深度报告：通信及汽车铝压铸件排头兵，加速出海墨西哥

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研报摘要：美利信（301307.SZ）深度报告：通信及汽车铝压铸件排头兵，加速出海墨西哥。公司深耕通信及汽车领域铝合金精密压铸件二十余载，业务覆盖汽车和通信两大领域，主要产品包含4G/5G通信基站机体和屏蔽盖等结构件，汽车发动机系统/系统/转向/车身系统以及新能源汽车电驱动/车身/电控系统铝合金精密压铸件，产品品类丰富。公司主要客户包括华为、爱立信、比亚迪、特斯拉等全球知名通信和汽车领域制造商。伴随公司新产品、新市场、新客户持续拓展，公司2022年实现营收31.70亿元，同比+38.97%，实现归母净利润2.24亿元，同比+125.44%，业绩大幅改善。2023M4公司IPO募资8亿元进一步建设新能源汽车系统、零配件、5G通信零配件及模具生产线，将进一步扩大现有业务，逐步量产高附加值产品，公司盈利能力有望进一步提升。公司紧贴压铸行业产业集群建立生产基地，已披露土地619.25亩左右，对应爬坡后产值规模将达到47.13亿，为后续业绩持续增长提供保障。此外，公司力争在2025年之前建造海外生产基地，争取更大的市场份额。新能源释放铝压铸件需求，加速出海墨西哥。新能源三电增加车重，降低续航，带来轻量化需求。随着新能源的快速发展，我们预计2025年国内汽车用铝量有望达653万吨，汽车铝合金市场规模有望达2610亿元，较2021年增长67%。此外，电池系统用铝量最高，三电系统壳体轻量化市场广阔，我们预计2025年三电系统壳体市场规模将达到138亿元，公司作为铝压铸行业领先企业将充分受益。一体化压铸降本增效，据我们预测，2025年国内一体化压铸件市场规模有望达299亿元，2022年-2025年CAGR达177%。22M6公司8800T一体化压铸下车身结构件试制成功，23M4 7000T超大型一体化车身结构件下线，