港股晨报 安信国际证券(香港)有限公司 研究部 请参阅本报告尾部免责声明 2023年7月12日 今日重点 1. 安信视点 美股复苏牛能否持续，新财季数据是关键 2. 行业点评 新能源行业: CCER重启再行一步:更新版基础性制度即将落地 2023年7月13日 1. 安信视点：美股复苏牛能否持续，新财季数据是关键 昨日，港股早盘高开高走，午后涨幅有所收窄。截至收盘，恒生指数收涨1.08%，报18860.95点，录得三连涨；恒生科技指数涨1.96%，报4081.37点，恒生国企指数涨1.3%，报6377.99点。全日市场成交额为838.48亿港元，南向资金净卖出7348万港元。 恒生行业指数多数录得正收益，资讯科技业涨2%，能源业涨1.5%，原材料业涨1.16%。跌幅方面，医疗保健业跌1.02%，电讯业跌0.37%，地产建筑业跌0.17%。 个股来看，本月金股Unity(U.US)近期表现颇为亮眼。公司是游戏2D/3D设计领域龙头，帮助游戏创作者快速便捷地制作游戏，其产品在主机/PC/手游市场市占率超过50%。1Q23营收5亿美元，同比增长56%，环比增长11%，超过市场预期的4.8亿美元；公司调整后EBITDA为3.2亿美元，高于此前指引的1,200万美元。公司预计2Q23营收为5.1-5.2亿美元，全年营收为20.8-22亿美元，超过预期的21亿美元。近期公司发布Sentis及Muse，并正式启动内测。Sentis能在Unity运行时实时提供AI驱动，支持使用AI驱动角色进行智能交互。同时由于Sentis是终端运行，不存在任何云端模型相关成本，是目前唯一一个将AI模型嵌入到3D实时引擎中的跨平台解决方案。Muse则是用于游戏动画创作的AI平台，输入文本即可创作角色动画，可以加速游戏开发的速度。目前两款产品正在封闭测试中。从估值看，公司目前Forward PS估值9x，距离历史中位数25x回调幅度较大，安全垫较高，我们持续看好公司未来AI技术引领收入提升，建议投资人关注。 今年以来，美股整体估值持续回升，我们认为，即将到来的财报季节是令美股复苏牛继续持续下去的关键。S&P500 Q2的EPS预测为52.71元，同比下降7%；Q3、Q4的EPS预测分别为55.84元及57.71元，同比上升0.3%及7.9%，反映市场暂时仍然预期Q2盈利将是底部，下半年将重拾升轨。率先公布业绩的是四大银行及两大投行（周五至下周二），市场希望透过银行的季度指引，来衡量未来金融紧缩状况。除此之外，还会透过银行营运信息，包括贷款违约率、信用卡逾期率等，来了解经济状况。科技、消费板块的主要企业将在24号那周公布业绩，投资者可多多留意。 分析师：韩致立 港股晨报 2023-7-13 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 i 2. 行业点评 新能源行业：CCER 重启再行一步:更新版基础性制度即将落地 港股电力设备及新能源股跑输大盘。上周恒生指数跌2.91%，恒生综指跌2.41%，恒生中国企业指数跌3.52%，中信港股通指数跌2.19%。中信港股通电力设备及新能源指数跌6.44%，中信港股通电力及公用事业指数跌 4.39%，电力设备及新能源指数跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指 数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十七位及第二十九位，在行业分类中基本表现最差。从 PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十五位及第十九位。 CCER 重启再行一步:更新版基础性制度即将落地。国内CCER新项目暂停审批六年后，2023年频频传来市场即将重启的消息。近日，业内期盼已久的 CCER 重启终于迈出关键性一步。7月7日，生态环境部发布《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》(征求意见稿)(以下简称《管理办法》)。据了解，《管理办法》由生态环境部联合市场监督管理总局，在对2012 版的《温室气体自愿减排交易管理 暂行办法》(以下简称《暂行办法》)修订的基础上编制形成。《管理办法》正式施行起，《暂行办法》将同时废止。我们认为CCER市场重启，有利于新能源电力运营商体现其环保价值，增厚利润。推荐持续关注龙源电力916.HK等投资机会。 光伏产业链:上周港股光伏产业链板块跌8.5%，板块主要跟踪公司下跌为主，波幅介于-2.99～-9.91%。多晶硅料价格快速下行后，产业链价格普遍下降，各环节利润重新分配，利于终端需求释放加速。而按目前生产成本及库存水平看，产业链价格进一步下行空间变小。部分回调较多股份，如福莱特玻璃6865.HK等可逢低布局。 新能源电场运营:上周港股电力运营板块跌2.1%，板块主要跟踪公司下跌为主，波幅介于-5.47%～1.74%。迎峰度夏来临，电力需求提升，而水电受制于来水，大概率发电量同比下降。电力增量需求预期主要由火电满足。而煤碳价格回落至地位，有利于火电板块利润提升。我们认为今年由于平均煤炭价格回调，火电装机较高的电 力运营商业绩较去年有较好表现，可逢低布局运营效率高的火电发电为主企业，如华润电力836.HK等。 新能源材料:上周美股新能源材料业股价上涨6.2%，港股新能源材料下跌0.7%。上周锂价趋势出现分歧，目前碳酸锂价格小幅反弹为30.7万元/吨，氢氧化锂价格小幅下跌为28.6万元/吨。30万/吨附近的价格市场博弈持续。证监会同意广州期货交易所碳酸锂期货及期权注册，有利于价格进一步稳定与透明。建议关注赣锋锂业 1772.HK和天齐锂业9696.HK。 燃气:上周港股燃气板块股价下跌7.0%。板块受到外部宏观经济影响较大。预计城燃公司天然气用气量在Q2 缓慢恢复，全国上下游价格联动机制进一步完善和落实，可以期待城燃行业的天然气销售毛差进一步恢复。推荐新奥能源 2688.HK。 风电设备:上周港股风电板块上跌1.8%，金风科技回调超过5%。风电整机采购公开标600兆瓦; 风电机组招标容量共577兆瓦。风机订单的企业为远景能源、东方风电、中国海装，共3家。陆上风电机组含塔筒项目中标单价为1980元/千瓦时; 不含塔筒单价为1298元/千瓦时。投资者可持续关注板块变化。 核电板块:上周港股核电板块升0.3%。在今年上半年，核电机组获得核准的数量为零，预计今年的新增核电机组项目将主要在下半年的时间段中获得核准，核准数量或将达到6-8台机组。 中广核电力发电能力持续向上，今年公司发电量预计持续向好; 公司为稀缺优质标的。推荐投资者持续关注核电运营商中广核电力 1816.HK。 投资建议: 福莱特玻璃 6865.HK; 华润电力 836.HK; 中广核电力1816.HK; 新奥能源 2688.HK 风险提示: 新能源新增装机不及预期; 疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 分析师：罗璐，颜晨，朱睿泽 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ⚫ 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入 — 预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持 — 预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至5%； 减持 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至-15%； 卖出 — 预期未来6个月的投资收益率为 -15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010