存储价格筑底进行时

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年07月03日 电子 存储价格筑底进行时 美光科技进一步减少DRAM、NAND约30%产能。FY2023Q3美光实现营收37.5亿美金，yoy -57%，qoq 2%。其中：DRAM产品收入占比约71%（约27亿美金），环比下降10%，bit出货量环比增长10%，价格环比下降10%；NAND产品收入占比约27%（10亿美金），环比增长14%，bit出货量环比增长30%，价格环比下降15%。FY2023Q3美光科技库存为82.38亿美金，库存周转天数168天。根据公司法说会，2023财年公司资本支出计划为70亿美金，相较于2022财年下降40%以上。美光科技宣布，为了专注于库存管理和供应控制，公司计划将DRAM和NAND的晶圆开工率进一步减少约30%，预计减产将持续到2024年。 存储价格有望止跌，上升周期或将来临。根据DRAMexchange数据，2023年6月16日国际Flash颗粒现货价格中，除SLC 2Gb 256MB*8产品均价有0.23%的微降之外，其他Flash颗粒价格基本维持不变。TrendForce表示，DRAM价格的跌幅主要原因系DDR4和LPDDR5库存过高，NAND Flash价格下跌原因在于市场目前供过于求的格局仍未明显改善。同时根据新浪财经，5月中旬国内NAND Flash厂长江存储陆续对客户释放调价讯息，涨幅约为3%~5%。我们认为目前伴随全球存储大厂减产计划落实，全球存储市场供需或将趋于平稳，价格有望近期实现止跌企稳，未来伴随相关需求的提升，行业或将迎来下一个上升周期。 GPU国产化势在必行。2022年美国政府通知英伟达，其需要获得许可才能够向中国和俄罗斯出口任何基于最新架构的A100 GPU或DGX/HGX等系统，同时该项规定也同时适用于最新发布的H100 GPU或者实现类似功能的产品。目前，英伟达在出口限制文件允许范围内向中国市场推出性能相对较低的A800 GPU芯片，但我们认为，核心硬件“卡脖子”不是一个行业健康的发展方向，相关硬件国产化势在必行。目前包括景嘉微、摩尔线程、壁仞科技、沐曦集成电路等在内的优质国产GPU厂商不断涌现、业务突破。 国家集成电路产业基金二期拟认购华虹宏力不超30亿元。6月28日晚，华虹半导体港股公告显示，公司于6月28日与国家集成电路产业基金二期（大基金二期）签署认购协议，国家集成电路产业基金二期将作为战略投资者参与认购公司人民币股份发行，认购总金额不超过30亿元。根据华虹宏力公告，IPO拟募集资金180亿，主要用于华虹制造（无锡）项目、8英寸厂优化升级项目、特色工艺技术创新研发项目和补充流动资金。我们假设华虹宏力发行规模为180亿元，大基金二期认购30亿元，则大基金二期将占华虹宏力科创板发行股份的16.67%。 投资建议见尾页。 风险提示：下游需求不及预期、中美科技摩擦、测算误差风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680518120002 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680520010001 邮箱：shelingxing@gszq.com 相关研究 1、《电子：国内“618”有望带动消费电子板块持续修复》2023-06-26 2、《电子：筑底进行时》2023-06-25 3、《电子：AMD超算新品发布，电子多板块受益》2023-06-18 -32%-16%0%16%2022-072022-112023-032023-06电子沪深300 2023年07月03日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、行情回顾 ......................................................................................................................................................... 3 二、热点总结 ......................................................................................................................................................... 5 2.1 存储：价格逐步企稳 .................................................................................................................................. 5 2.2 GPU：国产化势在必行 ................................................................................................................................ 9 2.3 大基金二期30亿认购华虹宏力 ................................................................................................................. 12 四、投资建议 ....................................................................................................................................................... 16 五、风险提示 ....................................................................................................................................................... 16 图表目录 图表1：各细分板块超额收益（%） ......................................................................................................................... 3 图表2：半导体&消费电子区间涨幅Top20个股（2023.5.15~2023.5.19） .................................................................. 4 图表3：电子板块PE（TTM，月度） ........................................................................................................................ 4 图表4：FY2023Q3美光收入及占比（按产品，百万美金，%） ................................................................................. 5 图表5：美光库存情况（百万美金） ......................................................................................................................... 5 图表6：三星财务情况 ............................................................................................................................................. 6 图表7：三星存储器业绩指引 ................................................................................................................................... 6 图表8：三星S.LSI/Foundry业绩指引 ...................................................................................................................... 6 图表9：三星SDC业绩指引 ..................................................................................................................................... 6 图表10：三星MX/NW业绩指引 .............................................................................................................................. 7 图表11：三星VD/DA业绩指引 ............................................................................................................................... 7 图表12：SK海力士财务情况 ................................................................................................................................... 7 图表13：SK海力士分业务情况 ............................................................................................................................... 7 图表14：存储板块2022年及2023Q1营收业绩情况 ................................................................................................. 8 图表15：国际Flash颗粒现货价格 ........................................................................................................................... 8 图表16：2023Q1~Q2各类NAND Flash产品价格变动 .............................................................................................. 8 图表17：2023Q2DRAM和NAND Flash价格跌幅更新（%）