23H1业绩高增，经营战略平稳运行

珀莱雅发布2023年半年度业绩预告： 公司利润实现高速增长。2023年上半年，公司预计实现归母净利润4.6-4.9亿元，与上年同期相比增加1.63-1.93亿元，同比增加55%-65%。；预计实现扣非归母净利润4.35-4.65亿元，与上年同期相比增加1.54-1.84亿元，同比增加55%-66%。 单Q2看，公司预计实现归母净利润2.5-2.8亿元，同比增加82%-104%。；预计实现扣非归母净利润2.4-2.7亿元，，同比增加77%-99%。 持续推进6*N战略，夯实大单品策略： 公司业绩实现高速增长，主要得益于公司经营战略平稳运行，组织效率不断提升，持续推进“6*N”战略，进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，继续夯实“大单品策略”，由此实现旗下各品牌较好的销售势头。 618期间各品牌经营向好，荣获多平台国货美妆成交额榜首： 根据珀莱雅战报，618大促期间公司各品牌取得优异成绩。1）珀莱雅：天猫美妆品牌成交额第4位/国货第1位，同比增长超80%，抖音美妆第6位/国货第1位，同比增长超80%，京东美妆第9位/国货第1位，同比增长超70%，其中6款大单品销量破亿。2）彩棠：天猫彩妆品牌GMV第6位/国货第1位，同比增长超50%，抖音彩妆品牌GMV第4位，同比增长超70%，其中6款单品位居天猫所属类目TOP3。3）Off&Relax：天猫销售额同比增长超300%，抖音同比增长超60%；4）悦芙媞：天猫GMV同比增长超30%，抖音同比增长超130%，多酸泥膜位列天猫涂抹面膜TOP7/抖音TOP1。 看向下半年，珀莱雅多品牌持续升级迭代大单品，并且提升大单品影响力，如双抗3.0有望进一步提升品牌势能。 投资建议： 买入-A投资评级，6个月目标价157.85元。公司坚定6*N战略引导，坚持多品牌、多品类、多渠道，持续深化大单品策略。我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为35.7%、23.6%、23.6%，净利润的增速分别为39.5%、27.8%、26.7%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为157.85元，相当于2023年55倍的动态市盈率。 风险提示：行业竞争加剧，经销商管理风险，渠道结构风险，新品牌孵化不及预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表