聚丙烯期货日报：现货价格小幅调涨 PP期价跌幅收窄

请务必阅读最后重要事项 第1页 现货价格小幅调涨 PP期价跌幅收窄 （评级：震荡） 总结与操作建议： 一、现货价格：截至5月23日国内PP市场价格稳中小幅回落。部分石化出厂价调涨，对市场的成本支撑有限。下游工厂谨慎观望，接货意愿较前期有所下降，市场交投氛围清淡。华北市场拉丝主流报价在6850-6950元/吨，华东市场拉丝主流报价在6650-6800元/吨，华南市场拉丝主流报价在6750-6850元/吨。二、下游开工：截至5月19日当周聚丙烯下游企业开工情况较上周有所转淡。本周期货盘面连续走低，使得下游贸易商下单意愿减弱，部分企业新增订单减少，生产积极性较前期有所下降，加之部分装置惯例检修使得开工率有所下降。由于新增订单减少，下游则需求有所转弱。操作上：下游开工环比走低对于PP需求减弱，同时可以看到石脑油制烯烃利润大幅下滑，或使后期装置开车推迟，供给短期不会明显增加。建议前期空单可适当减仓止盈，多单观望为主。 聚丙烯期货日报 Polyolefin Weekly Report 作者： 能源化工组 李家文 王骏 执业编号：F0243443（从业） 联系方式：010-68578739 /lijiawen1346@163.com 成文时间：2016年5月24日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、PP-L价差分析 资料来源：方正中期研究院 截止5月23日，PP609合约和601合约价差为245元/吨，跨期价差持续走低，主要是近月合约相比现货价格大幅升水，资金拉涨相对困难，使得PP近月期价上涨幅度收窄。从右图可以看到，PP期现基差由前期小幅升水转为贴水，因此在现货未继续走低的情况下，市场参与者可能做贴水修复行情。从下图可以看出，今年以来L-PP价差持续走低，且有进一步走低趋势，后期应关注二者价差能否缩窄至1400以内。 请务必阅读最后重要事项 第3页 二、Brent原油止跌上行 助推PP期价大幅走高 资料来源：方正中期研究院 从左图可以看出原油与PP价格、石脑油与PP价格走势基本上呈现一致性，其相关系数也高达0.9。整体来看原油价格在30-50美元区间时，国内PP价格对应在6000-7000元区间。从右图可以看出，布油价格至自去年12月低点以来，整体表现为震荡上行，这在成本端支撑了聚丙烯期价大幅上行。 三、丙烯裂解价差涨幅收窄 内外现价整体企稳 资料来源：方正中期研究院 从左图可以看出丙烯-石脑油价差近期持续收窄，这表明丙烯生产厂商利润环比下降，后期应继续关注国际油价走势，对石化厂商利润影响。从右图可以看出，PP现货价格从2014年 请务必阅读最后重要事项 第4页 以来整体呈现跌势，其主因在于国际油价走低、国内经济下行等多方面因素。短周期来看，从2015年11月份以来，国内外PP现货价格整体呈止跌上涨态势，主因在于下游开工增加，对PP需求增加。 四、油制PP利润持续下降 资料来源：方正中期研究院 截至5月23日PP生产利润整体表现为小幅回调，尤其是油制PP利润回撤较大，主因在下游需求减少，石化厂商纷纷下调PP出厂价格，使得PP生产厂商利润大幅下降；同时，我们也应注意到进口PP略微亏损，但随着PP价格进一步上行利润或将增加。后期应密切关注丙烷脱氢原料对于油制、煤制甲醇制PP的冲击。 五、下游开工继续增加 PP期价跌幅有限 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：方正中期研究院 截至5月19日当周聚丙烯下游企业开工率多数稳定，其中塑编和注塑企业开工率环比上周持平；BOPP企业开工率环比上周下滑3.08%。塑编和注塑企业近期订单增长乏力，厂家开工后劲不足，原料库存维持5-7天的使用量，加之原料价格涨跌不定，塑编和注塑企业开工基本持稳。膜厂开工出现明显下滑，主要由于温州金田、保定富定等装置停车检修；再有适逢BOPP传统淡季，制品出货迟缓，加之厂家按单生产。因此，BOPP企业不得不降低生产负荷，行业开工率小幅走低。 六、PP装置检修计划表 石化名称 停车产能 停车原因 停车时间 开车时间 庆阳石化 10 停车检修 13年8月15日 待定 山东玉皇 10 现产粉料 14年1月11日 待定 大港石化 10 停车检修 14年3月1日 待定 洛阳石化 老线14 长期停车 14年8月4日 待定 中韩石化 JPP线20 停车检修 2016年4月6日 暂定50天 中韩石化 STP线20 停车检修 2016年4月8日 暂定50天 武汉石化 10 停车检修 2016年4月12日 暂定50天 镇海炼化 老线20 停车检修 2016年4月26日 6月10日 东华能源 40 停车检修 2016年5月2日 待定 宁夏宝丰 30 停车检修 2016年5月4日 30天左右 辽通化工 老线6 停车检修 2016年5月9日 待定 徐州海天 20 停车检修 2016年5月9日 5月15日 延安炼厂 老线10 停车检修 2016年5月11日 计划15天 神华宁煤 全线100 停车检修 2016年5月17日 预计20-30天 河北海伟 30 停车检修 2016年5月2日 计划6月份 大唐多伦 46 停车检修 2016年5月10日 45天左右 资料来源：卓创资讯 请务必阅读最后重要事项 第6页 截至5月20日当周我国聚丙烯装置检修损失量约在8.22万吨，环比上周的6.63万吨增加23.98%，石化整体开工率下行。前期停车的中韩石化、镇海炼化、宁夏宝丰等装置，仍在停车检修中，产量尚未恢复。本周又新增神华宁煤大规模的停车，检修损失量继续增加，受此影响，市场价格有所支撑。 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜城门外大街甲34号方正证券大厦2层 电话：010-68578010 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。