金属期权日报
金属期权日报 期权研究2023年7月4日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少3275至69700吨，北美、欧洲和亚洲仓库均有减少，注销仓单占比下滑至50.4%，Cash/3M贴水1美元/吨。 铝：SMM现货A00铝报均价18570元/吨。A00铝锭升贴水平均价200。铝期货仓单38491吨，较前一日减少3560吨。LME铝库存542050吨，下降1100吨。2023年7月3日，SMM统计国内电解铝锭社会库存50.6万吨。 贵金属：COMEX金涨0.23%，报1933.80美元/盎司，COMEX银涨0.67%，报23.18美元/盎司；10年期国债收益率报3.81%，美元指数报102.96。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2308)经过前三周多以来的震荡上行偏多头上涨，上周先抑后扬连续大幅下挫后快速反弹上升，本周以来延续短期反弹上升，涨幅0.41%报收于68320，期权隐含波动率上升0.14%报收于16.92%，持仓量PCR窄幅盘整报收于1.71。操作建议，沪铜低位反弹回升“V”型反转后连续一个月以来震荡上行，上周以来连续跳空低开大幅下跌而后快速反弹上升持续上涨，形成上方有空头压力的短期市场行情；期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR仍维持较高水平。构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2308，S_CU2308P67000，S_CU2308P68000和S_CU2308C69000，S_CU2308C70000。 （2）铝期权 沪铝(AL2308)围绕60天均线上下震荡两周后快速下跌回落，形成上方有压力的区间震荡，涨幅0.36%报收于18100，期权隐含波动率下降0.08%报收于15.16%，持仓量PCR小幅度盘整报收于1.24。操作建议，沪铝延续两周多以来60天均线之间宽幅矩形区间盘整震荡；期权隐含波动率下跪附近小幅波动，期权持仓量PCR小幅区间盘整。构建卖出看涨+看跌期权偏空头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌至损益平衡点，则平仓离场，如AL2308，S_AL2308P18000@10，S_AL2308P17900@10和S_AL2308C18000@10，S_AL2308C18100@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2308)前两周低位反弹回升后持续两周上涨，而后维持一周多以来矩形区间盘整震荡，中期趋势线压力仍向下，跌幅0.35%报收于20115，期权隐含波动率上升1.17%报收于18.21%，持仓量PCR大幅下降报收于0.75。操作建议，沪锌延续空头压力线下宽幅矩形区间盘整震荡的市场行情格局；期权隐含波动率小幅上升，沪锌期权持仓量PCR大幅下跌回落。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓Delta，使得持仓保持负值delta，如ZN2308，S_ZN2308P20000，S_ZN2308P19800和S_ZN2308C20200，S_ZN2308C20400。 （4）黄金期权 黄金(AU2308)维持近两个月高位宽幅区间大幅震荡，且中期趋势线方向仍向上，涨幅0.38%报收于450.38；期权隐含波动率上升0.14%报收于15.00%；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.017。操作建议，黄金AU2308维持近两月以来高位宽幅区间大幅震荡的行情走势形态，上方有前期高点压力而中期趋势方向仍向上；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR维持在1.00以上。构建DELTA偏中性的看涨+看跌卖方期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，如黄金市场行情急速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2308，S_AU2308-P-440@10，S_AU2308-P-448@10和S_AU2308-C-456@10，S_AU2308-C-448@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2309)低位反弹回暖上升后，“V”型反转延续一个多月以来的短期多头上涨趋势，上周以来高位盘整震荡，涨幅0.61%报收于826.50；期权隐含波动率上升0.15%报收于33.48%；期权持仓量PCR窄幅盘整报收于2.92。操作建议，铁矿石I2309低位区间盘整震荡后持续反弹回暖上升偏多头上行，而后高位区间盘整的市场行情走势形态；期权隐含波动率较高位置水平窄幅波动，期权持仓量PCR窄幅波动仍维持在历史较高位置。构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情急速大跌或大涨，突破损益平衡点，则平仓离场，如I2309，S_I2309-P-810@10，S_I2309-P-820@10和S_I2309-C-830@10，S_I2309-C-840@10。 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2308 68,320.00 280.00 0.41 8.43 286.83 AL AL2308 18,100.00 65.00 0.36 21.68 195.52 ZN ZN2308 20,115.00 -70.00 -0.35 14.14 142.67 AU AU2308 450.38 0.38 0.08 11.95 537.69 I I2309 826.50 5.00 0.61 68.29 561.26 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2308 68,000 1,090.00 850.00 68,240 934.00 1.39 -80.00 22 2023-07-25 AL2308 18,100 262.00 249.00 18,113 101.00 0.56 13.00 22 2023-07-25 ZN2308 20,200 310.00 348.00 20,162 133.00 0.66 47.00 22 2023-07-25 AU2308 448 5.70 4.22 449 1.04 0.23 -0.90 22 2023-07-25 I2309 830 27.20 37.50 820 -3.30 -0.40 -6.80 35 2023-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2308 15.17 18.47 16.92 0.14 21.65 24.51 18.79 AL2308 13.78 16.68 15.16 -0.08 17.86 19.70 16.01 ZN2308 18.77 17.24 18.21 1.17 21.99 25.07 18.90 AU2308 16.11 13.94 15.00 0.14 15.33 15.97 14.70 I2309 29.89 35.69 33.48 0.15 37.03 38.83 35.22 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2308 6,381 4,646 0.73 -0.82 18,997 32,428 1.71 0.12 AL2308 2,358 2,376 1.01 -0.19 28,896 35,953 1.24 -0.14 ZN2308 3,173 2,036 0.64 -0.32 18,910 14,093 0.75 -0.13 AU2308 4,080 3,116 0.76 -0.82 21,532 22,942 1.07 -0.07 I2309 14,028 23,078 1.65 0.73 157,226 459,791 2.92 -0.04 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【标的价量关系】 72,000 成交量(万) 收盘价 25 70,000 68,260.0020 68,000 15 66,000 10 64,000 62,000 5 60,000 0 图1:铜主力合约走势图 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 20
