解析与出路的思考：不一样的弱复苏

本报告主要对2023年上半年中国经济进行了分析，指出经济呈现恢复性增长，但自主修复的动能偏弱。居民储蓄意愿强、消费意愿低，中低收入人群的收入状况仍在恶化，股市、房地产市场的持续低迷使得中产阶层的现金流也受到冲击。企业修复分化明显，民营企业经营困难持续加大。财政政策积极的信号非常清晰，但地方财政紧运行，政策传导或受阻。美国加息或仍未到尽头，衰退风险仍存，下半年我国出口仍然承压。价格下跌或是需求不足的综合映射，稳增长政策的力度和能否打通政策传导的渠道或是影响下半年经济走势和定价的关键因素。预计降息、促消费政策的推出较为顺畅，专项债发行节奏有望加速，房地产政策或继续在因城施策框架下调整。股市估值处于合理区间，市场对经济前景的悲观预期大部分已经逐渐消化，随着新一轮逆周期政策的逐步落地，股价仍有修复空间。利率基本面偏弱的状态可能还会持续一段时间，后续存款利率下调和进一步降息降准的可能性仍存。

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