Nike FY2023业绩点评：FY2023业绩略低于预期，库存如期恢复健康

FY2023收入略超预期，利润略低于预期。FY2023公司收入为512亿美元，同比增长10%（固定汇率下增长16%），略超市场预期；净利润为50.7亿美元，同比下降16%，略低于市场预期；毛利率为43.5%，同比下降2.5pct，主要由于产品投入成本上升、物流成本上升、降价幅度加大以及汇率的不利变动等。 库存如期回归健康，大中华区库存同比下降。截至5月末，公司库存总额为84.5亿美元，同比持平，环比下降5%，回归健康水平。分品类来看，公司鞋类和服装库存数量分别同比下降双位数、20%以上。 分地区来看，公司北美及大中华区库存金额同比下降个位数，库存数量同比下降双位数。 FY2023大中华区收入超预期，DTC渠道表现强劲。1）分地区：FY2023公司在北美/EMEA/大中华区/APLA市场的收入分别为216.1/134.2/72.5/64.3亿美元 ， 固定汇率下分别同比增长18%/21%/4%/17%，其中大中华区表现超预期，主要得益于疫后终端销售表现强劲（FY2023Q4收入在固定汇率下同比增长25%，超出市场预期），公司计划持续加码中国市场投资，包括数字生态建设、体育公益投入等。2）分渠道：FY2023公司批发渠道收入同比增长7%至274.0亿美元（固定汇率下增长14%）；DTC渠道收入同比增长14%至213.1亿美元（固定汇率下增长20%），销售表现强劲，其中数字化业务增长24%，直营门店增长14%。 预计FY2024Q1毛利率微降，FY2024全年盈利修复可期。考虑到FY2024Q1公司仍收紧采购并管控全渠道库存，预计收入同比持平或增长低单位数，毛利率将同比下降0.5-0.75pct。展望全年，伴随公司库存恢复健康、产品与渠道优势持续扩大、终端消费逐步复苏，预计FY2024公司收入有望同比增长中单位数，毛利率同比增长1.4-1.6pct。 风险提示：全球通胀的风险，终端消费力恢复不及预期等