用工业企业利润预判行业中报盈利

11 中邮证券 2023年7月9日 证券研究报告 用工业企业利润预判行业中报盈利 杨柳/郭惊华 中邮证券研究所策略团队 报告要点 工业企业数据的高频特性及行业映射：国家统计局每月底公布上月工业企业收入和利润数据，其月度频率高于上市公司财报的季度频率，但行业分类不同，需进行行业映射后用于预测上市公司行业利润 上市公司盈利数据与统计局数据相关性高的行业主要为周期行业：煤炭、钢铁、基础化工、石油 石化、有色等周期性行业的上市公司营收及利润同比与统计局数据相关系数高，且置信度显著，此外汽车、 电力等行业相关性也较强，国防军工、通信等行业相关性低 23年Q2盈利预测：相关性高的行业中，电力及公用事业、汽车行业营收和利润同比均正增长，石油石 化、煤炭、有色、钢铁、化工同比均为负 关注盈利改善行业：电力及公用事业、交运、汽车、电力设备及新能源 风险提示：统计局口径行业数据无法代表上市公司盈利能力，一致预期、数据统计模型存在一定局限性。 请参阅附注免责声明2 —用工业企业数据预测中报盈利情况 目录 二盈利改善行业及23年中报业绩预告 三风险提示 3 4 4 一 用工业企业数据预测中报盈利情况 1.1统计局工业企业数据与上市公司行业映射 1.2统计局数据与上市公司行业盈利数据相关性分析 1.323年Q2盈利预测 工业企业数据的高频特性：国家统计局每月底公布上月工业企业收入和利润数据，其月度频率高于上市公司财报的季度频率， 因此可用于追踪和预测行业盈利情况 行业映射：由于国家统计局制造业子行业与上市公司行业分类不同，需要进行行业映射 数据处理：由于部分周期性行业单季度利润波动性过高，我们对行业季度收入和利润增长率数据做缩尾处理 图表1：行业映射关系 统计局行业中信一级行业 煤炭开采和洗选业煤炭 黑色金属矿采选业+黑色金属冶炼及压延加工业钢铁 电力、热力的生产和供应业+燃气生产和供应业+水的生产和供应业+废弃资源综合利用业电力及公用事业石油和天然气开采业+石油、煤炭及其他燃料加工业石油石化 非金属矿采选业+非金属矿物制品业建材 食品制造业+酒、饮料和精制茶制造业食品饮料 汽车制造汽车 有色金属矿采选业+有色金属冶炼及压延加工业有色金属 化学原料及化学制品制造业+化学纤维制造业基础化工 金属制品业+通用设备制造业+专用设备制造业+仪器仪表制造业机械 计算机、通信和其他电子设备制造业电子 纺织业+纺织服装、服饰业+皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业纺织服装 计算机、通信和其他电子设备制造业计算机 医药制造业医药 农副食品加工业+木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业农林牧渔 电气机械及器材制造业电力设备及新能源 家具制造业+造纸及纸制品业+印刷业和记录媒介的复制+文教、工美、体育和娱乐用品制造业轻工制造 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业国防军工 计算机、通信和其他电子设备制造业通信 电气机械及器材制造业家电 资料来源：国家统计局、WIND、中邮证券研究所 请参阅附注免责声明5 图表2：相关性分析 行业 收入相关性 利润相关性 收入置信度 利润置信度 煤炭 0.84 0.89 1.87E-06 1.48E-16 钢铁 0.86 0.88 4.53E-07 7.61E-16 基础化工 0.72 0.78 2.39E-04 2.83E-10 汽车 0.95 0.74 4.32E-11 6.04E-09 石油石化 0.95 0.72 1.09E-10 2.17E-08 有色金属 0.86 0.62 6.86E-07 4.67E-06 电子 0.68 0.62 7.12E-04 5.85E-06 医药 0.30 0.60 1.81E-01 1.38E-05 电力及公用事业 0.69 0.56 5.79E-04 5.81E-05 建材 0.18 0.54 4.36E-01 1.30E-04 纺织服装 0.14 0.52 5.50E-01 2.84E-04 机械 0.62 0.43 2.47E-03 3.47E-03 轻工制造 0.66 0.41 1.17E-03 4.63E-03 电力设备及新能 源 0.80 0.38 1.64E-05 1.10E-02 计算机 0.13 0.32 5.70E-01 3.15E-02 农林牧渔 0.46 0.31 3.50E-02 3.71E-02 家电 0.46 0.27 3.45E-02 6.80E-02 食品饮料 0.12 0.23 5.97E-01 1.33E-01 通信 0.65 0.18 1.31E-03 2.42E-01 国防军工 0.06 -0.09 8.05E-01 5.38E-01 周期行业的上市公司盈利数据与统计局数据相关性高：煤炭、钢铁、基础化工、石油石化、有色等周期性行业的上市公司营收及利润同比与统计局数据相关系数均大于0.6，且置信度显著。此外汽车、电力等行业 相关性也较强 上市公司行业占比、行业匹配度影响相关性：国防军工、通信等相关性低 数据说明：因wind数据口径统一问题，收入增长率使用18年以来单季营业收入同比，利润使用12年以来的总利润单季同比 资料来源：国家统计局、WIND、中邮证券研究所 请参阅附注免责声明6 煤炭、钢铁、石油石化、有色四个行业收入和利润的相关性均较高 图表3：煤炭行业相关性 资料来源：WIND、中邮证券研究所 图表4：石油石化行业相关性 资料来源：WIND、中邮证券研究所 图表5：钢铁行业相关性图表6：有色金属行业相关性 资料来源：WIND、中邮证券研究所 请参阅附注免责声明 资料来源：WIND、中邮证券研究所 7 汽车、化工行业在收入和利润上的相关性均较高，电力公用事业及电子行业营收增长率相关度高，利润相关度稍差 图表7：汽车行业相关性 图表8：基础化工行业相关性 资料来源：WIND、中邮证券研究所资料来源：WIND、中邮证券研究所 图表9：电力及公用事业行业相关性 资料来源：WIND、中邮证券研究所 请参阅附注免责声明 图表10：电子行业相关性 资料来源：WIND、中邮证券研究所 8 轻工、电力设备及新能源、通信、机械在行业营收增长率相关度高，利润相关度稍差 图表11：轻工制造行业相关性图表12：电力设备及新能源行业相关性 资料来源：WIND、中邮证券研究所资料来源：WIND、中邮证券研究所 图表13：通信行业相关性 资料来源：WIND、中邮证券研究所 请参阅附注免责声明 图表14：机械行业相关性 资料来源：WIND、中邮证券研究所 9 家电和农林牧渔在行业营收增长率相关度一般，利润相关度较差；建材、纺织服装在行业营收增长率相关度较差，利润相关度一般 图表15：家电行业 资料来源：WIND、中邮证券研究所 图表17：建材行业 资料来源：WIND、中邮证券研究所 请参阅附注免责声明 图表16：农林牧渔行业 资料来源：WIND、中邮证券研究所 图表18：纺织服装行业 资料来源：WIND、中邮证券研究所 10 医药、计算机、食品饮料、国防军工行业在营收和利润上相关度均较差 图表19：医药行业 资料来源：WIND、中邮证券研究所 图表21：食品饮料行业 图表20：计算机行业 资料来源：WIND、中邮证券研究所 图表22：国防军工行业 资料来源：WIND、中邮证券研究所 请参阅附注免责声明 资料来源：WIND、中邮证券研究所 11 1.323年Q2盈利预测 国家统计局已公布今年4月、5月的工业企业收入和利润数据，预测23年Q2上市公司各行业单季同比增长情况 从相关性高的行业来看，电力及公用事业、汽车行业营收和利润同比均正增长；石油石化、煤炭、有色、钢铁、化工同比均为负 图表23：23年Q2行业营收同比图表24：23年Q2行业利润同比 电力设备及新能源 汽车电力及公用事业 石油石化 机械有色金属农林牧渔 电子煤炭钢铁 基础化工轻工制造 电力及公用事业 汽车机械煤炭医药建材 轻工制造纺织服装石油石化有色金属 电子基础化工 钢铁 -15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%-100.0%-80.0%-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0% 资料来源：WIND、中邮证券研究所 请参阅附注免责声明 资料来源：WIND、中邮证券研究所 12 13 13 二 盈利改善行业及23年中报业绩预告 图表25：上市公司业绩预告披露规则 上交所 深交所 年度预告 上市公司预计年度经营业绩和财务状况将出现下列情形之一的，应当在会计年度结束后1个月内进行预告：（一）净利润为负值；（二）净利润实现扭亏为盈；（三）实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上（免于公告情形：上一年年度每股收益绝对值低于或者等于0.05元）；（四）扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于1亿元；（五）期末净资产为负值；（六）本所认定的其他情形。 半年度预告 公司预计半年度经营业绩将出现前款第（一）项至第（三）项情形之一的，应当在半年度结束后15日内进行预告。（满足三免于公告情形：上一年半年度每股收益绝对值低于或者等于0.03元） 交易所另有规定的 股票已被实施退市风险警示的，应当于会计年度结束后1个月内预告全年营业收入、扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入、净利润、扣除非经常性损益后的净利润和期末净资产。 上市公司股票被实施退市风险警示后的首个会计年度；进行年度业绩预告的应当预告全年营业收入、扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入、净利润、扣除非经常性损益后的净利润和期末净资产 资料来源：上海交易所、深圳交易所、中邮证券研究所 请参阅附注免责声明14 预测Q2单季净利润同比为37.2%，与Q1的36.5%相近，连续两个季度正增长； 23年万得一致预测盈利同比21.35% 截至7月9日，有3家公司披露中报预告，均为正增长 图表26：电力与公用事业净利润保持增长图表27：电力与公用事业公司23年中报预告 证券代码 名称 预告日期 预警类型 预警摘要 000539.SZ 粤电力A 2023-07-08 扭亏 净利润:约8亿元～9.5亿元,增长158.32%～169.26% 002616.SZ 长青集团 2023-07-07 预增 净利润:约7000万元～8500万元,增长1427.92%～1755.33% 600157.SH 永泰能源 2023-06-19 略增 净利润:约10.1亿元～11.1亿元,增长31.09%～44.07% 100 80 60 40 20 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 0 -20 -40 -60 -80 -100 工业企业单季利润同比上市公司单季利润同比工业企业预测 资料来源：WIND、中邮证券研究所 请参阅附注免责声明 资料来源：WIND、中邮证券研究所 15 图表29：汽车行业公司23年中报预告 证券代码 名称 预告日期 预警类型 预警摘要 000338.SZ 潍柴动力 2023-07-03 预增 净利润:约35.87亿元～40.65亿元,增长50%～70% 000951.SZ 中国重汽 2023-07-03 预增 净利润:约4.65亿元～5.29亿元,增长45%～65% 000957.SZ 中通客车 2023-07-03 预增 净利润:约4000万元～520