【中信机械团队】德昌股份——以电机技术为核心，主业复苏&EPS电机放量 2023

【中信机械团队】德昌股份——以电机技术为核心，主业复苏&EPS电机放量 202307德昌股份今天大涨，我们重申对公司的重点推荐。公司以电机技术为基础，布局家电ODM和汽车电机业务【中信机械团队】德昌股份——以电机技术为核心，主业复苏&EPS电机放量 202307德昌股份今天大涨，我们重申对公司的重点推荐。公司以电机技术为基础，布局家电ODM和汽车电机业务。公司与TTI保持稳定的合作关系，今年也开拓了Shark等新客户，家电ODM主业预计今年将实现显著增长。同时，公司深耕EPS电机多年，该业务开始进入收获期。我们看好公司业绩成长性，预计公司2023/24/25年归母净利润为3.8/4.9/6.2亿元，目前2023年PE不到20倍。看点1：ODM业务复苏。公司是TTI最主要的吸尘器ODM供应商，随着海外地面清洁电器市场企稳，以及渠道库存有效降低，我们预计公司来自TTI的业务将从2023年开始重回增长趋势。此外，公司新开拓大客户Shark。Shark新款吹风卷发机一经推出便成为爆款，代工Shark吹风机将为公司带来业绩新增量，并提供更多潜在业务拓展可能。看点2：EPS电机开始放量。公司从2017年开始战略性布局EPS/刹车电机业务，在国内企业中抢得先发优势。根据公司公告，公司已收到来自采埃孚、捷太格特、上海同驭、利氪科技、耐世特的定点通知书。截至2022年，公司已累计成功实现了26个型号电机项目的定点。预计今年该业务将延续放量趋势。看点3：电机在家电、汽车、自动化设备、机器人等领域都有广泛的使用。公司深耕电机技术20年，再结合公司高效的生产能力，我们预计公司未来将基于电机技术，不断扩展业务边界。