金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年7月7日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少2025至65175吨，北美、欧洲库存减少而亚洲库存增加，注销仓单占比降至39.6%，Cash/3M贴水15.5美元/吨。 铝：SMM现货A00铝报均价18280元/吨。A00铝锭升贴水平均价0。铝期货仓单37117吨，较前一日上升25吨。LME铝库存537875吨，减少1825吨。2023年7月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.5万吨，较本周一库存上升1.9万吨。 铁矿石：钢联数据显示五大材产量936.72万吨，减4.02，其中螺纹产量277.2万吨，增0.69，热卷产量305.49万吨，减5.57。产量小幅下降利空原料。据悉四川部分钢厂收到限产通知。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2308)经过前三周多以来的震荡上行偏多头上涨，上周先抑后扬表现为连续大幅下挫后快速反弹上升，本周以来延续弱势震荡，下方有中期趋势线支撑上方有前期高点压力的市场行情形态，跌幅0.32%报收于67660，期权隐含波动率下降0.97%报收于15.99%，持仓量PCR持续下降报收于1.58。操作建议，沪铜表现为上方有压力而中期趋势线方向向上的弱势区间振荡；期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR仍维持较高水平。构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2308，S_CU2308P67000，S_CU2308P66000和S_CU2308C69000，S_CU2308C68000。 （2）铝期权 沪铝(AL2308)延续近两周以来60天均线以下宽幅矩形区间盘整震荡，而后逐渐回落弱势下行，跌幅0.14%报收于17830，期权隐含波动率下降0.28%报收于15.23%，持仓量PCR小幅度盘整报收于1.14。操作建议，沪铝维持两周多以来空头趋势压力线下弱势震荡；期权隐含波动率下轨附近小幅波动，期权持仓量PCR小幅区间盘整。构建卖出看涨+看跌期权偏空头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌至损益平衡点，则平仓离场，如AL2308，S_AL2308P17800@10，S_AL2308P17700@10和S_AL2308C1790@10，S_AL2308C17800@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2308)维持近两周以来20天均线和60天均线之间区间震荡，中期趋势线压力仍向下，涨幅0.90%报收于20190，期权隐含波动率下降0.51%报收于18.40%，持仓量PCR窄幅盘整报收于0.74。操作建议，沪锌延续空头压力线下宽幅矩形区间盘整震荡的市场行情格局；期权隐含波动率小幅上升，沪锌期权持仓量PCR维持较低位置水平。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓Delta，使得持仓保持负值delta，如ZN2308，S_ZN2308P20000，S_ZN2308P19800和S_ZN2308C20400，S_ZN2308C20200。 （4）黄金期权 黄金(AU2308)维持近两个月高位宽幅区间大幅震荡，且中期趋势线方向仍向上，跌幅0.43%报收于449.36；期权隐含波动率上升0.80%报收于14.22%；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.03。操作建议，黄金AU2308维持近两月以来高位宽幅区间大幅震荡的行情走势形态，上方有前期高点压力而中期趋势方向仍向上；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR维持在1.00以上。构建DELTA偏中性的看涨+看跌卖方期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，如黄金市场行情急速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2308，S_AU2308-P-440@10，S_AU2308-P-448@10和S_AU2308-C-456@10，S_AU2308-C-448@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2309)低位反弹回暖上升“V”型反转后延续一个多月以来的短期多头上涨趋势，上周以来涨幅收窄形成高位盘整震荡的行情格局，跌幅0.30%报收于825.50；期权隐含波动率下降0.97%报收于31.34%；期权持仓量PCR窄幅盘整报收于2.87。操作建议，铁矿石I2309延续一周多以来高位区间盘整的市场行情走势形态；期权隐含波动率较高位置水平窄幅波动，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在历史较高位置。构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情急速大跌或大涨，突破损益平衡点，则平仓离场，如I2309，S_I2309-P-810@10，S_I2309-P-820@10和S_I2309-C-830@10，S_I2309-C-840@10。 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2308 67,660.00 -220.00 -0.32 6.34 215.10 AL AL2308 17,830.00 -25.00 -0.14 21.33 190.47 ZN ZN2308 20,190.00 180.00 0.90 14.07 140.76 AU AU2308 449.36 -1.94 -0.43 8.24 372.05 I I2309 825.50 -2.50 -0.30 56.28 466.25 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2308 68,000 732.00 916.00 67,816 70.00 0.10 156.00 19 2023-07-25 AL2308 17,800 273.00 207.00 17,866 46.00 0.26 36.00 19 2023-07-25 ZN2308 20,200 268.00 365.00 20,103 26.00 0.13 -87.00 19 2023-07-25 AU2308 448 5.68 3.08 451 -0.06 -0.01 1.24 19 2023-07-25 I2309 830 26.00 27.30 829 0.90 0.11 3.20 32 2023-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2308 14.49 17.21 15.99 -0.97 20.85 24.24 17.46 AL2308 14.22 16.08 15.23 -0.28 17.37 19.39 15.35 ZN2308 19.72 16.89 18.40 -0.51 21.24 24.46 18.01 AU2308 14.86 13.39 14.22 0.80 15.02 15.70 14.34 I2309 26.21 34.63 31.34 -0.97 36.34 38.86 33.82 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2308 4,637 4,341 0.94 -0.37 21,230 33,525 1.58 -0.08 AL2308 2,345 3,777 1.61 0.41 33,982 38,625 1.14 -0.10 ZN2308 2,186 2,768 1.27 0.54 21,852 16,075 0.74 -0.04 AU2308 2,549 1,783 0.70 -0.25 22,562 23,337 1.03 -0.05 I2309 10,571 14,399 1.36 -0.48 169,571 486,887 2.87 -0.06 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【标的价量关系】 72,000 成交量(万) 收盘价 25 70,000 67,800.00 20 68,000 15 66,000 10 64,000 62,000 5 60,000 0 图1:铜主力合约走势图 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-0