晨会纪要

晨会纪要 2023年07月06日 晨会纪要20230706 证券分析师： 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 重点推荐 1.商品周期利好，汇率有望走稳，权益市场或将逐步向好——资产配置与比较月报（2023年7月） 2.三代制冷剂产能扩张已到尾声，氟化液市场空间广阔，氟化工进入景气周期——基础化工行业深度报告 3.炼化“走出去”，国际竞争力提升正当时——石化化工主题周报 （2023/06/26~2023/07/02） 4.短期酝酿涨价周期有望筑底，长期国际管制促使国产加速——电子行业周报（20230626-20230702） 财经要闻 1.上海合作组织成员国领导人于7月4日以视频方式举行元首理事会会议。本次会议将接收伊朗为成员国，签署白俄罗斯加入本组织义务的备忘录。中方建议扩大本组织国家本币结算份额，拓展主权数字货币合作，推动建立本组织开发银行。 2.6月财新中国服务业PMI降至53.9，环比回落3.2个百分点，创2月以来新低。财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5，显示企业生产经营仍延续扩张态势但动能放缓。 3.6月FOMC会议纪要显示，6月份美联储的利率会议上官员们并不像投票结果显示的那么团结，一些官员原本倾向于加息，虽然最后同意维持利率不变，但认为本月晚些时候应再次提高利率以遏制顽固通胀。几乎所有参与者都认为年内可能有必要进一步提高利率。再加上纪要中提到会后与市场沟通阐明政策意图的重要性，表明美联储的紧缩行动可能还没有结束。 正文目录 1.重点推荐3 1.1.商品周期利好，汇率有望走稳，权益市场或将逐步向好——资产配置与比较月报（2023年7月）3 1.2.三代制冷剂产能扩张已到尾声，氟化液市场空间广阔，氟化工进入景气周期 ——基础化工行业深度报告4 1.3.炼化“走出去”，国际竞争力提升正当时——石化化工主题周报 （2023/06/26~2023/07/02）..............................................................................4 1.4.短期酝酿涨价周期有望筑底，长期国际管制促使国产加速——电子行业周报 （20230626-20230702）...................................................................................5 2.财经新闻6 3.A股市场评述7 4.市场数据9 1.重点推荐 1.1.商品周期利好，汇率有望走稳，权益市场或将逐步向好— —资产配置与比较月报（2023年7月） 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：高旗胜，董澄溪，gqs@longone.com.cn 扩内需必要性仍强，但积极因素也在增加。PPI与盈利周期相关性强，环比预测法下6月或是周期底部；国内库存继续加速去化，四季度去库或向补库切换；降息落地，打开政策空间，新能源汽车、家电、家居等促消费措施密集落地，国常会强调具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，最大限度发挥政策综合效应；PMI收缩区间内继续小幅改善，积极的现象更多一些；人民币汇率贬值幅度较大，但6月北向净买入140亿元，结束连续两月的净流出。 去库存背景下商品低位波动，且三季度汇率有望走稳，利好权益市场。美元加息尾声背景下，大宗商品承压；但由于库存去化，整体或处于低位，引领国内的进口成本下降；当前商品周期利好权益。汇率角度，我们认为三季度国内宽货币叠加去库周期或步入尾声，中美周期差或有所收敛，人民币汇率有望重拾升势。 我们认为权益市场对经济过于悲观的预期将逐步得到修正，7月可关注： 1.关注中报可能超预期的板块。7月进入中报披露期，从二季度工业企业利润的结构、目前行业所处的库存周期、以及对出口的支撑来看，产业链优势叠加上游原材料成本下降，高端制造相关板块中报或存在超预期的可能。看好受益于原料成本下降，以及在全球产业链竞争力提升的家电、机械、汽车零部件等行业标的。 2.关注电力及产能可能受限的板块。7月2日国家气候中心表示，今年以来（截至6月 30日），平均高温日数在4.1天，为1961年以来历史同期最多。而与去年不同的是，厄尔尼诺现象可能导致“南涝北旱”，极端天气可能增加。受益于成本降低，火电优势或更加凸显；用电紧张地区可能以民生为主，部分高耗能产品产能可能短期受限。 3.关注出行服务消费板块。今年以来，服务业PMI始终位于景气区间以上。7月进入暑期旅游旺季，疫情三年积累的出行需求仍有望持续释放，受益于“量价齐升”，出行服务如航空、景点、酒店等板块或有超预期的可能。 投资建议：权益市场对悲观预期可能已充分定价，基本面上积极的因素正在累积。上证50、沪深300、中证500股债比分位数均在90%以上（2010年以来），政策底已现，市场底可期。“科技－产业－金融”循环是未来发展重点，长线上我们仍然看好科技产业发展，关注科创50。行业上，7月可关注基本面改善明显，中报可能超预期的板块，如高端制造；高温预期下，电力缺口利好火电板块及部分产能可能受限的工业品；暑期出行需求增加，关注相关板块。个股上，依然看好研发占比高、现金流良好、负债率低的长线选股逻辑。 重点推荐：消费：盐津铺子、贵州茅台。周期：海油工程、中海油服、桐昆股份、荣盛石化。大健康：益丰药房，华兰生物。高端制造：美的集团、埃斯顿、中航西飞。金融：宁波银行、常熟银行。 风险提示：国内政策落地不及预期；地缘政治事件导致通胀再次上升；全球金融市场不稳定的风险；中美关系的不确定性。 1.2.三代制冷剂产能扩张已到尾声，氟化液市场空间广阔，氟化工进入景气周期——基础化工行业深度报告 证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001； 联系人：张晶磊，联系方式：zjlei@longone.com.cn投资要点： 萤石资源不可再生，我国萤石储量高，但采储比低，供给日趋收紧。萤石是我国的优势矿产资 源，根据USGS数据，我国是全球最大的萤石生产国，2022年产量达到570万吨，占全球产量的65.67%，同时我国萤石资源开发过度，萤石资源可开采年数远低于全球平均水平，萤石已被国土资源部列入"战略性矿产名录"，供给收紧，萤石价格维持高位。 三代制冷剂配额即将落地，行业供需格局改善，企业盈利有望提升。根据《基加利修正案》，发展中国家应在其2020年至2022年HFCs使用量平均值的基础上，2024年冻结HFCs的消费和生产于基准值，2020-2022年各生产企业加速扩产抢占份额导致第三代制冷剂价格下行，各生产厂家第三代制冷剂产品均出现亏损，2023年以来，随着基线年结束，R32和R134a 产品价差已由负转正。 AI的快速发展与我国产业现代化建设的不断推进带动数据中心算力需求大幅提升，液冷温控技术成为发展趋势，氟化液市场空间广阔。电子氟化液是适用于大数据中心换热所需的冷却介质，长期被海外企业垄断，主要生产企业有3M、索尔维和旭硝子等。3M预计2025年底退出氟化液领域，国产厂家迎来发展机遇，巨化股份、新宙邦（海斯福）等企业均有比较完整的氟化工产业链，其生产的一系列电子氟化液产品目前已经可以用于数据中心散热系统等领域，预计未来可有效满足国内液冷的市场需求。 含氟聚合物性能优异，广泛应用于工业加工、电子电器、汽车及航天等领域，大幅提升氟化工产业链附加值。受益于新能源产业快速发展，氟聚合物需求提升，2022年我国PTFE和PVDF产量分别达到12.99万吨和8.51万吨，同比分别增加23.01%和55.58%，随着锂 电池需求增长，我国锂电池正极材料出货量快速提升，PVDF作为正极材料粘结剂，需求也快速提升。 结论与推荐：我们认为，第三代制冷剂配额的落地将大幅提升氟制冷剂产业的景气度，同时产能将进一步向头部厂家集中，规模优势将进一步提升龙头企业的盈利能力。算力需求的提升推动了数据中心的建设，氟化液作为主要的冷却介质，市场空间广阔，相关国内厂家有望迎来发展机遇。氟化工原料萤石的供给收紧带来供需结构的改善，价格有望维持高位。建议关注制冷剂头部企业：巨化股份、永和股份、三美股份和萤石供应厂家金石资源。 风险提示：制冷剂市场需求不及预期的风险；氟化工原材料价格上涨的风险；配额等政策变化带来的风险。 1.3.炼化“走出去”，国际竞争力提升正当时——石化化工主题周报（2023/06/26~2023/07/02） 证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001 联系人：张晶磊，zjlei@longone.com.cn 投资要点：在“双碳”及能源转型背景下，炼化企业出海布局有望破解产能增长瓶颈，依靠海外区域自有的原料、消费腹地、投资税收政策等优势获取成本优势以及优质的海外市场，实现资源的更优配置。随着“一带一路”稳步推进，东南亚等地成为投资热门，我国石化炼化项目也在海外迈向更高质量、更多元化发展。央国企代表“两桶油”已有不少海外炼化项目，更多是国家意志的体现。民营企业也以并购和投资的方式纷纷投入海外炼化市场，例如恒逸石化的文莱一二期炼化项目、桐昆股份和新凤鸣的印尼北加炼化一体化项目。我国炼化企业 “走出去”的步伐逐渐迈得更大，体现在民营炼企海外投产产能扩大，投产项目愈加丰富，一体化趋势更为明显。建议关注“两桶油”，以及积极拓展海外市场的民营炼化和化纤龙头：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、荣盛石化、恒力石化。 行业基础数据跟踪：6月26日~6月30日，沪深300指数下降0.56%，申万基础化工指数上涨2.59%，跑赢大盘3.15pct；申万石油石化指数上涨1.67%，跑赢大盘2.23pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第7位、第11位。基础化工和石油石化子行业表现较好的有粘胶、炭黑、改性塑料、膜材料、其他化学制品等板块。表现较差的为油品石化贸易、聚氨酯、钛白粉、氯碱、煤化工等板块。 能源跟踪：WTI原油上周延续震荡走势，于周五收于70.64美元/桶，周平均价跌幅1.86%；截至2023年6月23日当周，美国原油产量为1220万桶/日，原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落，炼厂开工率92.2%；油轮船队增长缓慢，原油运价可能将长期处于高位；美国能源部购买总计320万桶原油以继续补充战略石油储备。 价格数据跟踪：上周价格涨幅居前的品种分别为丙烯酸：5.14%，丙烯：4.19%，PMMA：4.13%，DMF：3.66%，三氯化磷：3.57%。上周价格跌幅居前的品种分别为苯乙烯：-3.95%，二氯甲烷：-5.30%，苯胺：-5.36%，石脑油：-5.74%，聚四氟乙烯：-6.90%。 风险提示：海外投资国家区域政策、环境变化，或导致项目无法顺利实施；原材料价格上涨的风险；贸易摩擦及关税政策的风险。 1.4.短期酝酿涨价周期有望筑底，长期国际管制促使国产加速 ——电子行业周报（20230626-20230702） 证券分析师：方霁，分析师编号：S0630523060001联系人：蔡望颋，cwt@longone.com.cn 电子板块观点：半导体产品价格有止跌迹象，部分厂商酝酿涨价，周期有望筑底；荷兰 管制中国大陆半导体政策落地，国产供应链加速发展迫在眉睫。建议关注周期复苏、国产供应链、汽车芯片三条主线。 美光公告减产存储30%产能，同时存储芯片大厂酝酿小幅涨价，行业周期有望筑底。美光在财报公布中称，将专注于