6月金融数据的两个特征

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6月金融数据有两个主要特征：社会融资规模存量同比增长9%，增量为4.22万亿元，比上年同期少9859亿元。政府债券是主要拖累项，6月新增5388亿元，同比少增1.08万亿元；对实体经济发放的人民币贷款是主要贡献项，6月新增3.24万亿元，同比多增1825亿元。信贷口径下6月人民币贷款新增3.05万亿元，同比多增2400亿元，也高于市场预期的2.38万亿元。流动性方面，6月末，广义货币(M2)余额同比增长11.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.1个百分点；狭义货币(M1)余额同比增长3.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.6个和2.7个百分点；“M2-M1”剪刀差扩大至8.2%。本次好于预期的社融增速和金融数据说明市场融资需求有所改善，“宽货币”政策初见成效，有助于提振市场信心。不过，考虑到“M2-M1”剪刀差仍处于历史较高水平，宽货币到宽信用的传导路径仍不够通畅，信贷数据特别是居民部门信贷增量的可持续性有待增强，后续仍需财政政策、产业政策和货币政策协同发力，进一步提高货币政策传导效率。