二季度拐点时刻，消费建材引领复苏

证券研究报告|行业研究周报 2023年07月09日 二季度拐点时刻，消费建材引领复苏 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 0%-6%-11%-17%-23% -28% 2022/072022/102023/012023/042023/07 建筑材料沪深300 分析师：戚舒扬邮箱：qisy1@hx168.com.cnSACNO：S1120523020003联系电话：研究助理：金兵邮箱：jinbing@hx168.com.cnSACNO：联系电话： 行业周报 ►地产板块筑底企稳，行业回暖正在显现。根据万得数据，1）上市地产公司股权融资在推进：在短线A股回调之际，地产板块表现出止跌趋势，并开始盘整，整体表现强于近期上证指数、深成指和创业板指。同时，地产上市公司的股权融资也在 逐步推进，有14家房地产公司发布了定增方案，预计总共募集 资金425.5亿元。2）地产企业债券融资前景向好：上市地产公 司的债券发行规模也在增长，今年已有114只债券发行，合计 募资达到1205.2亿元，较2022年同期实现了6.76%的增长。债券融资成本并不高，今年发行的债券平均票面利率为 3.47%。 ►二季报临近，消费建材引领复苏。我们重点跟踪的板块中，消费建材的复苏确定性较高，其中上周东方雨虹、坚朗五金率先发布预告，东方雨虹Q2预计实现归母净利润9.6亿元，同比增长48.5%，我们判断这份预告具有前瞻代表性，消费建材企业能够受益于经济复苏、渠道变革、原材料价格同比缓释带动毛利率上涨等因素，判断目前进入三季度将是理想的布局时点；坚朗五金的上半年扭亏为盈，我们判断作为一个直销为主且渠道下沉至县城经济的建筑配套领先企业，本次扭亏意义重大，代表着下沉市场经济或已率先复苏。 ►推荐4条主线：建筑大央企和一带一路、基建市政开工端建材、竣工端建材、AI+建筑设计 主线1：建筑大央企资产重估和一带一路标的。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时“一带一路”国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于低位，虽在上一轮估值修复中有所回升，但仍有修复空间。推荐中国中冶。产业受益标的：中国中铁、中国铁建、中国建 筑、中国交建等。民企中首推海外布局矿业服务+资源双轮驱动的金诚信，我们认为公司未来5年或充分受益铜矿量价齐升。2023年是共建“一带一路”倡议提出10周年，今年或将举办一带一路高峰论坛等重大活动，国际工程公司将有阶段性机会，北方国际、中工国际、中材国际、中钢国际产业受益。 主线2：竣工链条或成为全年主线。1-5月房屋竣工面积同比增长19.6%进一步加速，叠加保交楼预期和现房销售比例提升，我们认为竣工链条会成为中周期的投资机会，配置价值凸显。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，产业链上的推荐坚朗五金、豪美新材、森鹰窗业，王力安防产业受益；C端竣工装修家居建材首推伟星新材、三棵树、北新建材，兔宝宝、箭牌家居、亚士创能等产业受益。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 主线3：基建及市政开工端施工端。我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-5月基建增速保持高增，全年确定性仍然较强。推荐防水头部企业东方雨虹、科顺股份、外加剂企业苏博特，以及施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材、高空作业平台租赁龙头华铁应急。制造业稳增长相关方向，推荐利柏特、罗曼股份、鸿路钢构等。 主线4：AI+建筑设计。建筑设计作为上游环节，属于较为典型的人力密集型、劳动密集型行业，AI软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率。目前部分建筑设计企业在积极数字化转型，我们判断提前布局AI且有积累的企业获得竞争优势；首推华设集团，华建集团、设计总院、华阳国 际、亚厦股份、金螳螂、东易日盛等产业受益。 风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。 正文目录 1.一周市场涨跌及重点公告汇总4 1.1.一周市场涨跌排行榜4 1.2.重点公告汇总4 2.水泥：价格继续回落5 2.1.华北：水泥价格保持稳定5 2.2.东北：水泥价格涨跌互现6 2.3.华东：水泥价格继续回落6 2.4.中南：水泥价格继续下调8 2.5.西南：水泥价格涨跌互现9 2.6.西北：水泥价格以稳为主10 3.浮法玻璃：产业需求动力不足，行情暂延续稳中偏弱格局11 4.光伏玻璃：整体交投平稳，局部价格承压下滑12 5.玻纤：无碱粗纱价格短期仍承压，电子纱价格周内上调13 6.风险提示14 图表目录 图1建材板块个股本周涨跌幅榜4 图2建筑板块个股本周涨跌幅榜4 图3全国高标水泥均价5 图4全国水泥平均库存5 图5华北高标水泥均价6 图6华北水泥平均库存6 图7东北高标水泥均价6 图8东北水泥平均库存6 图9华东高标水泥均价8 图10华东水泥平均库存8 图11中南高标水泥均价9 图12中南水泥平均库存9 图13西南高标水泥均价10 图14西南水泥平均库存10 图15西北高标水泥均价11 图16西北水泥平均库存11 图17全国浮法玻璃均价12 图18中国浮法玻璃样本企业库存12 图19华东重点企业3.2mm镀膜玻璃出厂价13 图20光伏玻璃企业库存13 图21华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价13 图22华东重点企业G75电子纱出厂价13 1.一周市场涨跌及重点公告汇总 1.1.一周市场涨跌排行榜 本周沪深300周跌幅-0.44%，建材指数周跌幅-1.79%（跑输指数1.35%），建筑指数周涨幅0.61%（跑赢指数1.05%）。 建材板块中瑞尔特、东鹏控股、东宏股份涨幅居前，其主营业务分别为从事卫浴产品的研发、生产和销售；从事生产销售瓷砖、洁具、木地板、涂料产品；从事智能管道系统研发、制造，并建有智能化管材、管件、新材料生产基地。坚朗五金、福莱特和震安科技跌幅靠前，其主营业务分别为从事中高端建筑门窗幕墙五金系统及金属构配件等相关产品的研发、生产和销售；从事光伏玻璃的设计、开发、生产及销售；从事建筑隔震橡胶支座的研发、生产、销售以及隔震咨询。 建筑板块东湖高新、苏文电能、江河集团涨幅居前，其主营业务分别为从事科技工业园、烟气脱硫和环保电力的建设、开发及运营；从事电力咨询设计；从事建筑装饰业务和医疗健康业务。中毅达、圣晖集成、龙元建设跌幅居前，其主营业务分别为从事精细化工产品的生产与销售；从事提供洁净室系统集成工程整体解决方案；从事各类工程的建筑施工和专业安装。 图1建材板块个股本周涨跌幅榜图2建筑板块个股本周涨跌幅榜 15.21% 10.01% 6.67%5.99%5.47% -6.67%-6.03%-5.81%-5.11% -19.87% 013.66% 08.80% 6.86%6.11%5.98% 0 0 0 -2.91% -4.61% -6.35% 0 -8.80%-8.40% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 1.2.重点公告汇总 东方雨虹（002271）：公司本期业绩预告：预计归属于上市公司股东的净利润为： 13.05亿元–14.01亿元，比上年同期增长：35%-45%。 三棵树（603737）：预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为人 民币3亿元至3.3亿元，与上年同期相比，预计将增加人民币2.04亿万元到2.34亿元，同比增加212.93%到244.22%。 坚朗五金（002791）：预计归属于上市公司股东的净利润1,011.27万元至 1,423.56万元，比上年同期增加：111.86%到116.69%。 节能铁汉（300197）：公司拟向符合《公司债券发行与交易管理办法》规定的专业投资者非公开发行不超过28亿元（含28亿元）公司债券。 棕榈股份（002431）：公司被确定为“周口中心港粮食仓储物流中转项目第一标段”的中标单位之一，本项目总投资8.68亿元，公司作为联合体成员之一，预计涉及中标的金额约2.64亿元。 德才股份（600039）：2023年7月5日，公司完成了2023年度第一期短期融资 券的发行工作，实际发行总额9亿元。 建艺集团（002789）：公司控股子公司广东建星建造集团有限公司中标(珠海市) 联安路150号停车场及周边公共配套设施建设项目，中标总金额:1.38亿元人民币。 粤水电（002060）：公司全资子公司广东水电三局与广东省东莞市塘厦镇人民政府签订《广东水电三局总部项目投资协议书》，项目总投资约8.67亿元。 腾达建设（600512）：公司成为“上海市轨道交通市域线崇明线工程土建18标 (3#盾构转换井~陈家镇站区间、陈家镇站)”项目的中标人，中标价:3.98亿元人民币。 浙江建投（002761）：公司拟受让西湖城投下属全资子公司云辰置业51%的股权，并通过其参与相关项目建设，项目投资总规模约105亿元。 2.水泥：价格继续回落 根据数字水泥网，本周全国水泥市场价格环比回落1.6%。价格下调区域主要是辽宁、上海、江苏、浙江、湖北、重庆和贵州地区，幅度10-55元/吨；价格上涨区域为黑龙江地区，幅度20元/吨。7月初，受传统淡季因素影响，市场需求表现仍然较差，全国重点地区水泥企业出货率维持在55%，环比基本持平，同比回落7个百分点。价格方面，由于市场严重供大于求，且大部分地区行业自律和错峰生产失效，库存持续高位运行，企业不断低价抢量，促使水泥价格继续下探。 图3全国高标水泥均价图4全国水泥平均库存 (元/吨)高标水泥均价700 600 500 400 300 (%) 90 80 70 60 50 40 全国水泥平均库存 2023/07 2023/01 2022/07 2022/01 2021/07 2021/01 2020/07 2020/01 2019/07 2019/01 2023/07 2023/01 2022/07 2022/01 2021/07 2021/01 2020/07 2020/01 20030 资料来源：数字水泥，华西证券研究所资料来源：数字水泥，华西证券研究所 2.1.华北：水泥价格保持稳定 京津唐：京津两地水泥价格平稳，北京地区水泥需求环比变化不大，企业日出货保持在6成左右；天津地区新开工程项目极少，下游需求只有4成左右。河北石家庄、保定以及邯邢等地区水泥价格弱稳运行，下游资金状况欠佳，工程和搅拌站开工情况较差，企业出货3-5成不等，库存高位承压。唐山地区大部分民营企业出厂 价格下调10-15元/吨，P.O42.5散最低报价250元/吨，主导企业报价暂稳，受环保 管控影响，工地施工受限，企业出货降到3-4成水平，水泥和熟料库存均高位运行。 图5华北高标水泥均价图6华北水泥平均库存 (元/吨)华北水泥均价600 550 500 450 400 350 300 250 2022/01 2021/07 2021/01 2020/07 2020/01 200 (%) 90 80 70 60 50 40 2023/07 2023/01 2022/07 30 华北水泥库存 2023/01 2022/07 2022/01 2021/07 2021/01 2020/07 2020/01 资料来源：数字水泥，华西证券研究所资料来源：数字水泥，华西证券研究所 2.2.东北：水泥价格涨跌互现 辽宁：沈阳和辽阳地区水泥价格下调20-30元/吨，市场资金紧张，新开项目较少，市场需求持续疲软，企业发货仅在4成左右，库存高位承压，P.O42.5散装主流出厂价降至190-210元/吨。黑龙江哈尔滨地区水泥价格执行上调20元/吨，价格上 涨主要受益于7月份，企业计划执行错峰生产20天，目前部分企业熟料生产线已陆续开始停产，以及前期价格降至成本线以下，企业亏损严重，为改善经营状况，积极上调价格。 图7东北高标水泥均价图8东北水泥平均库存 (元/吨)东北