有色金属周报：战略金属管制趋严，长期利好产业链相关标的

本周核心关注商务部发文对锗、镓类产品出口管制。我国是锗、镓生产大国，我们认为出口管制长期对金属价格有利好。 下周重要数据发布:7月10日（周一09:30）中国6月CPI同比、PPI同比；7月12日（周三）中国6月社融规模；7月12日（周三20:30）美国6月CPI同环比、核心CPI同环比。 工业金属：工业金属价格涨跌不一，关注复苏预期下铜铝锡金属表现。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动0.5%、-0.9%、0.4%、-0.4%、5.9%、3.8%。其中，锡价周内表现领先，主因临近8月，缅甸矿业停产预期持续演绎；此外需求端来看，据信通院数据，2023年5月、6月，中国市场手机出货量分别同增25.2%、9.2%。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升，建议关注铜、铝、锡等板块。 能源金属：碳酸锂止跌企稳，价格中枢目前维持30万左右，关注价格企稳后带来的估值反弹机会。（1）锂方面：本周锂精矿、金属锂、氢氧化锂价格下跌，碳酸锂价格维持。钴方面：钴产品整体呈现上涨趋势。镍方面：镍板、镍豆、镍金属价格有所上行（2）碳酸锂价格中枢目前维持30万左右，关注价格企稳后带来的投资机会，重点关注：中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。 贵金属：就业数据好坏参半，关注通胀下行中贵金属表现。本周，上海金交所黄金价格微涨，COMEX银价周跌0.3%。本周美国ADP就业数据发布，超市场预期，但此后发布的美国6月份非农就业新增20.9万人，较预期24万人偏少，为2020年底以来最小增幅。展望后市，随着美国通胀数据回落，美联储加息进程或将逐步退出。贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。 稀土、钨等小金属：镨钕金属跌价，后市关注机器人放量带来的需求修复。稀土方面：本周镨钕市场价格下跌，金属镨周跌幅0.8%、金属钕周跌幅1.7%、镨钕氧化物周跌幅-1.6%。预计后市市场需求或受到机器人行业的提振，需密切关注下游市场变动情况，重点关注磁材企业：中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊。钨方面：钨精矿价格下跌，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。镁方面：镁价上涨1.8%，短期内供大于需的格局恐难转变； 成本方面，镁锭成本有所下行。 投资建议。建议关注战略金属产业链投资机会。1）电感板块推荐铂科新材、悦安新材，关注东睦股份，2）衬底板块关注云南锗业、天通股份、3）焊锡板块关注锡业股份、华锡有色、有研粉材；4）溅射靶材板块关注有研新材、贵研铂业、安泰科技；5）MLCC粉用金属粉关注博迁新材；6）散热部件关注精研科技、7）永磁板块推荐金力永磁，关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊、8）高速线缆板块关注沃尔核材。持续推荐顺周期板块，看好需求修复，关注铜、铝、黄金的投资机会。 风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 1.行业数据回顾 1.1.工业金属：国内金属价格普涨，铜持续去库 本周国内工业金属大多价格上涨，锡金属涨幅居前。其中SHFE锡价涨幅达5.9%，LME锡上涨4.9%。 表1：基本金属价格及变动概览 1.1.1.铜：铜价上涨，冶炼费小幅上行 铜价有所上涨。截至2023年7月7日，SHFE铜最新价为67610元/吨，周变动0.5%，月变化1.6%，年变化15.3%；LME铜最新价为8280美元/吨，周变动0.9%，月变化-0.9%，年变化5.7%。 图1：本周SHFE铜价上涨0.5%,LME铜价上涨0.9% 图2：本周SHFE铜库存减少11.7%,LME铜库存减少10.7% 图3：截至2023年6月27日，COMEX:1号铜:非商业净持仓2940张 图4：截至2023年7月6日，CMOEX铜价/IPE布油价0.0489 加工费方面。截至2023年7月7日，中国铜冶炼厂粗炼费93.70美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.37美分/磅；南方粗铜加工费800元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨。 图5：截至2023年7月7日，中国铜冶炼厂粗炼费93.70美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.37美分/磅 图6：截至2023年7月7日，南方粗铜加工费800元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨 下游景气度缓慢恢复。截至2023年5月，房地产开发投资完成额累计同比-7.2%，房屋新开工面积累计同比-22.6%，房屋竣工面积累计同比19.6%，商品房销售面积-0.9%。 图7：截至2023年5月，房地产开发投资完成额累计同比-7.2%，房屋新开工面积累计同比-22.6%，房屋竣工面积累计同比19.6%，商品房销售面积-0.9% 1.1.2.铝：铝价分化，电解铝利润小幅收窄 铝价分化。截至2023年7月7日，SHFE铝最新价为17845元/吨，周变动-0.9%，月变化-1.4%，年变化-2.8%；LME铝最新价为2103.5美元/吨，周变动0.3%，月变化-3.0%，年变化-13.0%。 图8：本周SHFE铝价下跌0.9%,LME铝价上涨0.3% 图9：本周SHFE铝库存增加99.5%,LME铝库存减少88% 成本利润方面。截至2023年7月7日，电解铝成本15902元/吨，周变化-0.3%，电解铝利润2308元/吨，周变化-11.0%。其中，氧化铝价格2822元/吨，阳极价格4985元/吨。 图10：截至2023年7月7日，电解铝成本15902元/吨，周变化-0.3%，电解铝利润2308元/吨，周变化-11% 图11：截至2023年7月7日，氧化铝价格2822元/吨 图12：截至2023年7月7日，阳极价格4985元/吨 总产能和在产产能。截至2023年5月，中国电解铝总产能4471万吨，电解铝在产产能4108万吨，产能利用率91.46%。 图13：截至2023年5月，中国电解铝总产能4471万吨，电解铝在产产能4108万吨，产能利用率91.46% 1.1.3.铅：铅价格分化，原生铅开工率下降 铅价格分化。截至2023年7月7日，SHFE铅最新价为15505元/吨，周变动0.4%，月变化2.2%，年变化2.6%；LME铅最新价为2059美元/吨，周变动-2.2%，月变化0.1%，年变化2.2%。 图14：本周SHFE铅价上涨0.4%,LME铅价下跌2.2% 图15：本周SHFE铅库存增加34.4%,LME铅库存增加58.1% 开工率和产量。2023年7月7日，原生铅最新周度开工率为56.25%,再生铅最新周度开工率为41.69%。2023年6月，再生铅月度产量34万吨，同比减少-8.11%，2023年5月，原生铅月度产量31万吨，同比减少24.56%。 图16：2023年7月7日，原生铅最新周度开工率为56.25%,再生铅最新周度开工率为41.69% 图17：2023年6月，再生铅月度产量34万吨，同比减少-8.11%，2023年5月，原生铅月度产量31万吨，同比减少24.56% 加工费和利润。2023年6月30日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润1000元/吨。2023年7月7日，再生铅利润-1160元/吨。 图18：2023年6月30日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润1000元/吨。2023年7月7日，再生铅利润-1160元/吨 1.1.4.锌：锌价分化，精炼锌企业生产利润有所上升 锌价分化。截至2023年7月7日，SHFE锌最新价为19965元/吨，周变动-0.4%，月变化2.1%，年变化-14.2%；LME锌最新价为2365美元/吨，周变动0.1%，月变化-0.7%，年变化-25.2%。 图19：本周SHFE锌价上涨0.4%,LME锌价下跌2.2% 图20：本周SHFE锌库存减少38.7%,LME锌库存减少19.4% 开工率和产量。2023年5月，精炼锌月度开工率81.92%。2023年7月，锌锭月度产量54万吨。 图21：2023年5月，精炼锌月度开工率81.92% 图22：2023年7月，锌锭月度产量54万吨 生产利润。截至2023年7月6日，精炼锌企业生产利润514元/吨。 图23：截至2023年7月6日，精炼锌企业生产利润514元/吨 1.1.5.锡：价格上涨，开工率下降 锡价格上涨。截至2023年7月7日，SHFE锡最新价为232740元/吨，周变动5.9%，月变化11.6%，年变化23.1%；LME锡最新价为29050美元/吨，周变动4.9%，月变化11.5%，年变化13.4%。 图24：本周SHFE锡价上涨5.9%,LME锡价上涨4.9% 图25：本周SHFE锡库存减少53.8%,LME锡库存增加1767.5% 开工率和产量。据SMM数据，2023年7月，精炼锡产量14140吨，同比增加183.94%，再生锡产量3800吨，同比增加30.14%。2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26%。 图27：预期2023年7月，精炼锡产量14140吨，同比增加183.94%，再生锡产量3800吨，同比增加30.14% 图26：预期2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26% 1.1.6.镍：镍价格上涨，开工率上升至87.84% 镍价格上涨。截至2023年7月7日，SHFE镍最新价为163440元/吨，周变动3.8%，月变化2.7%，年变化-0.5%；LME镍最新价为21135美元/吨，周变动5.0%，月变化0.6%，年变化-4.0%。 图28：本周SHFE镍价上涨3.8%,LME镍价上涨5.0% 图29：本周SHFE镍库存减少91.2%,LME镍库存增加67.8% 开工率和产量。据SMM数据，2023年7月，预计全国电解镍产量21250吨，同比增加32.81%，电解镍月度开工率87.84%。 图30：22023年7月，电解镍月度开工率87.84% 图31：2023年7月，全国电解镍产量21250吨，同比增加32.81% 1.2.能源金属：本周钴及其化合物维持涨势 本周钴及其化合物维持涨势。碳酸锂价格持平，金属钴、氯化钴、硫酸钴价格上行，电池级氢氧化锂价格跌至29.4万元/吨，锂精矿下跌至3505美元/吨。镍、镍板、镍豆价格上升。 表2：锂钴镍金属及化合物价格概览产品 图32：截至2023年7月7日，电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价-13764元/镍吨,电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价-13814元/镍吨 图33：本周碳酸锂:99.5%:电:国产价格上涨0.2% 图34：本周硫酸钴:21%:国产价格上涨4.6% 表3：锂电池正极价格概览产品（万元/吨） 表4：锂电池电解液价格概览产品（万元/吨） 图35：2023年6月，印尼氢氧化镍钴（MHP）产量1.24万镍吨，印尼高冰镍产量2.15万镍吨 1.3.贵金属：黄金价格微涨，黄金ETF持有量有所下降 黄金价格小幅上涨。截至2023年7月7日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价450元/克，周变动0.3%，月变动-0.2%，年变动19.1%。期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1917美元/盎司，周变动-0.6%，月变动-1.4%，年变动12.5%。 图36：截至2023年7月7日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价450元/克，周变动0.3%；期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1917美元/盎司，周变动-0.6% 图37：截至2023年7月7日，COMEX银价格22.9美元/盎司，周变动-0.3%；NYMEX铂价格909.1美元/盎司，周变动-0.1%；NYMEX钯价格1239.5美元/盎司，周变动1.1% 图38：截至2023年7月6日，美国十年期国债实际收益率1.78%，图39：截至2023年7月6日，美元指数（1973年3月=100）十年期国债收益率4.1%为103.11 图41：2023年7月6日，金油比25.05，金银