中报业绩预告专题：中报窗口期，关注业绩向好板块

│ 中报窗口期，关注业绩向好板块 相对市场表现 证券研究报告 2023年07月12日 专题内容摘要 ——中报业绩预告专题 中报业绩指引相对有效，持续关注全A业绩预告情况 中报业绩预告与个股涨跌幅或存在较高的相关性。从2017-2022年数据来看，在各季度业绩预告公布的期间，预喜公司的月度平均涨跌幅高于全A水平，具备超额收益，中报业绩预告预喜标的超额收益更为显著。同时，中报业绩增速越高的标的，往往全年表现相对更优。 具体来看，披露率方面，当前全A共222家上市公司披露业绩预告，占比4.25%。其中电力设备、家用电器、石油石化、公用事业、通信披露占比较高。预喜率方面，全A预喜率78.8%，相对前值有所好转。创业板预喜率高于其余板块，传媒、纺织服饰、家用电器等行业当前预喜率处于前列。 业绩预告增速方面，主要集中在0%-50%、50%-100%两组区间，占比分别为 23.26%和28.84%。全A、主板、创业板、科创板业绩增速的中位数分别为 45.13%-61.62%、57.34%-74.74%、15.85%-33.20%、21.28%-58.57%。 结合行业组标的预测，筛选业绩向好领域 由于已公布的业绩预告样本量当前仍然有限，我们结合国联各行业组所覆盖标的进行更详细的分析。行业方面，预测增速高于20%个股占比较高的行业包括医药、食品饮料、科技（电新、汽车、机械）、商社、军工等。 个股来看，结合行业组推荐情况，预测增速相对较高的代表个股分别为安图生物、大参林、澳华内镜、今世缘、佳禾食品、五粮液、锦江酒店、珀莱雅、华凯易佰、通合科技、金雷股份、聚和材料、祥鑫科技、比亚迪、中航沈飞、振华科技、兆驰股份、华海诚科、拓荆科技。 风险提示：经济超预期下行；业绩预告数据存在偏差；市场超预期波动。 分析师：杨灵修 执业证书编号：S0590523010002电话：0510-85187583 邮箱：yanglx@glsc.com.cn分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 联系人付祺泰 邮箱：fuqt@glsc.com.cn 相关报告 1、《国联研究一周重点报告回顾》2023.07.10 2、《夏季高温下潜在受益领域》2023.07.09 3、《从日本“低增长”时期经验看中国投资》 2023.07.02 投资策略 投资策略专题 正文目录 1中报业绩指引相对有效，持续关注全A业绩预告情况3 1.1中报业绩预告与个股涨跌幅或存在较高相关性3 1.2当前披露率相对较低，持续关注后续披露情况4 1.3全A预喜率有所好转，部分行业业绩有望回暖6 1.4整体业绩增速处于高位，高增速个股多为电力设备行业8 2结合行业组标的预测，筛选业绩向好领域11 2.1行业组覆盖标的预测情况概览11 3风险提示13 图表目录 图表1：7月业绩预喜标的平均收益率高于市场水平，同时高于其余月份（%）3 图表2：中报业绩增速更高的标的全年收益率相对更高（%）3 图表3：全A及各板块业绩预告披露情况4 图表4：各板块业绩预告披露条件4 图表5：各行业风格业绩披露率5 图表6：申万一级行业业绩预告披露率6 图表7：全A及各上市板业绩预告预喜率6 图表8：各行业风格业绩预告预喜率7 图表9：各申万一级行业预喜率8 图表10：已公布的业绩预告增速分布区间8 图表11：全A及上市板业绩预告增速上下限8 图表12：主要行业风格业绩预告增速上下限9 图表13：主要一级行业业绩预告增速上下限9 图表14：2022年中报归母净利润绝对值大于1亿元公司中业绩预告增速前20标的10 图表15：业绩预告增速前20标的具体内容10 图表16：各大组、板块中报业绩增速中位数11 图表17：各板块业绩增速中位数与Wind一致预期增速对比11 图表18：大消费组业绩预测分布情况12 图表19：科技组业绩预测分布情况12 图表20：周期组业绩预测分布情况12 图表21：TMT和高端制造组业绩预测分布情况12 图表22：医药组业绩预测分布情况13 图表23：业绩预测增速高于20%标的统计13 图表17：各板块业绩增速中位数与Wind一致预期增速对比13 1中报业绩指引相对有效，持续关注全A业绩预告情况 1.1中报业绩预告与个股涨跌幅或存在较高相关性 中报业绩预告与个股涨跌幅或存在较高的相关性。我们构造了2017至2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 每年4组预喜指数，收纳了一季报、中期报告、三季报和年度报告发布前，业绩预告为“预增”、“略增”、“持续盈利”、和“扭亏为盈”的公司。从数据来看，一方面，在业绩预告、财报披露季，例如3、4、7、8、10月，近年来数据均显示进行业绩预告披露的公司或有望获得超额收益。另一方面，中报预告的指引更加显著。自2017年以来，预喜指数在7月相对全A指数有较高的超额收益。特别是在2019、2020、以及2022年的7月，预喜指数的涨跌幅远超全A。从时间角度来看，7至8月是中期报告及预告密集披露期，在逐渐消化上半年的热点和信息后，市场风格在年中或逐渐回归到对业绩的关注。 图表1：7月业绩预喜标的平均收益率高于市场水平，同时高于其余月份（%） 2017 -2.84 1.38 -1.03 3.43 -5.34 -1.05 -0.62 3.53 0.81 1.18 -2.51 -1.45 2018 -4.03 1.77 5.61 3.20 -0.56 -0.47 0.61 -1.17 -2.85 0.69 2.51 0.80 2019 -1.62 2.85 3.78 0.09 2.80 -2.47 13.52 1.22 1.83 1.32 -0.78 1.85 2020 4.34 2.88 1.78 3.26 4.04 4.00 8.00 0.81 -1.71 2.65 -2.11 -5.15 2021 -2.09 2.06 3.34 2.47 1.72 0.81 6.81 5.16 -2.81 0.64 7.35 0.19 2022 0.69 3.92 0.92 -0.14 5.41 1.88 9.83 0.20 -1.51 4.74 -4.41 -2.75 来源：Wind，国联证券研究所 此外，我们将中期报告披露的净利润同比增长作为分类方法，将全部个股分为由高增速到负增速的六组。数据显示，以30%为界，自2017年，中报业绩增速在30%以上的个股，7-8月的涨跌幅好于中报业绩增速在30%以下的个股。六年中，除2019和2020年，中报业绩增速在100%的个股市场表现显著优于其他组别。就总体数据而言，中报业绩高增速或更有可能实现全年高收益。 图表2：中报业绩增速更高的标的全年收益率相对更高（%） 中报增速 2017 2018 2019 2020 2021 2022 100%以上 12.12 1.23 2.71 20.25 19.52 3.91 50-100% 6.49 -3.78 2.72 19.80 9.01 3.83 30-50% 7.96 -5.08 2.36 21.68 6.75 1.50 10-30% 4.24 -7.01 -0.19 16.13 2.58 -0.69 0-10% 2.50 -7.88 -1.44 16.11 0.79 -1.70 <0% 0.81 -9.13 -4.00 13.37 -1.81 -2.30 来源：Wind，国联证券研究所 1.2当前披露率相对较低，持续关注后续披露情况 全A共222家上市公司披露业绩预告，占比4.25%。截止至2023年7月10日， 全A5223家上市公司共有222家披露中报业绩预测。尽管考虑到多数公司通常选择在业绩预告披露截止日当天（7月15日）进行披露，但今年数据相较往年同期仍相对较小，低于2020-2022年的水平（分别为861、981、274家），披露积极性有所下降。具体来看，依照板块进行划分，当前全A、主板、创业板、科创板披露率4.25%、4.29%、4.90%、3.88%。从最新的披露规则来看，沪主板与深主板的上市公司披露要求相同。当上一年半年度每股收益绝对值低于或者等于0.03元的，不强制要求披露业绩预告。科创板上市公司在预计在半年度经营业绩和财务状况时则可以进行预告披露，要求相较于主板有所放松。创业板上市公司在预计年度要求经营业绩和财务状况时，出现期末净资产为负的情况下也需进行预告披露，相对严于其他上市板。 图表3：全A及各板块业绩预告披露情况 披露率 4.90% 4.25% 4.29% 3.88% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 全A主板创业板科创板 来源：Wind，国联证券研究所 图表4：各板块业绩预告披露条件 板块披露截止日披露规则条件备注信息来源 沪主板/深主板 7月15日 预计出现第（一）项至第（三）项情形之一的，应当在半年度结束后15日内进行预告。 （一）净利润为负值； （二）净利润实现扭亏为盈； （三）实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降 50%以上； 上一年半年度每股收益绝对值低于或者等于0.03元，可免于披露半年度业绩预告 《上海证券交易所股票上市规则 （2023年2月第十六次修 订）》、《深圳证券交易所股票上市规则（2023年修订）》 科创板7月15日 上市公司预计半年度和季度业绩出现前述情形之一的，可以进行业绩预告。 （一）净利润为负值； （二）净利润与上年同期相比上升或者下降50％以上； （三）实现扭亏为盈。 《上海证券交易所科创板股票上市规则（2020年12月第二次修 订）》 上市公司预计年度经营 （一）净利润为负； 业绩或者财务状况将出 （二）净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上； 《深圳证券交易所创业板股票上市 创业板7月15日 现下列情形之一的，应 （三）实现扭亏为盈； 规则（2023年修订）》 当在会计年度结束之日 （四）期末净资产为负。 起一个月内进行预告 来源：上交所，深交所，国联证券研究所 进一步看，行业风格方面，五大主要风格稳定、周期、消费、成长、金融分别披露12、60、36、54、3家，披露率分别为4.5%、4.2%、3.6%、2.5%、1.3%，结合历史经验来看，通常成长、消费业绩披露率更高，当下情况或反映出消费、成长风格业绩披露意愿有所下降。 图表5：各行业风格业绩披露率 披露率 4.5% 4.2% 3.6% 2.5% 1.3% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 稳定周期消费成长金融 来源：Wind，国联证券研究所 从行业来看，披露绝对值方面，电力设备、机械设备、汽车、医药生物、基础化工披露家数相对较多，分别为25、25、19、18、16，从披露率来看，电力设备、家用电器、石油石化、公用事业、通信披露占比较高，分别为8.9%、8.9%、8.7%、7.9%、7.9%，披露率较高的行业同业绩增长或有正向关系。此外，截止至7月10日，美容护理、银行、综合尚未有公司进行业绩预告披露。 图表6：申万一级行业业绩预告披露率 披露率 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 来源：Wind，国联证券研究所 1.3全A预喜率有所好转，部分行业业绩有望回暖 全A预喜率78.8%，相对前值有所好转。预喜率中包含预增、略增、续盈、扭亏四种情况。整体来看，全A业绩预喜家数为175家，预喜率为78.8%。考虑到样本总数同往年比较少，叠加通常业绩预警企业或选择晚披露，该数据随7月15日临近或将有所回落。但与2022年报业绩预告预喜率39.8%相比，2023年业绩情况或仍然优于2022年年报情况。具体来看，全A、主