交银国际每日晨报

交银国际研究 每日晨报2023年7月10日今日焦点 全球主要指数 年初至今 阿里巴巴2024财年1季度业绩预览：电商好于预期，内容投入初见成效 BABAUS/9988HK 评级:买入 收盘价:美元83.84 目标价:美元128.00 潜在涨幅:+52.7% 恒指 18,366 -1.13 -3.65 国指 6,199 -1.11 -7.55 上A 3,351 -0.28 3.48 上B 266 -0.69 -5.58 深A 2,124 -0.67 2.78 深B 1,150 0.28 -0.62 道指 33,735 -0.55 1.77 标普500 4,399 -0.29 14.57 纳指 13,661 -0.13 30.52 英国富时100 7,257 -0.32 -2.61 法国CAC 7,112 0.42 9.86 德国DAX 15,603 0.48 12.06 资料来源：FactSet 收盘价升跌%升跌% 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 2024财年1季度业绩预览：预计收入同比增12%至2,309亿元人民币，好于市场一致预期的2,223亿元（增8%）。调整后EBITA预计436亿元，同比增27%，利润率19%，同比提升2个百分点。 预计电商GMV和客户管理（CMR）收入同比增7%（此前预期5%），618期间GMV、用户和商家均呈正增长。国际业务继续扩张，预计本地生活收入增30%，饿了么UE持续改善，亏损收窄幅度好于市场预期。预计菜鸟收入同比增27%，利润即将转正。菜鸟速递整合丹鸟网络衍生至外部客户，预计投入可控。云收入预计同比增7%，对比上季度降2%有所恢复，利润率稳定。 预计2023年（日历年）电商GMV增3%/CMR增7%，淘天内容/用户投入初见成效。1+6+N战略继续推进，各业务价值将逐步显现，按SOTP维持128美元/124港元（9988HK）目标价，现价对应中国商业2024年仅8倍市盈率，估值处于低位，维持买入。 主要商品及外汇价格 收盘价 升跌% 今升跌 布兰特 76.51 -9.85 -10.94 期金 1,908.70 -5.13 4.89 期银 23.17 -7.08 -3.24 期铜 8,280.00 -6.29 -1.28 日圆 142.20 -7.32 -7.21 英镑 1.28 3.12 6.60 欧元 1.09 0.24 2.60 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 5.06 40.62 13.81 三个月 年初至 香港房地产行业 放宽按揭成数聚焦换楼需求 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 香港按揭贷款公司与金管局于7月7日晚间联合宣布，提高住宅及非住 宅物业按揭的贷款与价值比率，2023年7月7日起生效。 聚焦换楼及改善性需求。楼价1500万港元以下按揭成数最高可达70%，楼价1500万至3000万港元按揭成数最高为60%，而3000万港元以上最高按揭成数维持50%，阶级之间的楼价按揭成数以渐进式调整。金管局同时宣布，非住宅物业按揭成数，最高可由50%提升至60%。而按揭保险计划同步放宽，上调1,000万至3,000万港元合资格物业的最高按揭保险成数。 我们认为同步放宽按揭成数比例及按揭保险计划有助降低改善性购房者之首付负担，而受限于压力测试条件，我们认为相对高收入之家庭更受惠，而对整体成交量以及房价影响仅略正面。 预期房价下半年保持平稳。受惠政策放松带动购房情绪，我们相信短期内中端住宅需求将更加强劲，维持看好新鸿基地产（16HK/买入）。 美国10年债息4.0523.1613.55 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数18,365.70 50天平均线19,136.71 200天平均线20,108.51 14天强弱指数36.64 沽空(百万港元)18,443 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 7月12日消费物价指数(%)0.300.407月16日工业生产(同比%)48.80 7月13日首次申领失业救济金人数(千)248.00 7月13日生产物价指数(%)0.20-0.30 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 深度报告 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 6月1日 5月22日 5月19日 5月9日 5月8日 5月4日 5月4日 4月28日 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐光伏玻璃行业-成本差距缩小致竞争加剧，盈利拐点将现；首予凯盛新能买入评级文昊,CPA,郑民康全球宏观-从周期与结构角度重新拆解美国通胀蔡瑞,CFA,秦汐 全球宏观-从周期与结构因素拆解美国劳动力市场的韧性来源蔡瑞,CFA,秦汐 互联网行业剖析-旅游行业快速反弹，长期增长可期；首予携程、同程买入谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵保险行业-资产、负债端均超预期，仍需关注定价利率下调影响万丽,CFA,FRM 全球宏观-5月FOMC会议进一步确认“加息终点已至，降息转向尚远”蔡瑞,CFA 全球宏观-美国银行业危机拆解：美联储扩表仅是将问题从资产负债表转移至损益表蔡瑞,CFA 全球宏观-美国经济类滞胀——美联储的“不可能三角”蔡瑞,CFA 每日报告 7月7日香港房地产行业-放宽按揭成数聚焦换楼需求谢骐聪,CFA,FRM 7月7日阿里巴巴(BABAUS)-2024财年1季度业绩预览：电商好于预期，内容投入初见成效谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月6日小鹏汽车(9868HK)-市场对G6预期过高，下调至沽出评级陈庆 7月6日互联网行业月报-6月游戏月报：网易新游数据亮眼；腾讯《无畏契约》定档谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月3日申洲国际(2313HK)-东南亚调研：下半年订单复苏初现曙光呂浩江,CFA,谭星子,FRM 6月29日美团(3690HK)-美团收购光年之外，曲线建立大模型团队谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月28日网易(NTESUS)-多款手游上线数据亮眼；看好公司业绩增长确定性强，上调目标价孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 6月27日新世界发展(17HK)-新创建要约解锁股东价值及降负债谢骐聪,CFA,FRM 6月27日中国燃气(384HK)-至暗时刻应已过去；期待顺价新机制推动毛差大幅改善郑民康,文昊,CPA 6月27日滔搏国际(6110HK)-对复苏的乐观情绪上升，市场从库存过高转向新货短缺呂浩江,CFA 6月26日新特能源(1799HK)-满产后多晶硅成本将大幅下降，售价短期暴跌有利长期竞争格局优化文昊,CPA,郑民康 6月21日汽车行业-延长新能源乘用车免征购置税是一针强心剂-陈庆陈庆 6月20日阿里巴巴(BABAUS)-组织架构变革继续推进；淘宝聚焦价格力，用户粘性谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月16日众安在线(6060HK)-股价尚未充分反映基本面改善趋势，重申买入评级万丽,CFA,FRM 6月16日保险行业月报-5月寿险保费增长强劲，财险呈放缓趋势万丽,CFA,FRM 6月15日互联网行业月报-电商行业平稳恢复；618首轮集中在刚需及平价品类谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月13日九毛九(9922HK)-恐慌性抛售代表着绝佳的买入机会呂浩江,CFA 6月10日蔚来汽车(9866HK)-1季度亏损维持高位，销量增长面临瓶颈期，维持中性评级陈庆 6月9日互联网行业-OTA：1季度业绩回顾及展望；行业增长确定性强谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月8日携程集团(9961HK)-上调内地业务增长预期；出境游将带动中长期业绩增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 46.00 176,182 -3.87 -1.81 54.45 39.00 4.83 5.93 5.59 5.34 0.32 中电控股 2HK 59.20 149,566 -2.79 3.95 69.50 51.80 161.76 13.98 12.20 5.29 1.38 中华煤气 3HK 6.44 120,170 -4.87 -13.21 8.55 6.06 23.38 19.90 18.58 5.33 1.65 汇丰控股 5HK 60.65 1,201,743 -0.57 24.92 62.25 38.70 10.51 6.42 6.53 7.49 0.85 电能实业 6HK 39.85 84,925 -2.92 -6.78 51.40 35.65 15.19 13.42 12.74 7.01 0.99 恒生银行 11HK 106.90 204,376 -4.13 -17.64 133.30 104.60 22.06 11.51 10.82 5.77 1.23 恒基地产 12HK 22.65 109,657 -2.79 -16.88 30.10 19.22 11.48 9.74 8.32 7.88 0.33 新鸿基地产 16HK 95.10 275,579 -3.65 -10.96 114.80 84.20 9.77 9.71 8.93 5.11 0.45 新世界发展 17HK 18.52 46,608 -3.94 -15.82 27.35 15.44 6.70 10.41 10.32 8.97 0.22 银河娱乐 27HK 49.60 216,650 -0.20 -3.88 58.30 35.20 NA 24.43 15.93 1.06 3.03 港铁公司 66HK 35.00 216,853 -2.78 -15.36 42.90 33.60 20.52 26.33 9.80 3.85 1.23 恒隆地产 101HK 11.54 51,921 -4.63 -24.38 16.10 9.83 12.69 11.35 9.02 6.65 0.40 吉利汽车 175HK 9.64 96,949 0.84 -15.44 18.22 8.42 17.75 18.12 11.95 1.93