滔搏FY2024Q1经营数据点评：FY2024Q1流水高质量增长，全年展望维持乐观

投资建议 ：我们预计公司FY2024-2026的归母净利分别为23.9/27.8/31.5亿人民币，最新收盘价对于PE分别为16/14/12倍，给予“增持”评级。 FY2024Q1流水稳健增长，库存折扣均改善。FY2024Q1公司零售及批发总金额同比增长20-30%低段，主要受益于客流逐步回归、合作品牌新品销售表现优异及公司自身运营能力提高。分量价来看，销量提升贡献主要增长动力，ASP同比提升约低到中单位数。在库存方面，截至5月末，公司库存金额同比下降双位数，较2月末基本持平；库销比同比、环比均实现改善，货品周转良好，主要受新品驱动。在折扣方面，FY2024Q1公司折扣率同比改善低单位数，主要得益于新品销售表现及库存表现良好等。 FY2024Q1零售表现优于批发，同店销售增长贡献主要增长动力。分渠道来看，FY2024Q1公司零售渠道销售额增速高于批发渠道，零售渠道中线上私域渠道增速最快，其次为线下零售渠道。截至2023年5月底，公司店铺数量同比下降10-20%中段，环比下降中单位数；公司总销售面积同比下降6.5%，环比下降1.7%；销售额增长主要由同店销售增长带动，渠道运营效率持续提升。 6月流水持续复苏，全年展望维持乐观。6月至今公司销售额同比增速较5月有所下降，主要由于2022年6月基数较高；但对比2019年同期，6月增速明显优于5月，2023年3-6月公司销售总额已恢复至2019年同期的80-85%。针对FY2024全年，公司维持乐观态度，预计毛利率有望在折扣改善的带动下实现同比增长，叠加费用率优化，利润端增速有望快于收入端。 风险提示：终端消费恢复不及预期，折扣改善不及预期