业绩稳中有升，精密光学国产替代空间广阔

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茂莱光学是一家领先的精密光学综合解决方案提供商，专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造及销售。公司服务于全球半导体、生命科学、航空航天、无人驾驶、生物识别、AR/VR检测等应用领域。公司在工业级精密光学的多维布局可以在下游多领域实现协同效应，看好公司在此长坡厚雪的赛道上持续成长。公司2022年实现营收4.39亿元，同比增长32.36%；归母净利润0.59亿元，同比增长25.07%。公司业绩稳步增长，研发规模继续扩大。茂莱光学2022年产生研发费0.55亿元，经过多年积累，茂莱拥有镀膜/抛光/胶合等五大技术，部分工艺已达纳米级精度。公司掌握光学核心加工技术，推动光学设备国产化。公司是大陆工业级精密光学稀缺标的，我们看好公司在行业国产替代加速趋势推动下，IPO募投产能建设推动深耕半导体、生命科学、AR/VR等高增长领域，实现业绩长期稳定的增长与市场占有率的提升。我们预测公司2023-2025年收入分别为5.52、6.88、8.80亿元，EPS分别为1.41、1.92、2.66元，当前股价对应PE分别为136、100、72倍，首次给予“增持”投资评级。