汽车行业研究周报：汽车出海加速

行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 汽车出海加速 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：汽车出海加速 2021年中国汽车出口全年总量首次突破200万辆，打破之前在百万辆徘徊的局 面，实现跨越式发展。2022年中国汽车企业出口首次突破300万辆，达到311.1万辆，同比增长54.4%，有效拉动行业整体增长。2023年前5月，中国汽车企业出口175.8万辆，同比增长81.5%。中国汽车出口正进入新阶段，中国车企在正 向设计能力、质量管理和控制体系、车型外观审美、供应链质量和效率管理、技术研究探索能力、服务体系创新能力上都有了全面而长足的进步。 汽车强国往往都是汽车出口大国，这也是我国成为汽车强国的必由之路。新能源汽车出口爆发式增长，成为汽车出海的新动能。2022年新能源汽车出口67.9万辆，同比增长1.2倍，2023年前5月新能源汽车出口45.7万辆，同比增长1.6 倍。中国品牌凭借新能源汽车的“换道超车”，市场份额不断获得突破，影响力持续提升，国际竞争力不断提升，并推动中国新能源汽车加速“走出去”。 中国汽车出口在实现跨越式发展的同时，也面临着一些压力。海外经济形势复杂、运输问题、缺芯等短期问题，以及海外认证成本、关税壁垒、中国品牌高端化等 长期问题始终制约中国车企的出海进程。建议关注具备产品核心竞争力和国际化 品牌的车企，如比亚迪、长城汽车、吉利汽车等。 市场回顾： 截至6月30日收盘，汽车板块1.3%，沪深300指数-0.6%，汽车板块涨幅高于 沪深300指数1.9个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第14位，表现一般。年初至今汽车板块5.9%，在申万31个板块中位列第11位。 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现上涨，商用载客车（5.3%）、底盘与发动机系统（3.6%）和车身附件及饰件（2.8%）涨幅居前，仅电动乘用车 （-3.6%）出现下跌。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，商用载客车（31.8%）、汽车综合服务（25.6%）和底盘与发动机系统（17.9%）涨幅居前，汽车经销商（-11.1%）、其他运输设备（-7.5%）和综合乘用车（-3.6%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：中马传动、襄阳轴承、南方精工、精锻科技、圣龙股份。 涨跌幅后五名：光庭信息、贝斯特、长春一东、泰祥股份、鑫宏业。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、瑞可达20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年7月3日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数249 行业平均市盈率30.4 市场平均市盈率17.6 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：政策加持下板块回暖有望延续》2023-06-25 2、《汽车行业研究周报：智能驾驶预期向好》2023-06-19 3、《汽车行业研究周报：5月产销回暖明显新能源车渗透率超30%》2023-06-11 内容目录 1.每周一谈：汽车出海加速4 2.投资策略及重点关注5 3.市场回顾6 3.1板块总体涨跌6 3.2子板块涨跌及估值情况7 3.3当周个股涨跌8 4.行业重点数据8 4.1产销存数据8 4.1.1乘联会周度数据8 4.1.2汽车产销存数据9 4.2汽车主要原材料价格11 5.行业动态12 5.1行业要闻12 5.2一周重点新车12 6.风险提示12 图表目录 图1：历年中国汽车出口量（辆）4 图2：中国月度汽车出口量（辆）4 图3：汽车（含底盘）出口金额（万美元）4 图4：汽车零配件出口金额（万美元）4 图5：2022年整车出口前十位企业（万辆）5 图6：2023年前5月整车出口前十位企业（万辆）5 图7：各板块周涨跌幅对比6 图8：各板块年涨跌幅对比6 图9：子板块周涨跌幅对比7 图10：子板块年初至今涨跌幅对比7 图11：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)7 图12：汽车行业整体估值水平(PB)7 图13：本周行业涨跌幅前十名公司8 图14：本周行业涨跌幅后十名公司8 图15：月度汽车产销量及同比变化10 图16：历年汽车产销量及同比变化10 图17：经销商库存系数及预警指数10 图18：国内汽车出口情况10 图19：乘用车产销量及同比变化10 图20：商用车产销量及同比变化10 图21：新能源车产销量及同比变化11 图22：新能源车渗透率11 图23：钢铁价格及同比变化11 图24：铝价格及同比变化11 图25：铜价格及同比变化11 图26：天然橡胶价格及同比变化11 表1：本周重点关注组合6 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位8 表3：乘用车主要厂家6月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速8 表4：乘用车主要厂家6月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速9 表5：一周重点新车12 1.每周一谈：汽车出海加速 2021年中国汽车出口全年总量首次突破200万辆，打破之前在百万辆徘徊的局面， 实现跨越式发展。2022年中国汽车企业出口首次突破300万辆，达到311.1万辆， 同比增长54.4%，有效拉动行业整体增长。2023年前5月，中国汽车企业出口175.8万辆，同比增长81.5%。中国汽车出口正进入新阶段，中国车企在正向设计能力、质量管理和控制体系、车型外观审美、供应链质量和效率管理、技术研究探索能力、服务体系创新能力上都有了全面而长足的进步。 图1：历年中国汽车出口量（辆）图2：中国月度汽车出口量（辆） 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，中汽协，申港证券研究所资料来源：Wind，中汽协，申港证券研究所 汽车出口屡创新高，汽车商品出口额也呈现快速增长态势。6月30日，据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，5月，汽车商品进出口总额为244.4亿美元，环比增长3%，同比增长21.1%。其中进口金额59.4亿美元，环比增长0.6%，同 比下降23.6%；出口金额185亿美元，环比增长3.8%，同比增长48.8%。 图3：汽车（含底盘）出口金额（万美元）图4：汽车零配件出口金额（万美元） 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，海关总署，申港证券研究所资料来源：Wind，海关总署，申港证券研究所 分车企看，在全球化趋势中，自主品牌在三电技术和智能驾驶相关领域逐步建立起竞争优势，出口表现亮眼。整车出口前十企业中，2022年上汽出口量达到90.6万辆，位于第一，吉利出口19.8万辆，同比增长72.4%，增速处于领先；2023年前 5月比亚迪出口6.9万辆，同比增长14.2倍，奇瑞出口31.9万辆，同比增长1.8 倍。 图5：2022年整车出口前十位企业（万辆）图6：2023年前5月整车出口前十位企业（万辆） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上汽奇瑞特斯拉长安东风吉利长城江汽北汽重汽 资料来源：中汽协《2022年汽车工业产销情况》，申港证券研究所资料来源：中汽协《2023年5月汽车工业产销情况》，申港证券研究所 汽车强国往往都是汽车出口大国，这也是我国成为汽车强国的必由之路。新能源汽车出口爆发式增长，成为汽车出海的新动能。2022年新能源汽车出口67.9万辆，同比增长1.2倍，2023年前5月新能源汽车出口45.7万辆，同比增长1.6倍。中 国品牌凭借新能源汽车的“换道超车”，市场份额不断获得突破，影响力持续提升，国际竞争力不断提升，并推动中国新能源汽车加速“走出去”。 中国汽车出口在实现跨越式发展的同时，也面临着一些压力。海外经济形势复杂、运输问题、缺芯等短期问题，以及海外认证成本、关税壁垒、中国品牌高端化等长期问题始终制约中国车企的出海进程。建议关注具备产品核心竞争力和国际化品牌的车企，如比亚迪、长城汽车、吉利汽车等。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 理想汽车 20% 拓普集团 20% 瑞可达 20% 上声电子 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 3.1板块总体涨跌 板块涨跌：截至6月30日收盘，汽车板块1.3%，沪深300指数-0.6%，汽车板块 涨幅高于沪深300指数1.9个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申 万31个板块中位列第14位，表现一般。年初至今汽车板块5.9%，在申万31个板块中位列第11位。 图7：各板块周涨跌幅对比 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 4.8% 3.2%3.1%2.9%2.9%2.8%2.6% 2.4%2.4% 1.8%1.7%1.6%1.5%1.3%1.3%1.1% 1.0%0.9%0.9%0.8%0.8%0.8% -0.4%-0.6%-0.8%-1.0% -1.3% -2.6% -3.1% -4.8% -7.1% 资料来源：Wind，申港证券研究所