大类资产周报：美元指数走弱

本周海外市场围绕周四“小非农”与周五非农就业两个数据博弈美联储货币政策。本周国内进入数据真空期，经济与政策预期变化不大。 周四“小非农”就业大超市场预期，但周五非农就业增长明显放缓，不过薪资韧性仍超预期。这两个看似矛盾的数据，一方面指向短期通胀韧性，另一方面也指向就业市场长期降温趋势。 市场定价7月加息预期升温，但7月之后美联储是否继续加息存疑。 Fed Watch数据显示最新7月美联储暂停加息及继续加息25bp的概率分别是7%（上周13.2%）和93%（上周86.8%）。 海外股市、债市受加息预期压制走弱；欧洲、加拿大等海外其他央行加息节奏强于美国，美元指数走弱或与之相关。 本周美国道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数分别下跌2.0%、1.2%和0.9%。 欧洲方面，伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别下跌3. 6%、3.9%和3.4%。日经225指数本周下跌2.4%。本周10年期美债收益率上行25BP至4.06%，10年期英债、德债、法债收益率分别上行24.6BP、19.6BP、2 4.6BP。 本周美元指数下跌1.12%，收于102.2。欧元、英镑、加元、澳元相对美元升值,日元、瑞郎贬值。 国内方面，本周进入宏观数据真空期，经济预期没有太大变化，政策方面也没有“强刺激”信号。本周10年期国债仅上行0.5BP，股市交易热度也几乎持平上周，板块轮动特征明显。 本周国债收益率走势分化，短债利率有所下行，长债利率变化不大。10年期国债收益率上行0.5BP至2.64%，1年期国债收益率下行4.4BP。A股小幅下跌，成长风格回调更多。上证指数收跌0.17%，传媒、计算机等板块延续下跌，跌幅在2%以上。综合金融、煤炭、汽车、交运等板块涨幅在2%以上。 海外央行加息预期之下，本周人民币延续贬值、北向资金继续流出。本周在岸人民币兑美元贬值0.44%，离岸人民币贬值0.49%。北向资金共流出91.6亿元，流出额进一步扩大（上周流出84.8亿元）。 商品方面，外盘定价商品价格反弹，国内定价商品仍然偏弱，异常天气推升农产品价格，原油受供给预期影响继续大涨。本周南华综合指数上涨1.1%。CRB商品指数上涨0.9%。伦敦金现上涨0.3%，WTI原油涨4.6%，LME铜上涨0.5%，上海螺纹钢下跌0.3%。 综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>黄金>中债>美债>A股>美元>美股。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 一、全球大类资产：美元指数走弱 本周海外市场仍在博弈美联储货币政策预期。市场关注两个就业数据：周四“小非农”就业数据与周五非农就业数据。 周四“小非农”数据大超预期，但周五非农就业增长明显放缓，不过薪资韧性仍超市场预期。这两个看似矛盾的数据，一方面指向短期通胀韧性，另一方面也指向就业市场长期降温趋势。 市场定价7月加息预期升温，但7月之后美联储是否继续加息存疑。 周四6月美国ADP私人部门就业数据（“小非农”）公布，6月美国私营部门就业人数经季调后增加49.7万人，为市场预期的两倍多，也远超过前值（27.8万）。 周五6月美国非农就业报告公布，6月新增非农就业人数超预期下滑至20.9万，创两年内新低，6月失业率如期小幅下降至3.4%，但平均时薪的同比和环比增速都高于预期。 Fed Watch数据显示最新7月美联储暂停加息及继续加息25bp的概率分别是7%（上周13.2%）和93%（上周86.8%）。 海外股市、债市受短期加息预期压制走弱，商品市场却反弹。欧洲、加拿大等海外其他央行加息节奏更为激进，美元指数走弱或与之相关。 本周海外股市普遍下跌。美国道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数分别下跌2.0%、1.2%和0.9%。欧洲三大股指跌幅均在3%以上，伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别下跌3.6%、3.9%和3.4%。日本股市（日经225指数）本周下跌2.4%，恒生指数本周下跌2.9%。 本周海外国债收益率继续上行。10年期美债收益率上行25BP至4.06%，10年期英债、德债、法债收益率分别上行24.6BP、19.6BP、24.6BP。本周10年期日债收益率上行1.7BP。 美元指数下跌。本周美元指数下跌1.12%，收于102.2。欧元、英镑、加元、澳元相对美元分别升值0.51%、1.13%、0.19%和0.45%。日元贬1.48%，瑞郎贬值0.86%。 本周南华综合指数上涨1.1%，CRB商品指数上涨0.9%。 国内方面，本周进入宏观数据真空期，经济预期没有太大变化，政策方面也没有“强刺激”信号。本周10年期国债仅上行0.5BP，股市交易热度也几乎持平上周，板块轮动特征明显。 7月6号，国务院召开经济形势专家座谈会，李强总理表示“……实现经济运行持续整体好转、推动高质量发展取得新突破，必须坚持稳中求进工作总基调……要注重把握转型的“窗口期”，围绕高质量发展这一首要任务……”。 本周国债收益率分化，短债利率有所下行，长债利率变化不大。10年期国债收益率上行0.5BP至2.64%，5年期国债收益率上行0.5BP，1年期国债收益率下行4.4BP。 本周A股小幅下跌，成长风格回调更多。上证指数收跌0.17%（上周上涨0.13%），深证指数跌1.3%（上周跌0.3%）。行业方面，传媒、计算机等延续下跌，跌幅在2%以上；综合金融、煤炭、汽车、交运等板块涨幅在2%以上。 海外央行加息预期之下，本周人民币延续贬值、北向资金继续流出。 本周在岸人民币兑美元贬值0.44%，离岸人民币贬值0.49%。北向资金共流出91.6亿元，流出额进一步扩大（上周流出84.8亿元）。 商品方面，外盘定价商品价格反弹，国内定价商品仍然偏弱，异常天气推升农产品价格，原油受供给收缩预期影响继续大涨。 本周商品价格反弹。南华综合指数上涨1.1%。CRB商品指数上涨0.9%。本周黄金（伦敦金现）上涨0.3%，WTI原油涨4.6%，LME铜上涨0.5%。国内定价黑色系表现偏弱，上海螺纹钢下跌-0.3%。 厄尔尼诺等异常天气推升农产品价格大涨。南华商品指数中，农产品价格指数继续领涨。供给收紧预期推动原油价格大涨4.6%。沙特和俄罗斯均宣布减少供应新举措，沙特能源大臣表示OPEC+将采取一切必要措施支持油市。 综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>黄金>中债>美债>A股>美元>美股。 图表1：本周全球主要大类资产表现 二、权益：国内外股市回落 本周海外股市普遍回落。美国三大股指本周收跌，道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数分别下跌2.0%、1.2%和0.9%。欧洲股市跌幅更大 ， 三大股指跌幅均在3%以上 ，伦敦FT100指数 、 法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别下跌3.6%、3.9%和3.4%。日本股市（日经225指数）本周下跌2.4%，恒生指数本周下跌2.9%。 本周A股小幅下跌。上证指数收跌0.17%（上周上涨0.13%），深证指数跌1.25%（ 上周跌0.3%） ， 创业板指数跌2.1%（ 上周涨0.14%），科创50指数下跌1.3%（上周跌1.5%）。 本周A股成长风格回调幅度更大。国证成长指数下跌1.2%，国证价值风格下跌0.1%。大、中、小盘指数分别下跌0.4%、0.6%和1.0%。成长风格中，中盘指数跌幅最大，下跌1.5%；价值风格中，小盘指数跌幅最大，小盘价值下跌0.5%。 行业方面，本周行业表现继续分化明显。传媒、计算机等延续下跌，跌幅在2%以上。国防军工板块本周回调，下跌2.3%。综合金融、煤炭 、 汽车 、 交运等板块涨幅在2%以上 。 食品饮料板块本周下跌0.1%。 交易指标来看，本周A股交易热度有所回落，北向资金流出规模扩大。本周A股市场日均成交金额为8918.7亿元，略低于上周（9023.8亿元）。融资融券占比7.7%，高于上周（7.3%）。北向资金继续流出，本周5个交易日共流出91.6亿元，流出额进一步扩大（上周流出84.8亿元）。 图表2：本周A股各行业表现 图表3：两融余额与交易额 图表4：本周北向资金净流出 三、债市：海外债券收益率上行 本周海外债券收益率普遍继续上行。10年期美债收益率上行25BP至4.06%，10年期英债、德债、法债收益率分别上行24.6BP、19.6BP、24.6BP。本周10年期日债收益率上行1.7BP。 本周国内债券收益率分化，短债利率有所下行，长债利率变化不大。 10年期国债收益率上行0.5BP至2.64%，5年期国债收益率上行0.5BP，1年期国债收益率下行4.4BP。国债期货普跌，2年期和30年期国债期货价格与上周五持平，5年期、10年期国债期货本周分别下跌0.01%、0.05%。 本周期限利差扩大，信用利差收窄。10Y-1Y国债利差扩大9bp至81.2bp。2年期企业债、城投债、房地产债、钢铁债与国债的利差环比分别收窄7.3、3.4、4.9和4.2个BP。 图表5：本周国内外10年期国债收益率变化 图表6：本周信用利差收窄 四、商品：商品价格反弹，原油大涨 本周商品价格继续反弹，农产品涨幅更大。南华综合指数上涨1.1%，工业品、农产品、金属、能化、贵金属指数分别上涨1.0%、2.4%、0.1%、1.6%和0.3%。 主要商品普遍上涨。CRB商品指数上涨0.9%。本周黄金（伦敦金现）上涨0.3%，WTI原油涨4.6%，LME铜上涨0.5%，上海螺纹钢下跌-0.3%。 图表7：大宗商品本周的价格表现 图表8：本周重要商品涨跌幅 五、外汇：美元、日元、人民币贬值 本周美元指数下跌1.12%，收于102.2。其他海外货币多数升值，欧元、英镑、加元、澳元相对美元分别升值0.51%、1.13%、0.19%和0.45%。日元和瑞郎相对美元贬值，日元贬1.48%，瑞郎贬值0.86%。 人民币兑美元贬值，其中在岸人民币贬值0.44%，离岸人民币贬值0.49%。 图表9：本周主要外汇升贬值幅度 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。