淡季累库延续，政策预期升温

本周行情回顾（07.03-07.07）： 中信钢铁指数报收1573.26点，上涨1.54%，跑赢沪深300指数1.98pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第8位。 重点领域分析： 淡季累库延续，表需环比改善。本周全国高炉产能利用率小幅上升，电炉产能利用率及钢材产量均回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为92.1%，环比+0.1pct，同比+6.4pct，91家电弧炉产能利用率为54.2%，环比-0.2pct，同比+7.2pct，五大品种钢材周产量为936.7万吨，环比-0.4%，同比+1.6%；本周钢厂利润略有收缩，长短流程表现分化，日均铁水产量周降0.1万吨至246.8万吨，钢材产量累增三周后首度回落，部分钢厂减产检修导致板材产量降幅较大；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1153.1万吨，环比+2.4%，同比-21.4%，钢厂库存为448.0万吨，环比-1.4%，同比-28.1%；本周钢材总库存环比增加1.3%，增幅环比上周-1.1pct，受制于淡季弱需求库存继续累积，但增幅环比回落，当前中间环节库存仍处于过去四年同期最低位附近；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为916.3万吨，环比+1.3%，同比-6.7%，其中螺纹钢周表观消费269.3万吨，环比+5.3%，同比-11.7%，本周五大钢材表需环比改善，但较去年同期持续偏弱，螺纹钢需求环比增幅有限，建材成交周均值环比-4.9%；本周钢材价格偏弱运行，铁矿现货价格同步走弱，主流钢材品种长流程即期毛利略有收窄，根据wind数据，本周247家钢厂盈利率为63.6%，较上周-0.4pct。 重点钢企产量旬环比略降，政策预期逐步升温。根据中钢协数据，2023年6月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产224.6万吨，环比下降0.74%，据此估算本旬全国日产粗钢293.68万吨，环比下降0.54%；当前钢材市场处于供需双弱阶段，政策预期逐步升温，根据证券时报，2023年7月6日国务院总理召开经济形势专家座谈会，并指出要注重打好政策的“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-5月国内火电投资完成额为258亿元，同比增长11.9%，核电投资完成额269亿元，同比增长66.5%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供给回落，库存持续累积但仍处于同期低位，表需环比小幅改善，近期焦炭价格偏弱运行已带来吨钢盈利的持续修复，粗钢产量调控政策下行业估值向上修复空间打开，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；继续推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材、常宝股份，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，推荐受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢，受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份；建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈，兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：钢材产量环比回落 本周钢厂利润略有收缩，长短流程表现分化，日均铁水产量周降0.1万吨至246.8万吨，钢材产量累增三周后首度回落，部分钢厂减产检修导致板材产量降幅较大。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为92.1%，环比+0.1pct，同比+6.4pct。 唐山高炉产能利用率为76.3%，环比-0.3pct，同比+4.7pct。 91家电弧炉产能利用率为54.2%，环比-0.2pct，同比+7.2pct。 五大品种钢材周产量为936.7万吨，环比-0.4%，同比+1.6%。 螺纹钢周度产量为277.2万吨，环比+0.2%，同比+8.9%。 热卷周度产量为305.5万吨，环比-1.8%，同比-2.3%。 根据中钢协数据，2023年6月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产224.6万吨，环比下降0.74%，据此估算本旬全国日产粗钢293.68万吨，环比下降0.54%；当前钢材市场处于供需双弱阶段，政策预期逐步升温，根据证券时报，2023年7月6日国务院总理召开经济形势专家座谈会，并指出要注重打好政策的“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存继续累积 本周钢材总库存环比增加1.3%，增幅环比上周-1.1pct，受制于淡季弱需求库存继续累积，但增幅环比回落，当前中间环节库存仍处于过去四年同期最低位附近。 五大品种钢材周社会库存为1153.1万吨，环比+2.4%，同比-21.4%。 螺纹钢周社会库存555.0万吨，环比+2.7%，同比-27.9%。 热卷周社会库存281.4万吨，环比+3.2%，同比+2.1%。 五大品种钢材钢厂库存回落： 五大品种钢材周钢厂库存为448.0万吨，环比-1.4%，同比-28.1%。 螺纹钢周钢厂库存196.8万吨，环比-3.3%，同比-38.8%。 热卷周钢厂库存89.7万吨，环比+1.5%，同比+0.4%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费环比改善 本周五大钢材表需环比改善，但较去年同期持续偏弱，螺纹钢需求环比增幅有限，热卷表需持续下行，建材成交周均值环比-4.9%。 五大品种钢材周表观消费为916.3万吨，环比+1.3%，同比-6.7%。 螺纹钢周表观消费269.3万吨，环比+5.3%，同比-11.7%。 热卷周表观消费295.4万吨，环比-1.6%，同比-4.6%。 建材成交环比走弱： 截至7月7日，本周建筑钢材成交量均值为14.45万吨，环比前一周-4.9%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿现货价格回落 铁矿方面：本周铁矿现货价格小幅上涨，澳巴发运环比增加，到港量连续两周回升，疏港量跟随铁水产量处于高位，铁矿港口库存继续去化至年内低位水平；近期铁矿到港高位叠加铁水产量高位，供需两旺格局维持，但当前铁水产量继续回升空间有限，预计随着后续粗钢产量调控、外矿发运增加以及终端需求偏弱延续，中期铁矿价格难有持续上涨行情。 普氏62%品位进口矿价格指数111.85美元/吨，周环比-1.5%，同比+5.7%。 澳洲铁矿发运量1818.5万吨，环比+8.8%，同比+8.2%。 巴西铁矿发运量773.0万吨，环比-4.9%，同比+7.6%。 北方港口铁矿到港量1257.1万吨，环比+14.0%，同比+11.2%。 45港口铁矿日均疏港量313.4万吨，环比+1.7%，同比+8.5%。 45港口铁矿港口库存1.26亿吨，环比-0.8%，同比-0.1%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为16天，环比-1天，同比-7天。 焦炭方面：本周焦炭现货首轮提涨落地，独立焦企产能利用率小幅回升，加总库存小幅下行，焦企利润有所修复，随着钢厂对原料补库需求的提升，短期双焦价格偏强运行，继续关注钢材终端需求恢复情况以及近期焦煤进口形势的变动。 天津港准一级冶金焦报价为1940元/吨，周环比持平，同比-35.5%。 全国230家独立样本焦企产能利用率75.1%，周环比+0.1pct，同比-0.5pct。 焦炭加总库存897.5万吨，周环比-2.3%，同比-3.4%。 焦炭钢厂可用天数11.2天，周环比-0.3天，同比-0.6天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%） 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货价格走弱，即期吨钢毛利略有下滑 现货价格方面：本周钢材现货价格小幅走弱，持续偏弱的表需与底部成交量压制淡季钢价表现，近期钢厂复产持续，弱需求现实与强政策预期的博弈增强，期现价格短期或持续弱稳运行。 Myspic综合钢价指数为143.0，周环比-0.4%，同比-10.3%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3740元/吨，周环比-0.5%，同比-9.4%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3730元/吨，周环比-1.1%，同比-12.0%。 本周五螺纹钢现货基差为59元/吨，周环比+10元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3940元/吨，周环比持平，同比-8.6%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3830元/吨，周环比-1.0%，同比-9.9%。 本周五热轧卷板现货基差64元/吨，周环比+19元/吨。 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期吨钢毛利略有回落，但处于阶段性偏高水平，原料滞后三周吨钢毛利小幅下行；电炉方面，废钢价格略有回升，短流程吨钢毛利持续收窄。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3854元/吨与4080元/吨，毛利分别为-124元/吨与-250元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3830元/吨与4056元/吨，毛利分别为-100元/吨与-226元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2590元/吨，周环比+0.4%，同比-8.8%。 短流程螺纹即期现货成本为4094.7元/吨，毛利为-314.7元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3196.61点，下跌0.17%，沪深300指数报收3825.70点，下跌0.44%。 中信钢铁指数报收1573.26点，上涨1.54%，跑赢沪深300指数1.98p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第8位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司有39家上涨。 涨幅前五：银龙股份、常宝股份、包钢股份、屹通新材、中南股份，涨幅分别为6.1%、3.4%、3.4%、2.2%、2.2%。 跌幅前五：广大特材、*ST西钢、中钢天源、盛德鑫泰、博云新材，跌幅分别为-5.6%、-4.2%、-3.9%、-2.5%、-1.7%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯