现货转弱 盘面震荡运行

研究咨询部 现货转弱 盘面震荡运行 2023/07/09 目录 CONTENTS 1行情回顾 2尿素基本面 3后市展望 Part1 第一部分 行情回顾 尿素现货市场走势 市场价(主流价):尿素(小颗粒):山东地区市场价(主流价):尿素(小颗粒):河南地区 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 2022-122023-022023-042023-06 来源：隆众化工国信期货 尿素主力合约走势 来源：Wind国信期货 Part2 第二部分 尿素基本面 2.1供给端：尿素货源供给充足 目前尿素厂商仍然有可观利润，煤制尿素厂商毛利超过200元/吨，气制尿素厂商毛利超过100元/吨。 煤制尿素税后毛利/无烟煤（元/吨）煤制尿素税后毛利/动力煤（元/吨）气制尿素税后毛利（元/吨） 1500 1000 500 0 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 -500 -1000 -1500 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020/1/22020/7/22021/1/22021/7/22022/1/22022/7/22023/1/2 -200 2.1供给端：尿素货源供给充足 高利润刺激下尿素厂商开工负荷率维持高位，尿素市场货源供给充足。下周陕西、新疆、海南部分检修装置计划恢复，暂无检修计划公布，预计日产量小幅增加。 气头尿素装置周度开工负荷率/% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2日2月24日4月16日6月9日8月6日10月15日12月24日 周度煤头尿素产量/万吨 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2日2月24日4月16日6月9日8月6日10月15日12月24日 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 2.1供给端：尿素货源供给充足 下半年仍陆续有新增产能投产。 2023年新增产能投产计划(千吨) 企业名称 年产能 原料 投产时间 地址 山东晋煤明水 400 煤头 2023年1月 山东 黑龙江七台河 300 煤头 2023年4月 黑龙江 山东华鲁恒升 1000 煤头 2023年6月底 山东 山东晋煤明水 400 煤头 2023年7月 山东 河南心连心工业 800 煤头 2023年8月 河南 新疆中能万源 600 煤头 2023年10月 新疆 安徽吴源化工 1000 煤头 2023年10月 安徽 甘肃刘化集团 700 煤头 2023年12月 甘肃 2.2需求端：预收订单天数好转 本周农业追肥需求接近尾声，尿素预收天数小幅下跌；区域刚需跟进，产销率持续提升。 尿素产销率 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日4月16日8月7日12月25日 2020年2021年2022年2023年 尿素周度预收天数 14 12 10 8 6 4 2 0 1月1日4月16日8月7日12月25日 2020年2021年2022年2023年 2.2需求端：复合肥开工率回落 部分复合肥企业开始为秋季肥出货提前储备库存，复合肥企业整体开工负荷率有所好转 山东复合肥周度毛利率 30 25 20 15 10 5 0 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/1 复合肥企业周度开工负荷率/% 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2日2月24日4月16日6月9日8月11日10月20日12月29日 2020年2021年2022年2023年 2.2需求端：工业需求淡稳 房地产行业整体需求疲软，三聚氰胺厂商盈利能力未见好转，开工负荷率处于同期较低位。 中国常压法三聚氰胺尿素法日度税后装置毛利(元/吨) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/1 -2000 中国三聚氰胺周度开工负荷率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2日4月16日8月6日12月24日 2020年2021年2022年2023年 2.3库存端：尿素库存预计提升 港口库存方面，集港订单陆续跟进，港口库存稳中有增。企业库存方面，随着产销的提升，企业库存持续下跌。 中国尿素周度企业库存/千吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月1日2月25日4月17日6月10日8月12日10月22日12月31日 2020年2021年2022年2023年 中国尿素周度港口库存/千吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日2月25日4月17日6月10日8月12日10月22日12月31日 2020年2021年2022年2023年 2.4成本端：原材料价格企稳探涨 煤炭方面，虽然目前煤炭库存仍较高，但随着夏季用电高峰期来临，煤炭价格短期下跌空间有限。天然气方面，天然气价格或稳中上扬，尿素成本支撑较强。 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产中国:市场价:无烟煤(2号洗中块):全国 1,300 1,200 1,100 1,000 3,000 2,500 2,000 9001,500 800 700 600 1,000 500 500 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 0 2020-02-292020-11-302021-08-312022-05-312023-02-28 来源：Wind国信期货 Part3 第三部分 后市展望 尿素后市展望 供给端：尿素厂商仍有较为可观的利润，开工负荷率维持高位，市场货源供给充足。下周陕西、新疆、海南部分检修装置计划恢复，暂无检修计划公布，预计日产量小幅增加； 需求端：农业需求方面，追肥需求接近尾声；工业需求方面，部分复合肥企业开始为秋季肥出货提前储备库存，复合肥企业整体开工负荷率有所好转，三聚氰胺企业仍处于亏损状态，开工负荷率提升有限，尿素原材料刚需备货为主； 展望后市，供给端开工负荷率小幅提升，需求端农需备肥接近尾声，工业需求稳中有增，现货市场整体预计偏弱震荡。盘面上，夏季高温期，煤炭价格企稳探涨，尿素成本端支撑较强，短期大幅下跌可能性较小。市场传言7月中下旬印度将再次招标，需关注海外能源价格上涨、人民币贬值等因素对盘面的提振。 操作建议：区间震荡思路 风险提示：海外尿素价格上涨超预期（上行风险）、人民币贬值超预期（上行风险）、煤炭价格上涨超预期（上行风险） 来源：国信期货 研究咨询 部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 研究咨询部 •分析师助理：林泓 •从业资格号：F03114551 •电话：0755-23510000-301708 •邮箱：15701@guosen.com.cn •分析师：贺维 •从业资格号：F3071451 •投资咨询号：Z0011679 •电话：0755-23510000-301706 •邮箱：15098@guosen.com.cn