中报窗口期 关注业绩向好板块

中报窗口期关注业绩向好板块 姓名：陈梦赟 投资咨询证号：Z00181782023年7月10日 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03其他相关图表 周度观点 01 1.1周度观点 上周主要观点：但由于一揽子稳增长政策即将出台，经济基本面将边际改善，指数下行空间不大。未来指数仍将重回震荡上行通道， 反弹高度主要取决于国内经济修复斜率，稳增长政策的落地情况和实际效果将是观察重点。 上周走势分析：上周市场整体呈冲高回落走势，主要指数悉数下跌，上证50跌幅最小，创业板指跌幅最大。风格方面，金融和周期风格相对占优，消费和成长表现较差。周一两市成交额突破万亿元，但周五已经下滑至不足8000亿元。近期板块快速轮动，缺乏持续性主线，市场赚钱效应较差。上周汽车板块领涨，石油石化、有色金属也有所表现，AI板块则是继续调整。 本周主要观点：近期美国10年期国债收益率再度上行，打击全球风险偏好。6月新增非农数据不及市场预期，数据公布后，加息预期略有下修，目前市场认为7月加息25个基点基本板上钉钉。在一轮快速贬值后，近期人民币汇率有所企稳，对A股而言负面的宏观压力减轻。综合来看，我国当前仍处于主动去库阶段向被动去库阶段的过渡期，库存周期尚未见底。7月中旬将密集公布6月经济数据，将对当前经济现状提供更多指引。近期稳增长预期继续升温，市场反复博弈政策力度和效果。但本轮稳增长大概率将保持相对定力，主要起到托底经济的作用，因此复苏交易暂时难以成为市场主线，成长风格将继续占优，IC、IM仍可逢低布局。指数层面预计仍以震荡为主，当下临近中报窗口期，业绩向好板块将成为短期市场交易热点。 风险提示：美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预期 周度重点 02 5000千人 4000 3000 2000 1000 0 美国新增非农就业人数 美国失业率和劳动参与率 % % 1664 1463 12 1062 861 660 4 259 2013-09 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 058 -1000 美国:新增非农就业人数:初值 美国:失业率:季调美国:劳动力参与率/右 资料来源：Wind、东吴期货研究所资料来源：Wind、东吴期货研究所 6月美国新增非农不及市场预期，但仍保持较高水平，同时考虑到失业率回落、平均时薪增速持平，均说明美国就业市场仍然较为紧张。6月新增非农就业人数大幅回落至20.9万人，低于预期的23万人，5月下修至30.6万人。新增就业大幅回落，主要是服务业就业人数大幅下滑，6月服务业新增12万人，较上月少增11.6万人。具体来看，专业和商业服务少增4万人，零售业少增3.4万人，仓储运输业少增2.4万人，批发业少增0.8万人，教育和保健服务少增0.7万人，休闲和酒店业少增0.5万人。其余行业就业有所回升，制造业较上月多增1万人，政府就业新增6万人，较上月多增1.3万人。 6月平均时薪环比持平于0.4%，同比持平于4.4%，均高于市场预期。时薪同比环比维持不变，说明整体薪资增速韧性较强。 6月失业率下降0.1个百分点至3.6%，符合市场预期，劳动参与率持平于62.6%。 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 美元兑离岸人民币 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2021-08-12 2021-09-12 2021-10-12 2021-11-12 2021-12-12 2022-01-12 2022-02-12 2022-03-12 2022-04-12 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 0.0 中美利差 % 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 2022-07-122022-10-122023-01-122023-04-12 中美利差，右轴国债到期收益率:10年美国:国债到期收益率:10年 资料来源：Wind、东吴期货研究所资料来源：Wind、东吴期货研究所 非农数据和前一日公布的ADP就业数据出现分歧，ADP就业数据大超预期。非农数据公布后，加息预期略有下修，目前市场认为7月加 息25个基点基本板上钉钉，11月是否加息尚不确定。如果后续就业市场出现明显降温，核心通胀压力减轻，那么美联储有望停止加息。 前期由于中美货币政策错位、国内经济复苏不及预期，导致中美利差扩大，人民币汇率承压。近期美国10年期国债收益率再度上行，打击全球风险偏好。在一轮快速贬值后，近期人民币汇率有所企稳，对A股而言负面的宏观压力减轻。未来稳增长政策将托底国内经济，同时美联储加息结束后美元指数走弱，都将推动人民币进入升值通道。 其他相关图表 03 50 1000 500 300 50 主要指数周度涨跌幅 0.0 % 上证 风格指数周度涨跌幅 % 周期(风格.中信) -0.5 上证指数 2 1 稳定(风格.中信) 金融(风格.中信) 1 -1.0 0 -1.5 -1 -1 消费(风格.中信) -2.0 -2 成长(风格.中信) -2.5 -2 创业板指 科创 深证成指 中证 中证 沪深 资料来源：Wind、东吴期货研究所资料来源：Wind、东吴期货研究所 行业周度涨跌幅 % 汽石交有非钢煤农电公建商房综社环食轻纺基银机美家建医计通国车油通色银铁炭林子用筑贸地合会保品工织础行械容用筑药算信防石运金金牧事装零产服饮制服化设护电材生机军 化输属融渔业饰售务料造饰工备理器料物工 电力设备 传媒 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 资料来源：Wind、东吴期货研究所 10% 5 0 -5 -10 IF年化基差率IH年化基差率 % 10 5 0 -5 -10 -15 -20 沪深300期货次月沪深300期货当季沪深300期货下季 资料来源：Wind、东吴期货研究所 上证50期货次月连续上证50期货当季连续上证50期货下季连续 15 10 5 0 -5 -10 -15 % 中证1000期货次月连续 中证1000期货当季连续 中证1000期货下季连续 资料来源：Wind、东吴期货研究所 % 10 5 0 -5 -10 -15 IC年化基差率IM年化基差率 中证500期货次月连续中证500期货当季连续中证500期货下季连续 资料来源：Wind、东吴期货研究所资料来源：Wind、东吴期货研究所 IF、IH、IC基差下降，IM基差收敛。截至7月7日，IF、IH、IC、IM当季年化升贴水率分别为-1.29%、-2.63%、-2.7%、-3.28%。 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% IH当月移仓至次月 IH当月移仓至当季 IH当月移仓至下季 IF空头年化移仓成本IH空头年化移仓成本 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% IF当月移仓至次月IF当月移仓至当季IF当月移仓至下季 资料来源：Wind、东吴期货研究所 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% IC空头年化移仓成本 资料来源：Wind、东吴期货研究所 30% 20% 10% 0% -10% -20% IM空头年化移仓成本 IC当月移仓至次月IC当月移仓至当季IC当月移仓至下季 IM当月移仓至次月IM当月移仓至当季IM当月移仓至下季 资料来源：Wind、东吴期货研究所资料来源：Wind、东吴期货研究所 IF持仓量及成交量IH持仓量及成交量 200000 150000 100000 50000 0 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 IF成交量IF持仓量，右轴 资料来源：Wind、东吴期货研究所资料来源：Wind、东吴期货研究所 IH成交量IH持仓量，右轴 200000 150000 100000 50000 0 IC持仓量及成交量 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 IM持仓量及成交量 200,000 150,000 100,000 50,000 0 IC成交量IC持仓量，右轴 资料来源：Wind、东吴期货研究所资料来源：Wind、东吴期货研究所 IM成交量IM持仓量 16 14 12 10 8 6 2013/7/11 2015/7/11 上证50 2017/7/11 均值（10Y） 2019/7/11 标准差（+1） 2021/7/11 标准差（-1） 沪深300PE为11.68倍，处于近十年来28.29%分位上证50PE为9.66倍，处于近十年来38.46%分位 20 18 16 14 12 10 8 6 2013/7/112015/7/112017/7/112019/7/112021/7/11 沪深300均值（10Y）标准差（+1）标准差（-1） 资料来源：Wind、东吴期货研究所资料来源：Wind、东吴期货研究所 100 80 60 40 20 0 中证500PE为23.08倍，处于近十年来22.93%分位 160 140 120 100 80 60 40 20 0 中证1000PE为36.67倍，处于上市以来36.12%分位 2013/7/112015/7/112017/7/112019/7/112021/7/11 中证500均值（10Y）标准差（+1）标准差（-1） 中证1000均值(2014/10/17以来)标准差（+1）标准差（-1） 资料来源：Wind、东吴期货研究所资料来源：Wind、东吴期货研究所 120 100 80 60 40 20 0 新成立偏股型公募基金份额融资余额 亿份 亿元 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 100 50 0 -50 -100 -150 -200 融资余额：环比增加，右轴融资余额 资料来源：Wind、东吴期货研究所资料来源：Wind、东吴期货研究所 250亿元200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 北向资金每日净流入统计 2022-08-25 2022-09-08 2022-09-22 2022-10-06 2022-10-20 2022-11-03 2022-11-17 2022-12-01 2022-12-