海信家电(000921)交流会纪要-调研纪要

纪要|海信家电交流会纪要 1公司基本面信息 (1)公司业务板块及表现 中央空调板块海信日立二季度预期收入双位数增长，外销增速快于收入增速，利润率修复加工行业从2022年开始有收入和利润向好的趋势，去年收入和利润均实现增长，今年一季度实现盈亏平衡，二季度预期利润扭亏并有积累冰洗板块内外销均有提速，二季度实现回正，年累外销已回 正，利润大幅增加汽车管理板块三店一季度收入低个位数增长，二季度预期中高个位数增长，利润大幅减退，具体情况需查看6月份表现 (2)公司整体经营情况 二季度整体经营情况稳健，收入端有环比改善趋势，预期高端或双位数增长，利润有弹性 大白电在618事件中表现较好，增速快于行业平均水平公司治理结构有变化，发布股权激励政策，基本面持续向好，健康发展 2公司近期经营情况 二季度预期收入高端或双位数增长，利润有弹性中央空调板块海信日立预期双位数增长，外销增速快于收入增速，利润率修复加工行业从2022年开始有收入和利润向好的趋势利润预计扭亏并有积累冰洗板块内外销均有提速，利润大幅增加汽车管理板块三店一季度增长低个位数，二季度预期中高个位数增长，利润大幅减退公司整体经营情况稳健，收入端有环比改善趋势大白电表现较好，基本面持续向好，健康发展 Q&A Q：公司的空调板块在整个行业复苏中的表现如何？A：整体来说，海信家电的空调板块表现非常强劲，特别是在整个空调行业景气度复苏的大背景下，二线企业的表现会好于一线企业。海信家电作为一家二线企业，在这一轮空调复苏周期中表现亮眼。 Q：公司在空调市场上的竞争力如何？ A：海信家电在整个央空市场具有超强的竞争力，并且在过去10年中有着非常亮眼的财务表现。因此，我们对海信家电在央空市场上的资产非常看好Q：公司近期的经营情况如何？ A：海信家电二季度以来的经营情况相对稳健。收入端有所改善，预计二季度收入会有双位数左右的增长。中央空调板块海信日立的收入预期也是双位数增长，外销维持了较快的增速。此外，冰洗板块的收入在四五月环比一季度提速，实现了回正。三电和汽车管理板块也有一定的增长。Q：公司在618活动中的表现如何？ A：海信家电在618活动中表现良好，尤其是大白电的表现比其他板块的小家电表现更好。从海信家电自身来看，不管是架空还是兵器，整个增速都比行业增速快一些 Q：央空的净利率是否未来可以恢复到之前的水平？是否有指引？ A：央空的净利率应该是相对趋于稳定，但可能偏向更稳定一些。新能力和新业务的投入会相对较多，所以未来的净利率可能不会很快增长，但仍然会有一些向上的空间。 Q：不同渠道中，哪些渠道表现会有更好的成长性？哪些渠道相对较稳定？ A：去年之前，c端家装零售和b端精装修的增速较好。但由于房地产市场压力，精装修板块的增速不及其他两个板块。今年一季度来看，c端和b端的增速都不错，b端增速可能会比c端更快一些，公建领域的贡献也会大一些。预计未来几年，c端会保持平稳健康的增长，而弓箭渠道增速会稳定可持续。精装修板块的增速会相对平稳，但预期不会很快 Q：地产集采渠道的议价能力和利润率如何？有没有相关数据统计？ A：地产集采渠道是大客户，议价能力较强，相应的利润率可能较低。地产集采渠道相对较集中，但具体占比的数据还没有统计。精装修板块的利润水平应该还好，精装修房的配套率可能低于厨卫，具体数据可以再了解Q：与美的相比，我们在多联机市场的优势在哪里？是否会出现凶狠的价格竞争？ A：央控的竞争格局相对比家控竞争格局更好。国产民族品牌在多联机市场上可能会采取强势竞争和低价策略，但我们对于锻炼机领域的优势还需要进一步了解。 Q：今年空调市场的增长主要原因是什么？公司做了哪些战略调整来提升市场份额？ A：今年空调市场增长的原因主要有两方面。一方面，由于空调安装需要师傅上门，相比冰洗产品空调的安装属性更强，因此之前几年积压的需求较多，特别是一季度会有一些积压需求释放。另一方面，疫情放开后，理发店、小餐馆等场所的新开店也带来了一些新增需求。至于公司方面，我们从去年开始对白电品牌进行了梳理，现在加工领域主要有两个品牌，海信和克隆，它们的品牌定位更加清晰。海信品牌全系列全覆盖，主要发力点是一些高端产品，包括高端化的璀璨系列。而克隆品牌则主打高性价比的产品，主要面向年轻群体。此外，在产品力提升方面，我们引入了一些新技术，如双层流的新风技术和参数化自然送风技术。在渠道方面，我们提升了自有渠道效率，下沉渠道的铺设，并与央空渠道进行协同，借助其流量优势和资源来推广一些套系化产品。这些调整都有助于提升市场份额。Q：今年海信家电的净利率预期是多少？到2025年的预期净利率是多少？内销和外销的占比是多少？A：今年预期净利率为1~2个点左右，到2025年希望整体上达到三个点左右净利率，内销占比中高个位数左右，外销大概占一个点左右。 Q：想了解一下海信家电三店的人员整合进展如何？未来是否还有大规模优化空间？ A：组织结构优化工作在去年基本上完成了，包括组织结构的梳理优化和一些管理人员职能岗位的调整。人员整合方面已经基本完成，后续会在降本增效方面继续努力，并持续增加研发投入。新能源订单的拓展效果也不错，产品布局和综合管理系统方面也出现了一些好的趋势Q：公司所在的行业的周期相对较长，请问您对这个行业的变化有何看法？ A：我认为这个行业的周期可能相对较长。大的节点可能在2025年左右，到那时国内新旧订单的占比大约为一半左右。之后收入增速可能会加快，因为到2025年，我们预计中国市场仍然会保持较高增长。到2025年之后，增速可能会更快一些，包括双位数增长和利润增长。今年我们希望能调整扭亏为盈，但汽车市场目前确实面临一定压力，俄乌战争等因素也会产生一些影响，再加上研发投入的持续增加。 Q：公司的新能源业务和传统车业务在收入占比上有何差异？ A：2022年新能源业务占比预计约为20%，新能源业务无论是订单个数还是收入增速都远远快于传统业务。具体增速会在半年报中再进行拆分和分析。 Q：关于海信家电与华宇三电的合资公司，想了解在国内业务开展方面，海信家电和华宇三电之间的关系是什么？是否存在内部竞争？ A：华宇三电是海信家电与华玉系合资成立的公司。海信家电与华宇三电在天津工厂和重庆工厂上的生产经营上进行了协同。在国内市场，我们会拓展订单，而华宇三电则供应压缩机和其他核心零部件。并希望朝集成系统方向发展。华宇三电有些压缩机的供应是从日本进口的，目前这种合作模式已经达到了预期效果。华宇三电对海信家电的投资收益也有很大贡献，未来可能会进行一些调整。 Q：公司的新联汽车部门是否存在一些确定性因素？是否有早期定点带来的一些订单波动？ A：关于订单的数据统计我们目前还没有拿到，但我们覆盖了传统客户，比如欧洲的大众、戴姆勒等，还有一些日本客户和国内自主品牌。在新能源业务方面，我们有一些订单已经落地，比如北美客户特斯拉的订单将在今年年底开始交付，还有一些欧洲客户的新能源业务可能会落地，国内自主品牌也有一些订单在进行管理系统和其他零部件方面的合作，整体订单增速较快，Q：关于海信家电的竞争力，能否具体分析一下三电在技术层面的竞争力和客户资源方面的优势？A：三电在技术层面比较成熟，无论是传统压缩机还是电动乐缩机都且各一定的争力，在传统压缩机市场上，我们在全球市场占有率排名第二；而在电动压缩机市场上，去年我们的市场占有率是全球第三。此外，我们在新能源压缩机领域有一定的布局，虽然一些主要客户在新能源领域布局进展较慢，但是海信注入之后，我们有望重新拾起这块业务，提升产品力，并取得一些新的进展。另外，我们的客户资源中包括一些优质客户，如欧洲的大众、戴姆勒，以及雷诺日产、宝马、奔驰、沃尔沃、通用、邓田等。在新能源业务方面，客户也比较多。随着产品力的提升，去年我们在北美市场上获得了新能源订单的拓展，这起到了示范作用。此外，我们的热泵系统是国内首个真正落地的热泵系统。经过了市场考验，技术成熟可靠。在压缩机供应商网和热管理系统方面，我们具备一些核心零部件的技术和品牌优势，包括模块化家族化的电动压缩机、双层流的Havc产品以及电子冷却液加热器等。这些产品在技术和成本上都具备一定的竞争优势，而且我们的零部件谱系布局也越来越完善和充实。因此，我们可以根据客户的需求灵活应对整个系统或某些零部件的定点策略需求，这是三电的一些优势。Q：去年三电出现资产减值，今年是否会有影响？ A：去年三电出现了一次性因素，今年一季度已经没有什么影响，预计今年不会有特别大的影响。而去年整体上，三电的一次性正向影响和减值影响相互抵消。因为去年四季度出现了一些一次性因素，包括回款的冲回等。今年一季度也会有一些一次性因素，包括坏账的冲回和法国工厂通宵改革费，同时也有一些一次性的正向影响。预计减值方面对今年的影响不会很大。 Q：三电的远期盈利目标是什么？ A：今年我们希望努力实现扭亏，到2025年大概是一个年左右的目标。到2025年，新能源业务和传统业务的比例大概是一半一半左右。再往后，整体利润还将继续有一些向上的需求弹性。