测算与模式｜基金费率调整点评：短期对基金券商收入影响较有限

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本报告主要关注公募基金费率调整的影响。报告指出，美国共同基金费率经历了阶段一渠道竞争为主，阶段二管理费竞争为主的变迁。阶段一下降更多，主要原因是申赎费下降和12b-1对申赎费形成一定替代。阶段二下降，原因包括被动产品占比上升，管理人激烈竞争下主动被动产品费率均下降，以及规模效应带来降价空间。经过两阶段发展，基金总费率是降低，但投顾费逐步对产品层面的渠道费形成替代，弥补渠道收入。此次公募费率调降，降低主动权益类基金费率水平，预计未来持续改革的方向可能包括推出更多浮动费率产品、降低公募基金证券交易佣金费率、规范公募基金销售环节收费、完善公募基金行业费率披露机制等。此次调整将年化影响公募基金行业管理费收入85亿元，占公募基金管理费收入仅5.7%；另外，影响托管费收入13亿元。预计未来持续改革的方向可能包括：推出更多浮动费率产品、降低公募基金证券交易佣金费率、规范公募基金销售环节收费、完善公募基金行业费率披露机制等。中长期而言，有利于推进公募基金行业高质量发展。对基金及券商收入影响总体有限，预计券商参控股的基金公司管理费收入下滑带来的影响也比较有限。建议关注：中信、华泰、中金、招商、东吴、东财、同花顺。