白糖月报

白糖月报202307 美尔雅期货白糖月报202307 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 白糖：内外价差迅速收敛，国内支撑仍然较强 印度糖厂协会ISMA公布数据显示，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量为3296万吨，同比减少246万吨，其中北方邦产量最高为1054万吨，马邦食糖产量1053万吨，均低于上榨季。预计整个2022/23榨季印度产糖量将达到3332万吨，同比减产265.5万吨。另外巴西糖出口运输增幅明显，供应增加，逐渐施压国际糖价。根据巴西船务机构发布的信息显示，至6月28日，巴西港口等待装运的食糖数量已达407.4万吨，呈现快速增加的趋势。国内白糖市场，在原糖价格大跌带动下，内外价差迅速收敛 ，配额外进口利润近期得到了极大的修复，但仍为负值，5月进口白糖仅为3.51万吨，同比大跌86.6%，价差修复还需要时间，这也使得近期郑糖相对原糖抗跌，呈现出震荡格局。 策略：3-5月份，内外盘期货合约近强远弱的back价差结构是在持续扩张的，这一阶段，印度减产，巴西新糖未上市，市场交易短期国际糖市供应紧缺，但也认为新季巴西供应上量会压制远期糖价。进入6月份之后，近远月之间的价差在快速收敛，这可能是近月合约承受到了更多来自于巴西供应的压力，而远月合约则加入了未来天气炒作的可能，因此，2309-2403存在反套的可能。 风险点：关注巴西后续产量和出口情况 行情回顾 2.1原糖高位回落，内外价差迅速收敛 数据来源：博易大师美尔雅期货 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 美国5月核心PCE物价指数同比增长4.6%，低于前值和预期值4.7%，再次印证美国通胀处于加速下行的通道，缓解了美联储政策压力，叠加房地产投资和服务业消费数据显示美国经济保持韧性，美联储发言称年内存在2次加息的可能性，鹰派预期升温，十年期美债收益率上行，中美利差维持高位、人民币仍然存在贬值压力。 供给 国外 1、印度糖厂协会ISMA公布数据显示，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量为3296万吨，同比减少246万吨，其中北方邦产量最高为1054万吨，马邦食糖产量1053万吨，均低于上榨季。2、UNICA：2023/24榨季截至6月上半月，巴西中南部地区累计产糖952.8万吨，较去年同期的721.1万吨增加了231.7万吨，同比增幅达32.13%。 国内 海关总署公布数据显示，2023年5月我国进口食糖3.51万吨，同比减少22.69万吨，降幅86.6%。本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖625万吨，同比增加88万吨；累计销糖率69.7%，同比加快13.3个百分点。 需求 国内 5月全国累计销售食糖625万吨，上期值515万吨，累计销糖率69.7%； 库存 国内 5月全国新增工业库存272万吨，上期值381万吨，库存处于低位。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-229元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-497元/吨。 美联储发言称年内存在2次加息的可能性，鹰派预期升温，十年期美债收益率上行，中美利差维持高位、人民币仍然存在贬值压力。 数据来源：同花顺iFinD，博易大师，美尔雅期货 2023/24榨季截至6月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为16631万吨，较去年同期的14605.7万吨增加了2025.3万吨，同比增幅达13.87%；甘蔗ATR为127.2kg/吨，较去年同期的124.52kg/吨增加了2.68kg/吨；累计制糖比为47.27%，较去年同期的41.61%增加了5.66%；累计产乙醇76.66亿升，较去年同期的70.14亿升增加了6.52亿升，同比增幅达9.30%；累计产糖量为952.8万吨，较去年同期的721.1万吨增加了231.7万吨，同比增幅达32.13%。 数据来源：沐甜科技，UNICA，美尔雅期货 6月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4029.9万吨，较去年同期的3867.3万吨增加了162.6万吨，同比增幅达4.20% ；甘蔗ATR为135.65kg/吨，较去年同期的131.02kg/吨增加了4.63kg/吨；制糖比为48.95%，较去年同期的44.49%增加了 4.46%；产乙醇18.57亿升，较去年同期的18.25亿升增加了0.32亿升，同比增幅达1.75%；产糖量为255万吨，较去年同 期的214.8万吨增加了40.2万吨，同比增幅达18.71%。 数据来源：UNICA，美尔雅期货 基本面分析 3.4预计整个2022/23榨季印度产糖量将达到3332万吨，同比减产265.5万吨。 印度糖厂协会ISMA公布数据显示，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量为3296万吨，同比减少246万吨，其中北方邦产量最高为1054万吨，马邦食糖产量1053万吨，均低于上榨季。预计整个2022/23榨季印度产糖量将达到3332万吨，同比减产265.5万吨。 数据来源：ISMA，沐甜科技，美尔雅期货 基本面分析 3.5泰国进入纯销售季，进口同比增幅8.29% 泰国外贸部数据显示，2023年4月泰国出口食糖60.53万吨，同比增加6.39万吨，增幅达11.80%。其中出口原糖35.16万吨、白糖5.14万吨、精制糖20.23万吨。 2022/23榨季截至4月，累计出口食糖439.48万吨，同比增加33.64万吨，增幅8.29%。 数据来源：沐甜科技，美尔雅期货 基本面分析 3.6国内产销数据继续走好 本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖625万吨，同比增加 88万吨；累计销糖率69.7%，同比加快13.3个百分点。 数据来源：同花顺iFind,美尔雅期货 基本面分析 3.7配外进口利润快速修复，但仍处于负值状态 数据来源：钢联农产品，美尔雅期货 基本面分析 3.82023年5月我国进口食糖4万吨，同比减少22.2万吨，降幅84.73%。 海关总署公布数据显示，2023年5月我国进口食糖4万吨，同比减少22.2万吨，降幅84.73%。 2023年1-5月累计进口食糖106.11万吨，同比减少56.24万吨，降幅34.64%。 2022/23榨季截至5月累计进口食糖283.31万吨 ，同比减少62.01万吨，降幅17.96%。 数据来源：同花顺IFinD，美尔雅期货 基本面分析 3.95月全国新增工业库存272万吨，上期值381万吨，库存处于低位。 数据来源：同花顺iFind，美尔雅期货 基本面分析 3.105月国内产区白糖现货价格有所回落，但仍处于位于高价区 数据来源：iFind，美尔雅期货 价差跟踪 4.1基差：近期郑糖盘面随外盘回落，但现货价格表现相对坚挺，基差继续走扩。 数据来源：wind美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看