建材行业周报：预期底部或已经到来

股票研究 2023.07.02 预期底部或已经到来 行 业鲍雁辛(分析师)黄涛(分析师) 报 周0755-23976830021-38674879 baoyanxin@gtjas.comhuangtao@gtjas.com 证书编号S0880513070005S0880515090001 本报告导读： 我们认为淡季验证龙头阿尔法，继续推荐竣工端消费建材龙头。 摘要： 水泥：本周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为1.8%。价格下跌区域主要是河北、浙江、福建、河南、湖北、广东和陕西等地，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为重庆，幅度20-30元/吨。6月底，受降雨、高温，以及下游资金短缺等因素影响，国内水泥市场需求继续弱势运行，重点地区水泥企业平均出货率为55%，低于去年同期8个百分点。 玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1961.58元，环比下跌42.64元。本周浮法玻璃市场偏弱整理，主销区价格下滑带动主产区价格调整。近 证期浮法厂产销不稳定，多数库存仍有所增加，利润较好下，对库存累 建材 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20230623》2023.06.27 《关注政策边际变化，聚焦建材龙头》 2023.06.26 《特种砂浆：快速兴起的成长大赛道》 2023.06.23 《预期或触底，聚焦建材龙头》 2023.06.21 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20230616》2023.06.18 券积承受度不足，周内多地价格下滑，市场重心逐步有所下移，区域拉 研开一定价差。后市看，预计短期中下游延续刚需采买节奏，浮法厂保究持产销为主，产线方面，下周个别产线将出玻璃，1条产线计划点火，报暂无明确冷修计划产线。 告 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格延续弱势下行趋势，周内部分厂报 价较前期亦有下调，缠绕纱价格降幅有限，部分合股纱价格进一步下探，降幅200-300元/吨不等。下游提货量仍未见明显好转，加之临近月末，池窑厂回款难度仍存，短期产销大概率难有明显好转。电子纱市场多数池窑厂出货仍显疲软，下游电子布价格持续低位。 主要原材料价格：华东重质纯碱（2150元/吨，环比持平）。市场价(平均价):燃料油(油浆):山东地区：3625元/吨，环比-10元/吨）。秦皇岛港:平仓价:动力煤(720元/吨，环比持平) 第一，近期公布的6月制造业PMI企稳，结束3个月下行走势，非制造业中显示基建投资依然持续发力。我们认为当前市场预期的底部已经较为明朗，而地产环境的走弱对于建材板块尤其是消费建材板块是一个关键的考验期，对于上市公司而言，优质公司本身就要从地产高依赖向消费化和平台化转型，弱地产环境是验证转型的关键时期，同时地产业务本身也具有周期属性，因此逆周期布局也是更为关键的布局时机。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃；新 材料板块继续推荐中复神鹰、石英股份。 目录 1.建材行业投资策略3 2.水泥行业9 2.1.库存跟踪14 2.2.主要成本：煤炭价格15 2.3.重点水泥股估值跟踪17 3.玻璃行业18 3.1.库存变化19 3.2.生产线及产能20 3.3.主要成本：纯碱、燃料油价格21 3.4.重点玻璃股估值跟踪22 4.玻纤行业23 5.风险提示24 1.建材行业投资策略 当前我们推荐： 第一，近期公布的6月制造业PMI企稳，结束3个月下行走势，非制造业中显示基建投资依然持续发力。我们认为当前市场预期的底部已经较为明朗，而地产环境的走弱对于建材板块尤其是消费建材板块是一个关键的考验期，对于上市公司而言，优质公司本身就要从地产高依赖向消费化和平台化转型，弱地产环境是验证转型的关键时期，同时地产业务本身也具有周期属性，因此逆周期布局也是更为关键的布局时机。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃；新材料板块继续推荐中复神鹰、石英股份。 水泥行业观点： 本周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为1.8%。价格下跌区域主要是河北、浙江、福建、河南、湖北、广东和陕西等地，幅度10-30元/ 吨；价格上涨区域为重庆，幅度20-30元/吨。6月底，受降雨、高温，以及下游资金短缺等因素影响，国内水泥市场需求继续弱势运行，重点地区水泥企业平均出货率为55%，低于去年同期8个百分点。价格方面，因市场供需关系不断恶化，企业间竞争持续，加之前期煤炭价格不断回落，生产成本降低，水泥价格继续下行。 华北地区水泥价格小幅回落。京津唐地区水泥价格平稳，受高温天气以及环保预警影响，工地施工进度放缓，市场需求减弱，企业出货环比下滑5-10个百分点。河北石家庄、保定以及邯邢地区水泥价格继续下调 20-30元/吨，下游工程项目和搅拌站开工不足，企业出货仅在4-6成水平，库存高位承压，部分企业库满停窑，为增加出货量，价格陆续下调。6-7月，冀中南地区水泥企业每月增加错峰生产10天。 内蒙古呼和浩特地区水泥价格平稳，下游需求环比变化不大，企业出货维持在5-6成，库存中等或偏低运行。乌兰察布和包头等地水泥价格下 调30-40元/吨，市场资金短缺，房地产和民用市场需求均表现低迷， 企业出货仅在4-5成，库存高位运行，为抢占市场份额，价格出现回落。为减轻库存压力以及稳定价格，7月1日起，内蒙古中西部地区企业计划执行错峰生产30天。 东北地区水泥价格大稳小动。辽宁辽中地区水泥价格稳定，市场资金紧张，水泥需求持续疲软，企业发货在4成左右，部分企业虽有推涨价格意愿，但执行难度较大，继续在底部徘徊。大连地区水泥企业公布价格 上涨20-30元/吨，由于企业一直处于亏损状态，为改善经营状况，依 靠行业自律推动价格上涨，由于需求疲软，企业发货仅在5成左右，且多数企业库满停窑，价格具体落实情况待跟踪。 华东地区水泥价格继续下调。江苏南京和镇江地区水泥价格稳定，受梅雨天气影响，下游需求表现欠佳，企业发货仅在3-4成，剔除降雨因素， 企业出货可达7成左右，库存仍在高位运行。苏锡常地区水泥价格下调 10元/吨，P.O42.5散出厂价240-260元/吨，进入6月份，受中高考、 端午假期以及雨水天气等多重因素影响，水泥需求表现一直不佳，加之错峰生产未能达成一致意见，导致价格持续回落。6月份徐州地区水泥价格累计下调50-60元/吨，基本跌至底部，P.O42.5散出厂价230-240 元/吨，房地产市场不景气，下游需求表现清淡，企业发货在6成左右，且受周边地区不断降价影响，为维护市场份额，本地价格持续走低。 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥价格下调10元/吨，雨水天气较多，水泥需 求表现偏弱，企业发货仅在6-7成，库存持续高位运行，加上周边低价水泥进入影响，价格继续小幅下探。甬温台地区水泥价格稳定，受资金紧张和梅雨季节影响，市场需求较弱，企业日出货在6-7成；金建衢地区水泥价格暂稳，企业出货在6-8成水平，库存高位承压。7月份浙江水泥企业计划执行错峰生产10天。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格下调10-20元/吨，受阶段性雨水天气影 响，水泥需求不稳定，企业出货4-7成不等，为增加出货量，价格继续回落。沿江芜湖和铜陵地区水泥价格暂以平稳为主，晴好天气时，水泥需求表现尚可，企业发货能达7-8成，降雨天气时，水泥需求不足5成，目前库存均在高位运行，价格有下行压力。皖北宿州、亳州地区水泥价格下调20-30元/吨，市场需求不足，外加受河南、山东地区低价水泥不断冲击，本地企业为维护市场份额，陆续下调价格。 江西南昌、九江地区水泥价格下调10-30元/吨，房地产市场不景气，以及工程项目因资金紧张施工进度缓慢，水泥需求表现清淡，企业日出货在5-7成，库存高位运行，为增加出货量，企业出厂价格继续下调。赣州和上饶地区水泥价格暂稳，市场资金持续短缺，搅拌站因回款不足，处于停产或半停产状态，水泥需求仅有5-6成，库存升至70%或以上水平，随着周边地区价格下调，预计后期价格也将走低。 福建福州、宁德、三明及厦漳泉地区水泥价格下调10-20元/吨，价格下调，一方面是本地市场资金紧张，房地产和重点工程新开工项目均较少，水泥需求持续表现疲软。另一方面周边省份价格不断回落，企业外运量大幅减少，目前企业综合出货仅在正常水平4-5成，库存高位承压，部分企业库满停窑，供需矛盾突出，导致价格持续回落。省内水泥企业暂无三季度错峰生产计划，预示后期价格仍有小幅回落可能。 山东地区水泥价格继续回落，幅度10-30元/吨，价格下调主要是房地产市场低迷，仅依靠重点工程项目支撑水泥需求，不同企业出货差异较大，分别在5-7成不等，部分水泥企业出现胀库现象，价格不断下调抢占市场份额，主导企业被迫跟进调整。7月份山东水泥企业将执行错峰生产15天，若能执行到位，价格将会趋于稳定。 中南地区水泥价格持续回落。广东珠三角及粤北地区水泥价格再次下调20-30元/吨，阴雨天气较多，房地产和市政工程需求均偏弱，同时广西 低价水泥冲击不断，本地企业发货仅在6-7成，库存高位运行，市场竞争激烈，为维护客户稳定，本地企业继续下调价格。粤西湛江和茂名地区水泥价格下调20-30元/吨，市场需求表现欠佳，企业发货仅在6成左右，且周边地区水泥价格陆续回落，带动本地价格下行。粤东梅州及潮汕地区水泥价格趋弱运行，受市场资金紧张、降雨天气影响，水泥需求表现疲软，企业发货仅在4-5成，价格有回落预期。 广西南宁、玉林、钦北防和百色等地水泥价格继续下调20-30元/吨，前半周降雨量较大，局部地区出现内涝，水泥需求大幅下滑，企业发货仅在3-4成，后半周天气好转，企业发货恢复至5-6成，新增产能投产后，不断低价抢量，其他企业为维护市场份额，只能降价应对，预计后期价格将继续回落。桂林、柳州地区水泥价格下调20-30元/吨，由于周边地区价格不断回落，为阻止低价水泥进入，本地企业陆续下调价格，近期雨水天气较多，水泥需求表现一般，企业出货在5-6成。 湖南长株潭地区水泥价格继续下滑20-30元/吨，下游工程项目较少， 搅拌站开工率偏低，水泥需求持续低迷，企业发货仅在5-6成，库存升至80%或以上高位，部分企业不断低价抢量，导致价格持续回落。常德、益阳和衡阳等地水泥价格继续回落10-20元/吨，持续雨水天气，影响 市场成交，企业发货维持在4-6成，库存高位承压，价格继续小幅回落。 张家界、怀化地区水泥价格暂稳，市场需求在5-6成，库存在80%以上高位。 湖北武汉以及鄂东地区水泥价格继续小幅回落10元/吨，市场需求持续 疲软，外加重庆低价水泥不断进入，本地企业发货仅在正常水平5成左右，且有继续下滑趋势，本地企业为稳定客户，价格被迫下调。宜昌、荆门和荆州等地水泥价格下调10-20元/吨，雨水天气频繁，下游工程 和搅拌站开工率降低，企业出货在5成左右，为增加出货量，价格出现 回落。襄阳地区水泥价格继续趋弱，由于河南低价水泥冲击严重，为维护市场份额，本地企业后期有降价预期。 河南地区水泥价格下调20-30元/吨，受资金短缺和淡季因素影响，搅拌站开工率较差，企业出货在正常水平的4-6成，省内已有70%以上熟料生产线因库满被迫停窑，部分中小企业不断低价抢量，导致水泥价格继续回落。尽管河南地区价格已降至相对底部，大部分企业处于无利经营状态，但进入三季度若无较好的错峰生产和行业自律配合，水泥价格仍有继续下调可能。 西南地区水泥价格涨跌互现。四川成都地区散装水泥价格下调20元/吨，水泥需求不温不火，企业发货在6-7成，且7月底将举办大运会，企业对后期市场信心不足，价格出现小幅回落。绵阳地区水泥价格累计下调 70元/吨，德阳地区下调30元/吨，雨水天气较多，水泥需求表现清淡， 企业发货仅在6成左右，库存高位承压，部分企业为抢占市场份额，不