（下为中信期货xx指数走势） 2023-07-12 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 大宗商品策略研究团队 研究员： 张文 从业资格号 F3077272 投资咨询号 Z0018864 zhangwen@citicsf.com 屈涛 从业资格号 F3048194 投资咨询号 Z0015547 qutao@citicsf.com 中信期货研究|贵金属策略日报 摘要： 昨日贵金属弱反弹，近期价格提振主要原因来自美国三条数据更新： （1）纽约联储微观经济数据中心发布了6月的消费者预期调查（SCE），受访者对未来1年通货膨胀率的预期中值为3.8%，连续第三个月下降，较5月的4.1%走低了0.3个百分点，是2021年4月以来的最低水平；（2）美国商务部7月10日发布数据，5月批发库存经调整后环比维持不变；5月批发销售环比下跌0.2%，与市场预期增长0.2%相反，显示需求回落；（3）美国5月消费信贷 72.4亿美元，预期205亿美元，前值230.1亿美元，显示信贷收紧。 以上内容符合判断：近期数据异常来自拜登积极财政政策和美联储货币紧缩政策的背离，但只要美国杀需求调通胀，那么需求走弱，通胀回落，加息缓解甚至降息就是必然路径，虽迟到却不会缺席。展望未来，我们认为下半年美国经济将进一步走弱（与美国5月货币纪要与近期褐皮书预测一致），但时间点或因财政政策靠后，7、8月期间贵金属慎重考虑，关注数据公布情况和财政端政策限制情况，金价当前支撑在1900美元/盎司，时间是贵金属的朋友，关注今晚通胀数据带来的新信息，当前市场预期整体通胀降低至3%，核心通胀维持在5%附近。 操作策略：我们将黄金支撑位定为至1900-1950元/盎司，白银支撑位定为22-23美元/盎司。近期经济数据异常变化，建议多头规避为宜，等待7月数据后再进场。 贵金属维持支撑，静待通胀数据公布 昨日贵金属延续弱反弹，主要原因来自美国三条数据更新。我们在之前报告曾介绍，本次周期波动在于拜登积极财政和美联储紧缩货币的矛盾冲突，两大目标很难得兼。目前建议等待7月数据后再交易，关注今晚通胀数据带来的新信息。 报告要点 中信期货研究|贵金属日报 2 / 7 风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹 中信期货贵金属日报 3 / 7 一、数据追踪 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 452.20 452.08 0.12 0.03% comex黄金 美元/盎司 1936.00 1930.80 5.20 0.27% 沪金基差 元/克 -2.09 -0.85 -1.24 145.88% 内外价差 元/克 2.21 3.30 -1.09 -32.98% COMEX黄金库存 吨 716.49 722.04 -5.55 -0.77% SPDR ETF持有量 吨 914.95 915.26 -0.31 -0.03% 美债收益率-10年 % 3.99 4.01 -0.02 -0.50% 人民币汇率 点 7.1886 7.1926 0.00 -0.06% 美元指数 点 101.80 101.97 -0.17 -0.17% 美国抗通胀债券利率-10年 % 1.75 1.76 -0.01 -0.57% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.24 2.25 -0.01 -0.44% 金银比 点 83.21 82.72 0.49 0.59% 标普500指数 点 4409.53 4398.95 10.58 0.24% VIX波动率指数 点 14.84 15.07 -0.23 -1.53% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 5580.00 5531.00 49.00 0.89% comex白银 美元/盎司 23.28 23.34 -0.06 -0.26% 基差 元/克 -21.00 -4.00 -17.00 425.00% 内外价差 元/克 170.15 107.21 62.95 58.72% COMEX白银库存 吨 8950.86 8950.86 0.00 0.00% SLV ETF持有量 吨 14457.61 14457.61 0.00 0.00% 二、当周经济日历 地区 时间 指标 前值 预期 现值 美国 2023-07-12 6月未季调消费者物价指数(年率) 4.0% 3.1% -- 2023-07-12 6月未季调核心消费者物价指数(年率) 5.3% 5.0% -- 2023-07-12 上周EIA原油库存变化(万桶) -150.8 -- -- 2023-07-12 上周API原油库存变化(万桶) -240.8 -- -- 2023-07-13 上周季调后初请失业金人数(千人) 239 245 -- 2023-07-13 6月生产者物价指数(年率) 1.1% 0.4% -- 2023-07-14 7月密歇根大学消费者信心指数初值 64.4 65.5 -- 欧洲 2023-07-04 5月季调后贸易帐(十亿欧元) -7.1 -- -- 中国 2023-07-10 6月居民消费品价格指数(年率) 0.2% 0.2% 0.0% 2023-07-10 6月工业生产者出厂价格指数(年率) -4.6% -5.0% -5.4% 2023-07-11 6月新增人民币贷款(十亿元) 1360.0 2337.0 3050.0 2023-07-11 6月末M2货币供应(年率) 11.6% 11.2% 11.3% 2023-07-12 6月底外汇储备(十亿美元) 3176.51 3178.00 -- 2023-07-11 6月社会融资规模(十亿元) 1560 3000 4220.0 2023-07-13 6月贸易帐(十亿美元) 65.81 74.40 -- 资料来源： 东方财富 中信期货研究所 中信期货贵金属日报 4 / 7 三、重要资讯跟踪 1. 据《日经新闻》统计，今年上半年日本投资者净购买了14.6万亿日元（约合1030亿美元）的境外债券。以半年为统计跨度，这也是日本有史以来净购买海外债券最多的半年。此前的纪录为2010年下半年净购买的13.47万亿日元。 在这些购买中，美国和美元债券吸引了非常多的关注。数据显示，今年1至5月日本投资者购买了价值11万亿日元的中长期美国债券，这个数字本身也是一个纪录。背后的缘由也不难解释：美联储的暴力加息逐渐接近尾声，而日本央行的“大动作”正愈发临近。 摩根大通证券的日本利率研究负责人山胁隆文解读称，考虑到日本央行将调整收益率曲线控制政策（俗称YCC），投资者越来越倾向于避开日元债券，并用高收益的美国债券作为收入来源。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表 2：沪金和沪银行情表现 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究所 图表 3：国内黄金和白银期现价差表现 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究所 -20000-12000-4000400012000200003503723944164384602022/102022/122023/022023/042023/06持仓量变化（右轴）黄金期货收盘价：主力合约（左轴）-80000-44000-800028000640001000004000436047205080544058002022/102022/122023/022023/042023/06持仓量变化（右轴）白银期货收盘价：主力合约（左轴）-50-40-30-20-10010-2.5-2-1.5-1-0.500.52023/6/192023/6/272023/7/5国内黄金期现价差-左轴 国内白银期现价差-右轴 中信期货贵金属日报 5 / 7 图表 4：重要比价关系 （采用Comex期货价格比值） 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究所 （二）风险监测 图表 5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究所 （三） 实际利率与通胀预期监测 图表 6：美国10年期以通胀为标的国债收益率 & 黄金价格，通胀预期 & 金银比 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究所 7075808590952023/05/032023/05/172023/05/312023/06/142023/06/28金银比4304544785025265502023/05/082023/05/232023/06/072023/06/222023/07/07金铜比2023262932352023/05/082023/05/222023/06/052023/06/192023/07/03金油比300036004200480002040602022/062022/092022/122023/032023/06VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴）0.001.102.203.304.405.502022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR)0.000.400.801.201.602.001,7001,7801,8601,9402,0202,1002023-05-092023-05-292023-06-182023-07-08Comex黄金期货收盘价（左轴）美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴）2.002.152.302.452.602.7570768288941002023/012023/022023/032023/042023/052023/06金银比（左轴）通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 中信期货贵金属日报 6 / 7 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表 7：美元指数和人民币兑美元中间价 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究所 1001021041061081102023-05-292023-06-122023-06-262023-07-10美元指数7.007.057.107.157.207.257.302023-06-202023-06-262023-07-022023-07-08人民币兑美元中间价 中信期货贵金属日报 7 / 7 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识