社会服务行业消费新股周度跟踪：预制菜新秀日日煮赴美上市，润本股份IPO过会

消费新公司周跟踪：1、致力于打造个人专属的快食尚生活的公司日日煮于纽交所递交招股书；2、主要产品于国内多电商平台销量领先的公司润本(A22060)上交所IPO获批。 日日煮：预制菜行业新秀，挑战行业老格局 全球即食食品市场蓬勃发展，中国市场增长势头强劲。据Frost & Sullivan，中国的即食食品市场2017-2021年CAGR为28.2%，规模从943亿元扩大至2548亿元，Frost & Sullivan预计2021-2026年CAGR将保持17.2%，市场规模或达5645亿元。新兴品牌在耐贮存即烹(SSRTC)中领先，我们预计将从即食市场的增长中受益。 日日煮公司的产品线包括即热（Ready-To-Heat）产品、即烹（Ready-To-Cook）产品、即食（Ready-To-Eat）产品以及自有品牌商品。在国内市场，日日煮拥有三大著名品牌，分别为“日日煮”，“渔家翁”以及“猛味”。尤其是“日日煮”品牌，至今已经开发出超过100种不同的SKU。根据招股书，截至2023年3月31日，已有超过2450万的消费者购买了“日日煮”的产品。在过去的两年中，日日煮的营业额分别达到2.05亿元和1.80亿元，而且毛利率分别为17.8%和24.5%。在市场拓展上，除了在国内有着深厚的市场基础，日日煮早在2022年7月就已通过在北美著名的亚洲商品购物平台亚米网上销售产品，成功打入美国市场。目前，公司正在积极地寻求进入东南亚，欧洲及中东的市场。 润本：驱蚊产品线上销量领先，婴童护理行业引领者 驱蚊产品和婴童护理市场持续增长，润本在线上市场占据领先地位。2019年中国个人护理市场规模达4587亿元，2015-2019年的CAGR为10.7%，未来市场规模增长空间大，灼识咨询预计2024年达7014亿元和8.9%的年复合增长率。目前中国驱蚊产品市场及个人护理产品行业市场集中度有待提升，2022年润本驱蚊产品和婴童护理产品的线上渠道市占率分别为19.9%、4.2%。 润本采取研产销一体化的产业链模式，不断扩大产能，始终坚持产品质量和创新研发，并积极开拓线下渠道。由于早期进入市场，润本拥有技术优势，形成品牌和技术壁垒。2022年线上直销渠道销售占比60%贡献主要营收，婴童护理产品为主要品类，2022年销售占比为45.6%。润本营收利润稳定增长，2022年润本收入/归母净利润分别为8.5/1.6亿元，主营业务产品毛利率达54.17%。 风险提示：行业竞争加剧；经营业绩增速下滑；新品拓展不及预期 1新股动态 表1.本周消费新股动态 2日日煮：预制菜行业新秀，挑战行业老格局 2.1即时食品行业：市场增长乐观，线上营销为关键 2.1.1中国人均收入增长，即食和植物性产品市场快速增长 中国人均收入和支出增长推动消费模式变化与数字化，食品行业展望乐观。根据2022年弗若斯特沙利文的独立报告，中国城市居民的人均可支配年收入和消费模式正发生变化，2017至2021年间年收入从36,400元增长到47,400元，CAGR为6.8%，弗若斯特沙利文预计到2026年将增长至63,700元，2021-2026年CAGR为6.1%。人均年支出在此期间也从24,400元增至30,300元，弗若斯特沙利文预计到2026年将达到37,500元。互联网和移动用户渗透率的提高，以及生活方式、消费者偏好等方面的变化，将对食品行业产生积极影响。 图1.城市居民可支配年收入和人均年支出 图2.收入和支出的CAGR 弗若斯特沙利文预计中国即烹食品市场将以17.2%的年复合增长率持续扩大，冷藏和冷冻类别引领增长。中国的即烹食品市场在2017年至2021年间的复合年增长率(CAGR)为28.2%，行业规模从943亿元增至2548亿元，弗若斯特沙利文预计2021年至2026年的CAGR为17.2%，行业规模将达到5645亿元。弗若斯特沙利文预计冷冻即烹（FRTC）和冷藏即烹（CRTC）子类别将在预测期间贡献大部分收入，且CRTC CAGR预计达到18.6%，增速最快。弗若斯特沙利文预计耐贮存即烹(SSRTC)2021-2016E的CAGR为17.8%。新兴品牌在SSRTC中领先，凭借敏捷的产品研发能力和成熟的市场推广能力，我们预计将受益于即食市场的增长。与此同时，由于食品配送服务的增加，消费者对便利饮食的偏好转变，以及人均GDP/可支配收入的提高，RTC/RTH产品的需求大增。 图3.即烹市场CAGR 图4.即烹食品行业规模 中国植物性产品市场快速增长，产品赛道前景可观。植物性餐饮产品在中国的快速崛起，尤其受到年轻人群的欢迎。根据Frost & Sullivan的数据，这一市场从2018年的28亿元增长到2021年的51亿元，年复合增长率为22.1%。弗若斯特沙利文预计2021-2026年间，这一市场的年复合增长率将为11.0%，总收入将增长至86亿元。技术和生产供应链的改善使得植物肉和动物肉在口感、纹理和味道上具有可比性。领先的植物肉公司如Beyond Meat和Impossible Burgers等，继续在研发和技术创新上大力投入。 图5.植物性餐饮市场规模 图6.RTH，RTC和RTE产品介绍 2.1.2行业格局分散，品牌驱动行业发展 中国即时食品行业竞争较为激烈，行业格局分散。公司的竞争对手包括传统和新兴的RTH和RTC食品公司，植物性食品公司，食品内容提供商和可能进入食品内容分发或电商领域的互联网公司。新兴的RTC公司更倾向于采用轻资产模式，注重研发，运用复杂的客户细分和预测分析，并主要通过直播，视频分享或内容营销平台与目标客户接触。对于植物性产品，外国品牌在建立在中国的端到端供应链，本地化产品配方，以及提供价格合理的产品上遭遇困难，而本地品牌，在这些方面具有优势。 图7.预制菜企业注册数量 预制菜行业竞争激烈，主要参与者包括强大供应链和食品研发能力的厂商如安井、正大，以及一些具有大品牌影响力的餐饮品牌如海底捞、西贝、广州酒家。销量数据显示，公司天猫旗舰店的海鲜捞饭月销量为79，而正大的辣子鸡月销量超200。 内容创作方面，公司面临李子柒、日食记等品牌的压力，如微博粉丝量中，公司为490.5万，日食记为2025万，李子柒为2610.5万。2020年，李子柒品牌销售额达16亿元，螺蛳粉销售额突破5亿元。2023年，李子柒淘宝旗舰店螺蛳粉系列产品月销最高7万+，评论高达30万条；抖音旗舰店的螺蛳粉系列产品销售单量高达201.7万，前十产品销量多在10万-100万区间。 表2.2022-2023年预制菜产业中游排名 2.2基本概况：预制菜行业新秀，未来可期 行业首个将“做饭”和预制菜产品相结合，挑战预制菜行业老格局。公司曾于2021年就已计划通过SPAC方式在纳斯达克挂牌上市，2022年又以IPO方式在美上市，并于同年10月首次向SEC递交DRS文件。自2019年起，公司经历了从“平台”向“品牌”的战略调整，并在RTE（速食）和RTC（快速烹饪）两大领域推出多款独家产品。 图8.日日煮发展历程 品牌知名度较高，行业中流砥柱。根据弗若斯特沙利文报告，沙利文授予公司“2018沙利文中国新经济奖”，2017年，公司的内容已覆盖全球74个国家和地区，视频播放量超过36亿次。2018年初，公司已研发5000多条原创视频食谱，全网点击量累计40亿，月度活跃量超越9000万，其中社交媒体粉丝3115万，视频平台粉丝1110万。 图9.日日煮所获认证 2.2.1管理层及股东情况 郑志刚旗下的K11Investment为实控人，股权结构较为分散。由郑志刚，李丽文和顾薇为主要管理层的K11 Investment公司和其子公司Spirit Ice, Golden Way和K11 Investment共持有日日煮12.8%股份，为公司实控人。公司创始人朱嘉盈通过其配偶林德俊的Voodoo企业有限公司间接持有日日煮7.9%的股份。Collas Crill的子公司Ironfire Angel和Ironfire Ventures II共持有公司6.9%股份。 图10.日日煮股权结构（截止2022年12月） 2.2.2产品：以RTE和RTC产品为主，持续延伸预制菜产业价值链 2019年，在RTE（速食）和RTC（快速烹饪）两大领域推出多款独家产品，累计开发SKU超100种。植物性膳食产品（即主要或仅由蔬菜、水果、谷物和其他植物性食品组成的膳食产品），同时向以千禧一代和Z世代为主的客户群推广更健康的生活方式选择。 图11.日日煮“消费食品”产品系列 丰富分销渠道，增加知名度扩大销售网络。公司运用全渠道销售、端对端产品开发与分销策略以及数据分析能力，以满足多个客户群体和价格点的不断变化的消费者需求。建立了直接面向消费者、零售商和批发商的销售网络。在线销售通过与中国的大型电商平台、直播和视频分享平台、内容营销平台以及线上线下融合的团购平台合作推广产品。线下销售则通过与便利店、跨国零售公司、精品超市连锁店以及各种公司伙伴关系来分销和销售产品。 图12.日日煮产品矩阵 2.2.3渠道：线上与线下直营相结合，推出全新营销策略 公司建立了线下专营与线上零售相结合、直销与经销相结合的全渠道销售模式。 公司计划执行均衡的分销策略，线上销售渠道和线下分销商的收入贡献各占总收入的50%。同年公司线下消费品销售额增长0.67亿元，同比增长155.5%。 图13.日日煮线上宣传平台 产品发布全程内容营销与社交媒体活动推广策略。公司的内容营销策略分为两阶段：产品发布前和发布后。发布前，创造多媒体内容，提高用户对产品的认知和兴趣。发布时和之后，运用直播和关键意见领袖（KOL）进行产品推广。这些KOL可能会在公司自己的线上渠道或的实体店进行直播，或在特别场合如节日，被邀请到公司总部或合作伙伴工厂进行特卖活动的直播。此外，公司利用内部创作团队的能力为KOL提供营销材料，以确保信息的准确性。在社交媒体营销方面，在微信、微博、抖音、快手等平台上运行各种促销活动，如限时抢购、产品赠品抽奖等，以扩大用户和客户群。 图14.日日煮产品宣传图 公司计划在全球范围内扩展其即食和熟食产品业务，特别是在美国和东南亚市场。 1）国际市场扩张，尤其是在美国和东南亚，通过利用中国的食品价值链和对植物肉食品的研发，抓住新冠疫情后人们的健康意识提高和环保需求增加的机遇；2）增强销售和市场影响力，通过网络影响者和意见领袖，提高品牌知名度并吸引新的用户；3）产品创新和扩展，依靠深度行业专业知识，数据洞察和预测分析，以满足消费者对准备烹饪食品、即时食品和植物性肉食品的持续需求；4）兼并与收购，以多品牌战略并降低品牌集中风险。为了实现这些策略，该公司正在筹集资金，包括在美国和东南亚的扩张，以及兼并和收购活动。 2.3财务分析 随着疫情的好转及运营费用下降，公司亏损状况得到一定程度的改善。同年公司履约费用和销售费用分别为0.11和0.21亿元，各同比下降56%和65%。2022年公司净亏损从4.59亿元下降至1.22亿元，同比下降73.3%。2022年公司实现营业收入1.80亿元，同比下降12.5%。 图15.日日煮营收阶段性承压（亿元） 图16.日日煮2022年显著减亏（亿元） 公司线下销售渠道销售收入明显提升，多元化收入来源和优化成本结构。2022年公司在线消费品销售额下降了0.82亿元，同比下降54.9%。同年公司线下消费品销售额增长0.67亿元，同比增长155.5%，是公司营业收入最重要的渠道。为了多元化收入来源和优化成本结构，公司积极转向收购模式。增加的线下销售额来自于主要从事即食产品分销的YJW目标资产和KK目标资产，以及新收购的上海丽尚贸易有限公司（"丽尚"）。 图17.日日煮分产品营业收入（万元） 图18.日日煮产品营业收入结构 公司产品商业模式改变方向，RTH（半熟菜）销售收入短期承压，自家产品受到更多关注。2022年公司RTH（半熟菜）产品的