上半年销售数据高增，重组标的资产完成过户

上半年销售数据高增，拿地坚守一二线城市，维持“买入”评级 招商蛇口发布2023年6月经营简报。公司6月销售同比转负，上半年累计销售高增，投资强度保持稳健，重组资产完成过户，核心优质土地储备增加。公司投资聚焦核心城市，可售货源较充足，看好未来市占率持续提升，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为86.3、115.8和134.8亿元，EPS为1.11、1.50、1.74元，当前股价对应PE为11.1、8.2、7.1倍，维持“买入”评级。 单月销售数据同比转负，上半年销售金额同比高增 2023年6月公司实现签约销售面积130.52万平方米，同比减少16.12%；实现签约销售金额296.25亿元，同比减少28.23%。1-6月公司累计实现签约销售面积683.96万平方米，同比增加40.30%；累计实现签约销售金额1664.36亿元，同比增加40.07%。公司6月销售数据同比增速转负，在市场整体低迷影响下成交不及预期。公司上半年累计销售金额同比高增，我们认为公司可售货值充足，且多分布于高能级城市，预计全年销售业绩将保持增长态势。 投资力度稳健，上半年拿地均分布于一二线 公司6月在北京、上海、杭州、南京、宁波获取6宗地块，总计容建面43.74万方，对应拿地金额101.33亿元，拿地金额权益比68.1%，拿地金额/销售金额为34.2%。公司1-6月拿地25宗，拿地总建面237.05万方，对应土地总价415.93亿元，权益拿地金额占比达83.0%，均位于一二线城市，其中一线城市拿地金额占比35.1%，二线城市拿地金额占比64.9%。 融资渠道畅通，重组标的资产完成过户 公司上半年公开发债104.5亿元，票面利率不超过2.63%，处于行业最低融资利率水平。公司于2023年2月发布公告，拟发行股份购买资产并募集配套资金不超85.0亿元，交易标的资产为南油集团24%股权、深圳前海实业2.89%股权，交易事项于6月17日获得证监会审核通过，交易资产已于6月27日完成过户，公司在前海片区拥有的土地资源进一步增加。 风险提示：市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要