策略月报：7月行业轮动配置建议

[Table_Title] 策略月报 7月行业轮动配置建议 2023 年 07 月 03 日 [Table_Summary] 【策略观点】 ◆ 我们当前使用的行业轮动体系，是从行业的基本面、趋势、拥挤度三个角度构建行业轮动排序指标，其中基本面因素用行业的盈利预测变动程度来代表，趋势因素用行业近阶段的回报率来代表，拥挤度因素使用自定义的泡沫度指标来代表。将3个变量相结合，作为主要的行业排序依据。经过历史回测，该策略表现优秀，2013至2022年的年化回报率为20.71%。 ◆ 七月的行业推荐为：国防军工、机械、家电、通信、电力及公用事业。 【风险提示】 ◆ 测试结果基于有限的历史数据和量化模型，模型可能存在过拟合风险，不能保证对样本外的数据做出有效判断。 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：陈鼎 证书编号：S1160522110002 电话：021-23586470 [Table_Reports] 相关研究 《新能源及消费赛道引领估值修复》 2023.06.30 《市场回调后聚焦新能源板块复苏机会》 2023.06.29 《TMT为主的AI科技行情仍然是主线》 2023.06.20 《全球流动性向好，市场全面反弹期关注消费和TMT科技复苏》 2023.06.12 《行业拥挤度在行业轮动中的应用》 2023.06.06 挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 策略研究 / Ａ股策略 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 2 正文目录 1. 各行业6月情况跟踪 ........................................................................................ 3 2. 七月行业配置建议 ............................................................................................ 6 3. 风险提示 ............................................................................................................ 6 图表目录 图表 1：各行业的TTM - ROE变动 ........................................................................ 3 图表 2 各行业未来4个季度盈利预测变动 .......................................................... 3 图表 3：各行业的PE-TTM ....................................................................................... 4 图表 4：各行业的PB-MRQ ....................................................................................... 4 图表 5：各行业的PB-ROE比较 .............................................................................. 5 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 3 1. 各行业6月情况跟踪 我们用行业的ROE指标来观察各个行业的历史盈利能力变动情况。如果行业的ROE持续走高，则认为该行业的盈利能力持续提升。 当前ROE相比3个月之前有显著提升的行业有：农林渔牧、商贸零售、消费者服务。ROE相比3个月之前走弱的行业有：基础化工、传媒、钢铁、电子、医药。 图表 1：各行业的TTM - ROE变动 行业名称 ROE-TTM 变动（相比3个月前） 行业名称 ROE-TTM 变动（相比3个月前） 石油石化 11.14% -1.22% 消费者服务 2.05% 2.92% 煤炭 19.20% -1.17% 家电 16.04% -0.20% 有色金属 14.80% -1.91% 纺织服装 4.80% -1.35% 电力及公用事业 5.83% 0.94% 医药 8.26% -2.07% 钢铁 2.14% -2.14% 食品饮料 18.87% -0.40% 基础化工 10.67% -2.75% 农林牧渔 5.44% 8.66% 建筑 8.05% -0.01% 银行 9.92% -0.24% 建材 5.80% -1.81% 非银行金融 7.77% 0.61% 轻工制造 5.71% -1.01% 房地产 -4.84% -1.77% 机械 6.68% -0.21% 交通运输 4.46% -0.86% 电力设备及新能源 12.94% 1.16% 电子 5.20% -2.08% 国防军工 5.08% -0.65% 通信 8.20% 0.31% 汽车 5.80% -0.19% 计算机 3.81% -0.57% 商贸零售 -0.46% 2.96% 传媒 1.41% -2.27% 资料来源：Choice指数数据浏览器，东方财富证券研究所，数据截止6月30日 我们用行业内各公司的经流通市值加权调整后盈利预测加总数据，来观察各个行业的未来滚动4个季度的盈利能力变动情况。如果某个行业的盈利预测被上调，则认为该行业的盈利能力在未来会提升，指标详细定义可参考我们之前的报告《如何将分析师预期数据应用于行业比较》。 当前盈利预测被显著上调的行业有：石油石化、电力及公用事业、钢铁、国防军工、商贸零售、非银金融、交通运输、传媒。盈利预测被显著下调的行业有：煤炭、有色金属、建材、汽车、消费者服务、纺织服装、农林牧渔、电子。 图表 2 各行业未来4个季度盈利预测变动 行业名称 变动比例 行业名称 变动比例 石油石化 3.15% 消费者服务 -12.58% 煤炭 -1.30% 家电 -0.27% 有色金属 -8.14% 纺织服装 -1.54% 电力及公用事业 1.08% 医药 -0.45% 钢铁 2.87% 食品饮料 0.31% 基础化工 0.06% 农林牧渔 -8.47% 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 4 建筑 -0.57% 银行 -0.45% 建材 -2.61% 非银行金融 1.36% 轻工制造 -0.71% 房地产 0.48% 机械 0.91% 交通运输 1.47% 电力设备及新能源 -0.58% 电子 -2.90% 国防军工 1.48% 通信 0.12% 汽车 -3.53% 计算机 -0.38% 商贸零售 1.42% 传媒 1.64% 资料来源：Choice股票数据浏览器，东方财富证券研究所，数据截止6月30日 我们通过PE和PB两个估值指标，来观察各个行业的当前的估值水平以及所处的历史分位数。如果行业的估值很低，则意味着该行业有较好的投资赔率。当前PE估值在历史分位数20%以下水平的行业有：石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、银行、房地产、通信。当前PB估值在历史分位数20%以下水平的行业有：有色金属、钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、商贸零售、纺织服装、医药、农林牧渔、银行、非银金融、房地产、交通运输、通信。 图表 3：各行业的PE-TTM 行业名称 PE-TTM 历史百分位 行业名称 PE-TTM 历史百分位 石油石化 10.25 6.70% 消费者服务 197.88 90.00% 煤炭 6.12 4.00% 家电 15.11 21.00% 有色金属 14.40 4.50% 纺织服装 35.52 66.20% 电力及公用事业 28.57 72.80% 医药 42.18 62.40% 钢铁 44.74 77.80% 食品饮料 30.22 36.40% 基础化工 21.09 9.60% 农林牧渔 49.25 50.60% 建筑 10.76 33.20% 银行 4.88 12.70% 建材 21.54 55.00% 非银行金融 15.79 21.60% 轻工制造 34.93 39.50% 房地产 -17.52 5.40% 机械 35.83 30.00% 交通运输 31.97 83.00% 电力设备及新能源 23.07 0.00% 电子 66.39 75.30% 国防军工 69.49 44.20% 通信 21.62 9.30% 汽车 35.57 77.20% 计算机 109.57 75.10% 商贸零售 -319.01 0.50% 传媒 210.20 95.70% 资料来源：Choice指数数据浏览器，东方财富证券研究所，数据截止6月30日.历史百分位从2010年开始计算 图表 4：各行业的PB-MRQ 行业名称 PB-MRQ 历史百分位 行业名称 PB-MRQ 历史百分位 石油石化 1.15 28.70% 消费者服务 4.01 46.38% 煤炭 1.21 33.33% 家电 2.65 31.59% 有色金属 2.18 11.30% 纺织服装 1.72 4.49% 电力及公用事业 1.82 38.12% 医药 3.24 2.32% 钢铁 0.95 11.88% 食品饮料 5.83 48.55% 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 5 基础化工 2.27 12.32% 农林牧渔 2.76 9.86% 建筑 0.96 11.59% 银行 0.55 4.06% 建材 1.31 0.14% 非银行金融 1.23 3.77% 轻工制造 2.05 9.71% 房地产 0.88 0.58% 机械 2.53 35.36% 交通运输 1.42 18.26% 电力设备及新能源 3.07 45.94% 电子 3.35 22.61% 国防军工 3.54 44.93% 通信 1.80 9.71% 汽车 2.23 41.30% 计算机 4.37 47.39% 商贸零售 1.