公司上半年净利润高增主要有以下四个方面的驱动力：1）伴随我国智能制造行业的持续发展，各行业数字化转型的步伐越来越快，对公司的软件和云计算产品需求持续旺盛；2）工业软件自主可控的趋势愈发显现，以重工装备、高科技电子和能源动力为代表的的公司下游行业均有产品技术国产化的相关需求；3）公司积极优化产品结构，加大了云产品与服务等自研产品的推广力度，报告期内自研产品收入与盈利能力均有所提升；4）在国内装备制造企业出海的背景下，公司相关产品的海外订单有新的突破，实现了盈利的较快增长。 携手全球龙头，持续推广云和服务等自研产品 7月7日，华为开发者大会2023（Cloud）在东莞盛大举行，能科作为华为云生态合作伙伴受邀参会。据公司微信公众号披露，能科在华为云iDME的加持下开发了乐造MPM应用，该应用采具有先进的云原生及微服务技术路线、灵活的组件化APP设计、高效的工艺制造数据可视化、透明的设计-工艺-仿真-制造闭环管控、多态的制造运营数据共享协同、智能的基于流程和知识驱动的工艺设计六大亮点，真正实现了制造运营数据可视化、流程自动化、决策智能化，赋能客户提升数字化产品研发能力。 此外，能科科技同时兼具西门子铂金级合作伙伴、SAP金牌合作伙伴和亚马逊云科技高级服务合作伙伴三重身份，与众多全球知名科技巨头围绕云计算、工业软件和低代码等产品技术深入合作。公司自研产品乐仓®生产力中台、乐造®企业应用、乐数数据资产平台、乐研一体化企业应用交付平台等已面向市场服务央企重工、高科技电子与5G等工业企业客户，不断提升能效、优化成本，根据公司年报披露，预计通过3-5年的时间，将自研产品收入规模提升到主营业务收入50%以上。 投资建议 -23%-13%-3%7%17%27%37%47%57%67%2022-072022-112023-032023-06能科科技沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司快报/能科科技 能科科技是国内智能制造与智能电气先进技术提供商，随着公司自研产品体系的建立和完善，不断参与企业数字化转型，盈利能力有望稳步提升。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为15.76/19.77/25.20亿元，归母净利润分别为2.68/3.42/4.40亿元。我们给予2024年30倍动态市盈率，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为61.54元。 风险提示： 军工信息化发展不及预期，制造业企业数字化需求不及预期，市场竞争加剧的风险，技术创新发展不及预期等。 [Table_Finance1] (百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入 1,140.9 1,235.5 1,576.3 1,976.9 2,520.1 净利润 159.4 198.2 268.1 341.7 440.2 每股收益(元) 0.96 1.19 1.61 2.05 2.64 每股净资产(元) 14.38 15.31 16.41 17.75 19.49 盈利和估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 市盈率(倍) 41.46 21.96 29.01 22.76 17.67 市净率(倍) 2.81 1.75 2.94 2.74 2.51 净利润率 14.0% 16.0% 17.0% 17.3% 17.5% 净资产收益率 8.5% 8.2% 10.4% 12.5% 14.8% 股息收益率 0.0% 0.2% 1.4% 1.9% 2.4% ROIC 8.9% 9.9% 10.9% 12.2% 13.4% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 公司快报/能科科技 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 财务报表预测和估值数据汇总 利润表财务指标（百万元）202120222023E2024E2025E（百万元）202120222023E2024E2025E营业收入1,140.91,235.51,576.31,976.92,520.1成长性减:营业成本685.3691.9859.11,057.21,320.2营业收入增长率19.8%8.3%27.6%25.4%27.5%营业税费5.05.77.29.111.6营业利润增长率37.2%35.6%27.6%27.4%28.8%销售费用65.376.990.3113.2144.3净利润增长率32.7%24.3%35.2%27.4%28.8%管理费用202.0222.7280.9352.3449.1EBITDA增长率51.3%24.2%12.5%28.3%29.6%财务费用9.8-10.97.619.736.3EBIT增长率35.5%28.6%38.8%30.4%31.4%资产减值损失-3.831.439.849.364.0NOPLAT增长率43.1%39.1%25.8%30.4%31.4%加:公允价值变动收益0.00.00.00.00.0投资资本增长率46.8%11.6%15.9%17.4%20.3%投资和汇兑收益0.77.60.00.00.0净资产增长率66.2%6.5%7.1%8.2%9.8%营业利润187.5254.3324.5413.6532.8加:营业外净收支-5.1-14.30.00.00.0利润率利润总额182.4240.0324.5413.6532.8毛利率39.9%44.0%45.5%46.5%47.6%减:所得税15.725.434.343.756.3营业利润率16.4%20.6%20.6%20.9%21.1%净利润159.4198.2268.1341.7440.2净利润率14.0%16.0%17.0%17.3%17.5%EBITDA/营业收入22.7%26.1%23.0%23.5%23.9%资产负债表EBIT/营业收入16.3%19.4%21.1%21.9%22.6%（百万元）202120222023E2024E2025E运营效率货币资金564.7382.1487.5611.3779.3固定资产周转天数4234241611交易性金融资产210.0110.1110.1110.1110.1流动营业资本周转天数379430428423430应收帐款829.51,146.81,374.71,787.72,243.6流动资产周转天数627575566556559应收票据43.054.669.687.3111.3应收帐款周转天数244292292292292预付帐款94.483.0105.8132.7169.2存货周转天数7970707070存货154.8110.8219.0186.8320.0总资产周转天数773887784729679其他流动资产63.560.777.497.1123.8投资资本周转天数724747678635599可供出售金融资产0.00.00.00.00.0持有至到期投资0.00.00.00.00.0投资回报率长期股权投资0.00.80.80.80.8ROE8.5%8.2%10.4%12.5%14.8%投资性房地产ROA5.5%6.3%7.3%8.0%8.6%固定资产118.8111.796.480.465.1ROIC8.9%9.9%10.9%12.2%13.4%在建工程1.81.50.00.00.0费用率无形资产475.8517.0562.6612.9668.1销售费用率5.7%6.2%5.7%5.7%5.7%其他非流动资产322.3548.1544.3540.6536.8管理费用率17.7%18.0%17.8%17.8%17.8%资产总额2,878.63,127.03,648.34,247.75,128.1财务费用率0.9%-0.9%0.5%1.0%1.4%短期债务77.986.2305.1590.9999.4三费/营业收入24.3%23.4%24.0%24.5%25.0%应付帐款336.6384.5487.3556.6710.8偿债能力应付票据0.00.00.00.00.0资产负债率16.8%18.4%25.1%30.4%36.7%其他流动负债49.472.990.5111.4139.1负债权益比20.1%22.6%33.5%43.7%58.0%长期借款0.00.00.00.00.0流动比率4.223.582.772.392.09其他非流动负债18.732.432.432.432.4速动比率3.893.382.522.251.91负债总额482.6576.0915.41,291.31,881.7利息保障倍数25.5872.4933.9519.3414.31少数股东权益44.364.686.8115.0151.4分红指标股本166.6166.6166.6166.6166.6DPS(元)0.000.100.650.881.12留存收益2,185.22,319.82,479.62,674.82,928.4分红比率0.0%10.4%54.6%54.6%54.6%股东权益2,396.02,551.02,732.92,956.43,246.4股息收益率0.0%0.2%1.4%1.9%2.4%（百万元）202120222023E2024E2025E202120222023E2024E2025E净利润166.7214.6290.2369.9476.5EPS(元)0.961.191.612.052.64加:折旧和摊销36.853.430.331.833.3BVPS(元)14.3815.3116.4117.7519.49资产减值准备-3.831.439.849.364.0PE(X)41.4621.9629.0122.7617.67