2023年中报业绩预告点评：专用通信技术与方案领军者，业绩实现快速增长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2023年07月04日 海能达（002583.SZ） 2023年中报业绩预告点评：专用通信技术与方案领军者，业绩实现快速增长 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 5,719 5,653 7,108 8,208 9,447 增长率yoy（%） -6.4 -1.2 25.7 15.5 15.1 归母净利润（百万元） -662 407 484 579 688 增长率yoy（%） -794.4 161.6 18.8 19.6 18.9 ROE（%） -11.4 6.4 7.1 7.8 8.5 EPS最新摊薄（元） -0.36 0.22 0.27 0.32 0.38 P/E（倍） -15.9 25.9 21.8 18.2 15.3 P/B（倍） 1.9 1.7 1.6 1.5 1.3 资料来源：iFind，长城证券产业金融研究院 注：股价为2023年7月4日收盘价 事件：7月3日，海能达发布2023年半年度业绩预告。公告称2023年上半年，公司预计实现归母净利润6000-8000万元，同比增长448.90%-631.86%。 海外业务快速拓展助力业绩实现快速增长。2023年H1公司预计实现归母净利润6000-8000万元，同比增长448.90%-631.86%。2023年Q2公司预计实现归母净利润1163万元-1363万元，同比增长37.78%-61.74%，主要得益于公司主营业务在二季度企稳回升，海外“一带一路”、美洲等地区业务快速增长，剔除去年同期赛普乐并表影响，上半年主营收入实现同比增长。此外，公司在上半年中费用率同比略有下降，有息负债显著降低。 聚焦行业应用，融合通信助力行业加速发展。据公司公众号称，6月28日-30日，公司携融合通信平台全产业链亮相MWC上海，包括行业应用智能终端及系统产品，以及交通、能源、应急、公共安全、智能制造、商业六大垂直行业方案和规模商业化案例。1）融合通信平台能力加持，加速行业数字化。 公司展出的融合通信平台具有跨网融合、高度集成、智能智慧、精准高效等特点；MWC大会上公司展出坚固型行业应用终端PNC460、5G专业安全终端PNC560、音视频工作记录仪DSJ-HYT G5A1/DSJ-HYTS5A1等产品，多形态融合通信终端基于公网融合通信能力引入智能化应用等技术，加速行业数字化转型；2）平台核心驱动，构筑垂直行业应用新生态。能源行业，推出了覆盖应用、基站、符合行业标准防爆终端在内的全套融合通信解决方案；公安行业，推出了5G综合智能执法解决方案，基于融合通信平台打造的一体化管理平台，满足各类复杂执法场景的定制化需求；交通行业，基于不同的业务场景，采用了丰富的行业终端、4G/5G融合终端等，打造定制化的交通专网解决方案；智能制造行业，针对工厂数字化转型对4G/5G专网能力的需求升级，开发了包含了5G+远程控制、5G+AI+智能应用、5G+数据采集、5G+PoC集群通信等全融合通信解决方案，并在多个工业领域得到部署。我们认为，公司作为专用通信技术与方案的领军者，利用算法叠加AI智能化技术，有望大幅提高用户决策与处置效率。随着行业智能化、数字化趋势加速，公司有望实现快速发展。 深耕窄宽带融合基本盘业务，快速拓展第二成长曲线增长。根据公司2022年年报显示，窄带基本盘方面，公司围绕“2+3+1”的业务战略，持续夯实窄带基本盘业务。2022年公司H系列数字对讲机在全球多个项目中应用并形成规模订单，并持续聚焦公共安全等核心行业及客户，不断夯实行业领先地位，市场份额有望进一步提升；宽带业务方面，全方位布局运营商公网、 买入（维持评级） 股票信息 行业 通信 2023年7月4日收盘价（元） 6.36 总市值（百万元） 11,550.27 流通市值（百万元） 7,744.86 总股本（百万股） 1,816.08 流通股本（百万股） 1,217.74 近3月日均成交额（百万元） 115.37 股价走势 作者 分析师 侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 相关研究 1、《基本盘+成长型业务齐头并进，业绩增长趋势显现》2023-05-15 2、《2022年业绩亮眼，看好专网龙头稳健增长—海能达业绩点评》2023-04-05 3、《海能达动态点评：业绩扭亏大幅盈利符合预期，夯实技术优势持续领跑行业———海能达（002583）公司动态点评》2023-02-03 -22 %-13 %-4%5%14%23%32%41%2022-072022-112023-032023-07海能达沪深300 公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 5G工业互联网及应急无人通信等宽带业务，提供“云-管-端”全业务解决方案，打造核心竞争力；公专融合方面，公司与全球的行业客户及20多家运营商合作搭建300余个公专融合平台，面向海外发布《公专融合白皮书》和《安防白皮书》，实现从业务、平台、网络到终端多层面的融合通信，满足客户持续升级的业务需求。随着专网市场份额进一步集中，公司将加速产品技术升级迭代，保持行业领先地位。指挥调度方面，公司聚焦最新技术和行业需求，利用算法叠加AI智能化技术，提供一体化、可视化公共安全调度系统，形成业务与指挥深度结合的综合解决方案，大幅提高用户决策与处置效率。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润为4.84/5.79/6.88亿元，当前股价对应PE分别为22/18/15倍，鉴于公司所处专用通信行业的发展，未来业绩有望实现高速增长，维持“买入”评级。 风险提示：市场发展不及预期风险；专用通信行业竞争加剧风险；供应链成本上升及缺货风险；汇率波动风险。 9ZqXvUdVoVqRoP9PaO6MoMoOpNmPiNmMtMkPoOsP8OnMoPvPoNsPMYrMwO公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 6981 6358 9865 9094 12127 营业收入 5719 5653 7108 8208 9447 现金 1409 928 1166 1347 1550 营业成本 3258 3012 3707 4194 4767 应收票据及应收账款 3076 3217 5376 4776 6496 营业税金及附加 31 38 47 54 60 其他应收款 94 75 261 40 350 销售费用 863 791 982 1112 1271 预付账款 139 119 181 197 236 管理费用 778 636 844 977 1135 存货 1851 1707 2475 2365 3074 研发费用 1038 943 1083 1266 1427 其他流动资产 412 313 405 370 421 财务费用 334 86 191 244 248 非流动资产 5952 5151 5109 4999 4907 资产和信用减值损失 -191 -207 -216 -271 -289 长期投资 0 30 60 91 121 其他收益 155 130 134 156 162 固定资产 1135 1060 1363 1547 1720 公允价值变动收益 -1 0 -2 -2 -1 无形资产 2426 1931 1569 1296 1043 投资净收益 1 285 288 272 248 其他非流动资产 2391 2130 2117 2066 2024 资产处置收益 -1 1 30 37 17 资产总计 12934 11510 14974 14094 17034 营业利润 -622 356 490 554 678 流动负债 5601 4266 7220 5794 8070 营业外收入 6 20 8 9 11 短期借款 2777 1561 3677 2793 3833 营业外支出 99 29 35 42 51 应付票据及应付账款 1527 1439 2311 1868 2916 利润总额 -716 347 463 521 637 其他流动负债 1297 1266 1232 1133 1322 所得税 -61 -60 -20 -56 -48 非流动负债 1573 881 811 676 542 净利润 -655 407 483 577 685 长期借款 1043 545 420 281 150 少数股东损益 7 -0 -1 -2 -3 其他非流动负债 530 337 391 395 392 归属母公司净利润 -662 407 484 579 688 负债合计 7174 5148 8031 6470 8613 EBITDA 33 946 916 1042 1191 少数股东权益 160 159 158 156 153 EPS（元/股） -0.36 0.22 0.27 0.32 0.38 股本 1816 1816 1816 1816 1816 资本公积 2832 2834 2834 2834 2834 主要财务比率 留存收益 1077 1485 1942 2480 3145 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 归属母公司股东权益 5600 6202 6786 7468 8269 成长能力 负债和股东权益 12934 11510 14974 14094 17034 营业收入（%） -6.4 -1.2 25.7 15.5 15.1 营业利润（%） -2776.2 157.3 37.3 13.1 22.4 归属母公司净利润（%） -794.4 161.6 18.8 19.6 18.9 获利能力 毛利率（%） 43.0 46.7 47.9 48.9 49.5 现金流量表（百万元） 净利率（%） -11.5 7.2 6.8 7.0 7.3 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE（%） -11.4 6.4 7.1 7.8 8.5 经营活动现金流 704 623 -1436 1363 -416 ROIC（%） -4.9 6.1 5.8 7.4 7.2 净利润 -655 407 483 577 685 偿债能力 折旧摊销 554 496 303 344 383 资产负债率（%） 55.5 44.7 53.6 45.9 50.6 财务费用 334 86 191 244 248 净负债比率（%） 48.9 24.6 45.4 25.6 32.2 投资损失 -1 -285 -288 -272 -248 流动比率 1.2 1.5 1.4 1.6 1.5 营运资金变动 236 -263 -2337 247 -1763 速动比率 0.8 1.0 1.0 1.1 1.1 其他经营现金流 235 182 212 223 279 营运能力 投资活动现金流 -118 566 55 73 -27 总资产周转率 0.4 0.5 0.5 0.6 0.6 资本支出 489 439 176 200 263 应收账款周转率 1.6 1.8 1.7 1.6 1.7 长期投资 -64 31 -30 -30 -30 应付账款周转率 2.1 2.3 2.2 2.2 2.2 其他投资现金流 435 974 262 303 266 每股指标（元） 筹资活动现金流 -543 -1830 112 -675 -242 每股收