风电主轴龙头，锻铸造双布局共迎大兆瓦

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金雷股份是全球锻造主轴龙头，拥有锻造和铸造双布局，预计受益于海上风电的快速发展。预计2023-2025年铸件需求分别为281.85万吨/320.95万吨/356.43万吨，CAGR 12.46 %。公司已有铸件产能3万吨，东营40万吨铸件扩产项目陆续达产，铸件产能稳步提升。新增铸造产能包括铸造主轴和大型化轮毂底座，公司目前已取得部分整机制造商铸造主轴产品认证并实现批量供货，毛利率维持在30%左右。公司开发自由锻件业务，已覆盖水泥矿山、能源发电、冶金、船舶及其他行业，2022年自由锻件营业收入同比增长62.59%，有望贡献新的业绩增量。预计公司2023年-2025年实现营业收入31.97/42.20/59.73亿元，归母净利润6.51/8.58/11.83亿元，对应PE为17.28x/13.11x/9.51x。首次覆盖，给予“增持”评级。