全球经济下行压力加大，中国成为复苏关键力量

投资要点 市场表现：本周中信交运指数] +2.6%，跑赢大盘3.1个百分点。其中航空+6.2%， 航运+5.4%，铁路+3.3%，机场+2.8%，公交+1.2%，港口0.0%，物流-0.2%，公路-0.2%。板块涨幅前五个股：吉祥航空+12.4%、中远海能+11.1%、春秋航空+9.7%、中信海直+9.4%、传化智联+7.7%；涨幅后五个股：青岛港-6.2%、嘉友国际-6.0%、厦门象屿-4.0%、厦门国贸-3.6%、皖通高速-3.1%。 行业主要指数变化：航空方面，5月民航客运量月环比上升4.0%，民航货运量月环比上升8.4%；5月国航/东航/南航/春秋/吉祥客座率较上月减少2.4pp/2.1pp/0.7pp/0.9pp/1.0pp；五大航ASK环比上升5.3%/8.9%/5.4%/2.5%/4.6%；五大航RPK环比上升1.7%/5.8%/4.4%/1.5%/3.3%。航运方面，BDI运价指数较上周下跌82点，7月7日报收1009点；油轮运输指数下跌，7月7日，BDTI报收934点，较上周下跌80点(-7.9%)，BCTI报收605点，较上周下跌15点(-2.4%)；集运市场指数下跌，7月7日，CCFI报收880点，较上周下跌1.7%，SCFI报收932点，较上周下跌2.3%。截至7月5日，中国公路物流运价指数报收于1024.6点，相比于上周上涨0.5点，相比于去年同期下跌13.2点，同比-1.3%。 行业动态：1）6月财新中国制造业PMI报50.5，连续两月扩张；2）2023年6月份中国物流业景气指数为51.7%；3）2023年暑运首周国内客运航班量达9.7万班次，单日客运航班量首超1.4万班次；4）指数继续下探，全球经济下行压力加大。 重点推荐： 1）申通快递：随着疫情放开与经济恢复，居民消费需求的促进了快递量的增长。互联网向农村的发展与普及，有利于下沉市场消费需求的释放，进一步增长了快递业务量。同时，通过不断优化设备与技术，公司的经营效率不断提高。 2）深圳机场：随着疫情出行限制基本取消，居民出行意愿加强，因此民航客运量明显回升，航空运输市场显著恢复。公司积极拓展海外航线，国际旅客占比持续增加。同时，成本端的压力释放有助于公司业绩反弹。 3）招商轮船：干散货船舶在手订单比处于历史低位，随着低碳环保政策实施，船舶潜在的拆除比例将进一步提升。我们认为随着中国经济恢复增长，干散货运输需求和供给逐步错配，公司凭借世界领先的干散货船队更具向上业绩弹性。 4）上海石化：我国经济逐步修复，柴油作为重要的工业燃料，汽油、煤油作为交通工具的燃料，消费需求回暖有望支撑价格。2023年，公司坚持稳字当头，全年计划加工原油总量1360万吨，计划生产成品油800.1万吨，预计公司利润将随之修复。 风险提示：1）宏观经济波动；2）油价大幅波动；3）汇率大幅贬值等。 1市场表现 本周上证综指报收于3196.6点，周涨幅-0.2%；深圳成指报收10888.6点，周涨幅-1.3%； 沪深300报收3825.7点，周涨幅-0.4%；创业板指报收2169.2点，周涨幅-2.1%；中信交运指数1909.8点，周涨幅+2.6%，表现强于大盘。 图1：交运板块表现（回溯一年） 图2：中信一级行业本周表现 交运行业子板块中，表现最好的板块为航空板块(+6.2%)，其次为航运板块(+5.4%)。 本周领涨个股前五位分别为吉祥航空(+12.4%)、中远海能(+11.1%)、春秋航空(+9.7%)、中信海直(+9.4%)、传化智联(+7.7%)。 图3：交运子行业本周表现 表1：交运行业领涨领跌个股 2数据跟踪 2.1宏观数据 7月7日，布伦特原油收于78.5美元/桶，周环比上涨4.8%；WTI原油收于73.9美元/桶，周环比上涨4.6%。 图4：期货结算价：原油 7月8日，美元兑人民币中间价报收7.2054，较上周五下跌204bps。 图5：中间价：美元兑人民币 2.2航空数据 截止5月31日，我国民航客运量为5200万人，月环比上升4.0%；民航旅客周转量为835亿人公里，月环比+3.2%；民航货运量为59万吨，月环比+8.4%；民航货物周转量为23亿吨公里，月环比+7.4%。 图6：民航客运量：当月值 图7：民航旅客周转量：当月值 图8：民航货邮运输量：当月值 图9：民航货邮周转量：当月值 截止5月31日，中国国航客座率为68.2%，较上月下跌2.4pp；东方航空客座率为70.0%，较上月下跌2.0pp；南方航空客座率为75.3%，较上月下跌0.7pp；春秋航空客座率为87.8%，较上月下跌0.9pp；吉祥航空客座率为79.8%，较上月下跌1.0pp。 图10：中国国航：客座率 图11：东方航空：客座率 图12：南方航空：客座率 图13：春秋航空：客座率 图14：吉祥航空：客座率 截止5月31日，中国国航ASK为25588百万座公里，月环比+5.3%；东方航空ASK为20840百万座公里，月环比+8.9%；南方航空ASK为26253百万座公里，月环比+5.4%； 春秋航空ASK为3957百万座公里，月环比+2.5%；吉祥航空ASK为4090百万座公里，月环比+4.6%。 图15：中国国航：ASK 图16：东方航空：ASK 图17：南方航空：ASK 图18：春秋航空：ASK 图19：吉祥航空：ASK 截止5月31日，中国国航RPK为17439百万座公里，月环比+1.7%；东方航空RPK为14593百万座公里，月环比+5.8%；南方航空RPK为19756百万座公里，月环比+4.4%； 春秋航空RPK为3476百万座公里，月环比+1.5%；吉祥航空RPK为3264百万座公里，月环比+3.3%。 图20：中国国航：RPK 图21：东方航空：RPK 图22：南方航空：RPK 图23：春秋航空：RPK 图24：吉祥航空：RPK 2.3航运数据 散运方面，BDI运价指数较上周下跌82点，7月7日报收1009点。分指数中，BCI环比-10.7%，BPI环比-4.5%，BSI环比-3.3%。 图25：干散货运价指数-BDI 图26：干散货运价指数-分指数BCI 图27：干散货运价指数-分指数BPI 图28：干散货运价指数-分指数BSI 油轮运输指数下跌，7月7日，BDTI报收934点，较上周下跌80点(-7.9%)，BCTI报收605点，较上周下跌15点(-2.4%)。 图29：原油运输指数(BDTI) 图30：成品油运输指数(BCTI) 集运市场指数下跌，7月7日，CCFI报收880.2点，下跌1.7%；SCFI报收931.7点，下跌2.3%。 图31：中国出口集装箱运价指数(CCFI) 图32：上海出口集装箱运价指数(SCFI) 分航线看，本周集运运价指数跌多涨少，其中南美航线报收678.18点，较上周下跌20.98点(-3.0%)，东西非航线报收586.03点，较上周上涨14.8点(+2.6%)。 图33：CCFI：韩国航线 图34：CCFI：日本航线 图35：CCFI：东南亚航线 图36：CCFI：澳新航线 图37：CCFI：地中海航线 图38：CCFI：欧洲航线 图39：CCFI：东西非航线 图40：CCFI：美西航线 图41：CCFI：美东航线 图42：CCFI：南非航线 图43：CCFI：南美航线 图44：CCFI：波红航线 2.4物流数据 中国公路物流运价指数：截至7月5日，中国公路物流运价指数报收于1024.6点，相比于去年同期下跌-13.2点，同比-1.3%。 图45：中国公路物流运价指数 图46：中国公路物流运价指数：整车 图47：中国公路物流运价指数：零担轻货 图48：中国公路物流运价指数：零担重货 3行业资讯 3.16月财新中国制造业PMI报50.5，连续两月扩张 据财新网消息，7月3日公布的6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）报50.5，较5月小幅下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。 从分项数据看，6月制造业生产指数从5月的11个月来高点明显下行，但仍维持在荣枯线以上；制造业新订单指数也在扩张区间略有回落。分三大类商品看，仅消费品类需求增加，中间品类基本持平，投资品类新订单减少。 外需方面，6月新出口订单指数仅略高于临界点，显示海外新业务量变化不大。样本企业反映，全球经济状况转弱，导致出口不振。具体来看，消费品类与投资品类外需下降，仅中间品类微升。 新闻来源：https://news.cnstock.com/news,bwkx-202307-5084798.htm 3.22023年6月份中国物流业景气指数为51.7% 中国物流与采购联合会发布的2023年6月份中国物流业景气指数为51.7%，较上月回升0.2个百分点；中国仓储业指数为50.7%，较上月下降0.6个百分点。 中国物流与采购联合会总经济师何辉认为：6月份，物流业景气指数环比小幅回升，各分项指标均有所改善，显示出市场业务量和订单需求增加，就业形势好转，企业信心稳定。 从区域看，东西部地区较上月有所回升，中部地区持平。从企业规模看，大中型企业物流需求保持稳定，小微型企业需求偏弱。综合二季度景气指数运行情况，物流业总体保持恢复，但恢复势头不稳，物流业恢复向好势头仍需巩固。 业务总量指数和新订单指数双升。6月份，业务总量指数和新订单指数分别为51.7%和50.4%，环比分别回升0.2和0.7个百分点。从业人员指数回升。6月份，从业人员指数为51.2%，环比回升2.3个百分点，显示出物流岗位需求增加，企业用工压力较之前缓解。 从后期走势看，业务活动预期指数较上月回升，继续保持在55%高位，显示出物流市场信心继续保持稳定。 新闻来源：http://www.chinawuliu.com.cn/lhhzq/202307/03/610156.shtml 3.32023年暑运首周国内客运航班量达9.7万班次，单日客运航班量首超1.4万班次 民航资源网2023年7月7日消息：据飞常准民航看板数据显示，2023年暑运首周（7月1日—7日）国内航线实际执行客运航班量约9.7万班次，已超过2019年同期水平。 从单日执行数据来看，7月7日国内航线单日客运航班量今年以来首超1.4万班次。 航线方面，国内热门往返航线TOP10依次为北京首都=上海虹桥、上海虹桥=深圳宝安、上海虹桥=广州白云、北京首都=深圳宝安、深圳宝安=杭州萧山、广州白云=杭州萧山、重庆江北=深圳宝安、成都双流=北京首都、重庆江北=广州白云、北京大兴=深圳宝安。 新闻来源：http://news.carnoc.com/list/606/606781.html 3.4指数继续下探，全球经济下行压力加大 据中国物流与采购联合会发布，2023年6月份全球制造业PMI为47.8%，较上月下降0.5个百分点，连续4个月环比下降，连续9个月低于50%，再次创出自2020年6月以来的阶段新低。分区域看，亚洲制造业PMI与上月持平，仍在50%以上；非洲制造业PMI有所下降，但仍位于50%临界点附近；欧洲制造业PMI和美洲制造业PMI均较上月继续下探，持续运行在50%以下。2023年6月份，亚洲制造业PMI为50.4%，与上月持平，连续6个月在50%以上，显示亚洲制造业持续保持平稳增长态势。从主要国家看，中国制造业PMI虽仍在50%以下，但经济运行有所趋稳，市场需求下降势头放缓，新动能需求加快增长势头较为突出，企业生产稳中有增，原材料和产成品去库存持续推进，市场价格也有所趋稳；印度制造业继续保持较高增速，虽较上月有所放缓，但PMI仍在57%以上；日本制造业再度收缩，PMI降至50%以下；越南及韩国制造业仍保持下行态势，PMI在48%以下。 当前亚洲制造业PMI持续运行在50%以上，显示在全球经济下行压力下，亚洲经济仍保持较好韧性，保持平稳增