工业硅半年报：供需双增中寻找动态平衡
行业 工业硅半年报 日期 2023年07月01日 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 021-60635738 Lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA/MEG） 021-60635737 Renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素/工业硅） 021-60635727 Penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（甲醇/聚烯烃） 021-60635740 Pengjinlin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱/玻璃） 021-60635726 Wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690 研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570 Liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 能源化工研究团队 供需双增中寻找动态平衡 观点摘要： 上半年，预计工业硅预计产量165万吨左右。有机硅DMC产量86万吨左右，折合工业硅需求43万吨；多晶硅产量64万吨，折合工业硅需求76.80万吨；预计铝合金对工业硅需求在18万吨左右；预计出口总量在25万吨左右，总需求量162万吨左右。从半年度粗略的供需测算来看工业硅供需维持紧平衡，但市场统计库存高达 24.56万吨，这导致现货市场承受较大去库压力。 现货价格的大幅下跌挤出工业硅存量利润，二季度装置开工率环比下行。进入下半年，供应端扰动主要集中在西南装置复产和新增产能投产两个方面。第一，新增产能投产将受到现货亏损制约，同样现货价格反弹也感受到产能压力。第二，西南电价季节性调降，停产装置逐步复产，月度增量在1-3万吨左右；西南降水情况预计好于2022年，但水电增幅缓慢，今年夏季高温加剧电力供需矛盾，市场需要关注限电限产对总量影响。 有机硅保持弱势，地产和消费月度数据显示出经济内生增长动力趋于疲软，终端需求缺乏实质性改善，有机硅持续亏损的压力逐步向装置开工率传导，预计今年有机硅需求增幅有限。多晶硅价格基本调整至平均成本位，三季度多晶硅进入集中投产期，若产能顺利爬坡释放，这将成为工业硅需求的主要增长点。铝合金产量保持增势，新能源汽车渗透率进一步提高。 “工业硅—硅料—硅片”的光伏产业链进入大扩产周期，行业利润进入再分配阶段，光伏装机量快速增长对终端支撑较强，但市场价格预计在新增产能投产中围绕成本波动。如果西南复产受到限电阻力并且多晶硅产能顺利兑现，现货市场将有去库可能，反之亦然。需要注意的是工业硅新增产能也是悬在价格上方的一把“达摩克里斯”之剑。目前，盘面价格折算421#价差仍有升水，但交割月临近现货价格止跌对盘面形成支撑，三季度或将形成震荡试底的格局，下半年价格运行重心在12000-15000元/吨之间。 风险提示：西南限电限产新增产能投产不及预期宏观政策超预期 目录 一、工业硅市场回顾及半年度展望-4- 1.1工业硅期货价格走势回顾-4- 1.2工业硅市场半年度展望-5- 二、供应端：-5- 2.1总量保持增长趋势，利润水平制约产能释放-6- 2.2西南水电呈现改善预期，丰水季电价调降缓解成本压力-8- 三、需求端-10- 3.1有机硅：终端需求较弱，产能释放锚定单体利润-10- 3.2多晶硅：价格风险快速释放，关注新增产能投产进度-11- 3.3铝合金：产量保持增势，新能源汽车渗透率进一步提高-13- 友情提示： 此报告仅向公司客户开放，如需阅读全文请联系您的客户经理，或拨打电话400-90-95533 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211电话：0755-83382269邮编：518038 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室电话：0571-87777081邮编：310003 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527邮编：200082 广州营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 邮箱：service@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com
