短期业绩显着承压，关注未来AI服务器带来的高速增长机会

浪潮信息（000977.SZ）TradingBuy区间操作 何利超H70529@capital.com.tw目标价(元)45 短期业绩显着承压，关注未来AI服务器带来的高速增长机会 结论与建议： 公司7月11日晚发布《2023年半年度业绩预告》，预计2023H1实现净利润2.86—3.82亿元，yoy-60%—-70%。公司业绩不及预期，维持“区间操作”建议。 全球GPU等专用芯片供应链紧张，拖累上半年业绩表现：预计上半年实现归母净利润2.86-3.82亿元，yoy-60%—-70%；扣非后净利润0.06—1.02亿元，yoy-88%—-99%。单季度来看，Q2净利润为0.76—1.72亿元，yoy-62%—-88%，qoq-22%—-64%，二季度业绩进一步下滑。上半年业绩不及预期，主要受全球GPU及相关专用芯片供应紧张等因素的影响，公司营业收入出现下滑，经初步测算，预计2023年上半年营业收入同比下降30%左右，导致公司业绩出现同比下降。 传统服务器业务需求疲弱，关注未来AI服务器带来的高增长机会：我们认为传统服务器需求快速下滑+AI服务器芯片供应紧张影响了公司上半年的业绩表现，通用X86服务器受到互联网企业需求疲弱以及切换预算至AI服务器的影响，库存持续维持高位，行业处于周期底部；AI服务器端需求旺盛，但由于英伟达的供应策略影响，国内A800供不应求，导致公司AI服务器业务增速受限。考虑到美国相关政策未来的不确定性，我们认为短期内GPU芯片供应荒还将持续，未来随着GPU供应压力缓解，AI服务器将为公司重新带来高速增长的机会。 服务器行业龙头地位稳固，AI服务器一枝独秀：据Gartner数据，2022H1公司服务器在全球市占率10.4%位居全球第二、中国第一，服务器行业龙头地位稳固。同时据IDC数据，2021年浪潮AI服务器在全球市场（规模约1,006亿元）占有率为20.9%，全球第一；在中国市场（规模约350亿元）占有率为52.4%，销售额同比增长68.3%，保持全球与中国市场第一。国内数字经济建设带动多行业服务器采购需求，同时ChatGPT带动全球AI服务器需求大幅提升，公司在AI服务器领域长期布局，具备深厚技术优势和稳固的龙头地位，预计将率先受益。我们认为2023年由于需求暴增，导致AI服务器售价持续上涨，由于公司此前已锁定电子料成本，本轮AI服务器将带动公司盈利能力显着提，业绩有望持续超出市场预期。 盈利预测：我们预计公司2023/24年净利润分别为11.90/23.23亿元，yoy-42.81%/+95.19%，折合EPS为0.81/1.59元，目前A股股价对应PE为51/26倍，给予“区间操作”评级。 风险提示：1、海外经济衰退影响；2、美国相关芯片供应政策变化；3、下游云计算、AI产业发展不及预期。 【投资评等说明】