晨会纪要

晨会纪要 2023年07月03日 晨会纪要20230703 证券分析师： 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 重点推荐 1.积极因素有所增加，但内需仍显不足——宏观周报（20230626-20230702） 2.景气水平小幅回升，新动能增势明显——国内观察：2023年6月PMI 3.荣盛石化（002493.SZ）：炼化龙头，打造新材料一体化大平台 财经要闻 1.6月30日，国家统计局公布6月官方PMI数据。6月制造业PMI为49%，前值48.8%；非制造业PMI为53.2%，前值54.5%。 2.央行货币政策委员会召开2023年第二季度例会。会议指出，要克服困难、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，切实支持扩大内需，改善消费环境，促进经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。 3.2023年7月1日下午，中国人民银行召开领导干部会议。中央组织部有关负责同志宣布了中央决定：潘功胜同志任中国人民银行党委书记，免去郭树清同志的中国人民银行党委书记职务、易纲同志的中国人民银行党委副书记职务。 4.中共中央政治局6月30日召开会议，审议《关于支持高标准高质量建设雄安新区若干政策措施的意见》。当前，雄安新区工作重心已转向高质量建设、高水平管理、高质量疏解发展并举，制定出台一揽子支持政策，对于统筹推进雄安新区承接北京非首都功能疏解与大规模建设发展，高标准高质量建设雄安新区，具有重要意义。 5.美国5月核心PCE物价指数同比升4.6%，预期4.7%，前值4.7%；环比升0.3%，预期0.3%，前值0.4%。5月PCE物价指数同比升3.8%，预期3.8%；环比升0.1%，预期0.1%前值0.4%。5月个人收入环比升0.4%，预期0.30%，前值0.40%；个人支出环比升0.1%，预期0.2%，前值0.8%。 6.WTI原油上周延续震荡走势，于周五收于70.64美元/桶，周平均价跌幅1.86%；截至2023年6月23日当周，美国原油产量为1220万桶/日，原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落，炼厂开工率92.2%；油轮船队增长缓慢，原油运价可能将长期处于高位；美国能源部购买总计320万桶原油以继续补充战略石油储备。 正文目录 1.重点推荐3 1.1.积极因素有所增加，但内需仍显不足——宏观周报（20230626-20230702） ...........................................................................................................................3 1.2.景气水平小幅回升，新动能增势明显——国内观察：2023年6月PMI4 1.3.荣盛石化（002493）：炼化龙头，打造新材料一体化大平台——公司深度报告 ...........................................................................................................................5 2.财经新闻5 3.A股市场评述7 4.市场数据9 1.重点推荐 1.1.积极因素有所增加，但内需仍显不足——宏观周报 （20230626-20230702） 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 核心观点：近期政策层面偏积极，需求侧新能源汽车、家电、家具相关政策密集落地。PMI在收缩区间小幅回升，供需层面有积极的因素。高频数据上，工业生产开工率多数回升，地产销售也有回升，但同比受去年高基数影响回落幅度仍然较大。央行二季度问卷调查显示，景气未明显改善，居民消费倾向略有回升，但储蓄倾向仍高。总体来看，二季度经济增速有望好于一季度，但市场需求不足问题仍待进一步改善，稳增长政策措施或将继续发力。根据历史规律，我们认为年内大概率能进入补库周期，未来积极的因素或将增加。 制造业景气水平小幅回升，新动能增势明显。6月，制造业PMI数据较5月小幅转好，且高于市场预期的48.6%，反映我国经济保持恢复发展态势。其中，制造业供需两端均有提速，生产指数重回扩张区间，需求端改善力度相对偏弱。结构上，新动能需求加快增长势头明显，装备制造业、高技术制造业新订单指数环比上升，且今年以来持续保持在扩张区间。非制造业PMI继续保持扩张态势，服务业需求下降态势有所缓解，企业信心有所增强；土木工程建筑业商务活动指数升至高景气区间，指向基建推进力度偏强，稳增长的基础仍在。 利润增速延续改善，制造业和电力行业表现较好。工业企业利润增速延续改善的趋势。行业上，中游装备制造的支撑力度较强，库存周期上也处于领先的位置；而上游原材料的拖累较为明显，这一点因基数影响后续可能会逐步减轻，同时基数效应也会反映在整体工业企业利润增速上。随着央行降息，发改委推动降成本，以及如促进家电消费、新能源汽车税收优惠延续等产业政策陆续出台，政策积极的预期已开始逐步兑现。 央行二季度货币政策例会稳预期。6月30日，央行召开二季度货币政策委员会例会。相较于一季度例会，本次例会重提加大逆周期调节力度。会议指出，国内经济运行整体回升向好，市场需求稳步恢复，生产供给持续增加，但内生动力还不强，需求驱动仍不足。宏观政策方面，例会指出，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳。房地产方面，因城施策支持刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，促进房地产市场平稳健康发展，加快完善住房租赁金融政策体系，推动建立房地产业发展新模式。 下周关注：中国6月外汇储备；美国6月ISM制造业PMI；美国6月就业数据；美联储7月货币政策会议纪要。 风险提示：地缘政治风险；“瓦格纳事件”后续仍存不确定性；海外金融事件风险。 1.2.景气水平小幅回升，新动能增势明显——国内观察：2023 年6月PMI 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 核心观点：6月，制造业PMI数据较5月小幅转好，且高于市场预期的48.6%，反映我国经济发展态势有所好转。其中，制造业供需两端均有提速，生产指数重回扩张区间，需求端改善力度相对偏弱。结构上，新动能需求加快增长势头明显，装备制造业、高技术制造业新订单指数环比上升，且今年以来持续保持在扩张区间。非制造业PMI继续保持扩张态势，服务业需求下降态势有所缓解，企业信心有所增强；建筑业商务活动指数环比回落，但土木工程建筑业商务活动指数升至高景气区间，指向基建推进力度偏强，稳增长的基础仍在。总体上看，考虑基数因素，二季度经济增速可能较高，经济增长内生动力仍不足，市场需求不足问题仍待进一步改善，稳增长政策措施或将继续发力。 制造业景气水平小幅改善。今年前6个月，制造业PMI分别为50.1%、52.6%、51.9%、49.2%、48.8%、49%，在经历连续3个月下滑之后，6月制造业PMI企稳，环比上升0.2个百分点，显示制造业景气水平有所改善。分项上看，生产指数和新订单指数环比上升；原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数环比回落。 供需两端均有提速，生产改善强于需求。6月生产和新订单指数分别为50.3%、48.6%，环比分别上升0.7个、0.3个百分点。其中制造业企业生产活动提速较快，生产指数重回扩张区间，但需求端改善力度相对偏弱。结构上，新动能需求加快增长势头明显，装备制造业、高技术制造业新订单指数环比分别上升0.8个、0.7个百分点，且今年以来持续保持在扩张区间。外需方面，新出口订单指数环比回落0.8个百分点至46.4%，外需景气度继续偏低。 价格指数均高于上月。6月两个价格指数均有抬升，其中原材料购进价格指数环比上升 4.2个百分点至45%，出厂价格指数环比上升2.3个百分点至43.9%，二者均结束了连续3个月下降的势头。去库存继续推进。6月制造业原材料和产成品库存均继续消耗。市场需求趋稳带动销售活动加速，产成品库存指数环比下降2.8个百分点至46.1%，已连续4个月下降；原材料库存指数环比下降0.2个百分点至47.4%。总体上，企业去库存仍在持续推进。 企业景气指数延续分化态势。6月大、中、小型企业PMI分别为50.3%、48.9%、46.4%，大型和中型企业PMI环比分别上升0.3个、1.3个百分点；小型企业PMI环比下降1.5个百分点，且连续4个月回落。从新订单指数来看，大中型企业需求均有改善，小型企业需求仍显乏力。小型企业运行放缓，反映以小型企业为主体的民营经济压力仍然较大。 服务业保持较快增长，企业信心有所增强。6月服务业商务活动指数环比回落1个百分点至52.8%，服务业保持恢复发展态势，但增长势头有所放缓。其中新订单指数环比上升0.1个百分点至49.6%，在上月较大幅度下降之后，市场需求降势得到一定缓解；业务活动预期指数环比上升0.2个百分点至60.3%，企业信心有所增强。 建筑业扩张较快，基建表现较强。6月建筑业商务活动指数环比下降2.5个百分点至 55.7%，仍位于较高景气区间。其中，土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数分别升至 64.3%、53.9%，二者环比升幅均超2个百分点，指向基建项目的推进力度仍然偏强。建筑业新订单指数环比下降0.8个百分点至48.7%，可能反映地产销售端仍然偏弱。 风险提示：海外局势变化超预期；疫情超预期影响；政策落地不及预期。 1.3.荣盛石化（002493）：炼化龙头，打造新材料一体化大平台——公司深度报告 证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001 联系人：张晶磊，zjlei@longone.com.cn投资要点： 内扩炼化版图，外引国际战投。历经30载耕耘，荣盛石化完成了由“一根丝”到“一滴油”， 再到平台型新材料企业的不断成长跨越。2022年，荣盛石化逆势扩张，千亿投资拓展新材料产业链布局；2023年3月，公司以高溢价率向沙特阿美转让10%股权，就原油采购、原料供应、化学品销售等方面达成战略合作，前景可期，价值重估。 依托浙石化，构筑石化护城河。公司控股的浙石化地处舟山消费腹地，设备装置技术取百家所长、与时俱进，炼化产能世界领先。目前整体拥有4000万吨炼油、1180万吨芳烃及 420万吨烯烃产能，化工品收率高达56%。依托浙石化，荣盛能够全产业链布局涉及C1~C5/C9多种化工品，增强了抵御周期波动及抗风险能力。 打通聚酯全产业链，具备国际竞争优势。公司拥有自己的PTA生产专利技术，一体化大规模显著“降本增效”，具备国际竞争力。公司上下游双管齐下，原料方面，PX、PTA实现高自给率；下游薄膜、长丝及瓶片方面产能均在领先位置。预计未来聚酯产能进一步向头部集中，加高进入壁垒，公司聚酯产业有望长期保持龙头优势。 新材料为公司提供长期成长动能。公司依托炼化一体化大平台，继续横向扩张，打造高端化、多元化的新材料平台。1）投产+在建共计100万吨，光伏级EVA产能长期占优；2）POE率先攻破关键性技术；3）永盛聚酯薄膜二期投产，实现产品高端差异化；4）深度布 局己二腈-尼龙66产业链，打破原料制约；5）ABS供不应求，公司一体化产能领先。此外，金塘