金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年6月30日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加150至75425吨，欧洲库存增加而北美库存减少，注销仓单占比下滑至55.3%，Cash/3M由升水转为贴水0.5美元/吨。 铝：SMM现货A00铝报均价18550元/吨。A00铝锭升贴水平均价290。铝期货仓单43230吨，较前一日下降727吨。LME铝库存531225吨，减少3125吨。2023年6月29日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨。 贵金属：COMEX金跌0.23%，报1917.80美元/盎司，COMEX银跌1.25%，报22.80美元/盎司；10年期国债收益率报3.71%，美元指数报103.20。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2308)经过前三周多以来的震荡上行偏多头上涨，上周以来高位震荡逐渐下跌回落，本周以来连续跳空低开大幅下跌，跌幅0.53%报收于66930，期权隐含波动率下降0.81%报收于17.04%，持仓量PCR窄幅盘整报收于1.61。操作建议，沪铜CU2308维持一周多以来高位区间盘整震荡逐渐下降回落，本周以来连续下跌大幅回落；期权隐含波动率持续下降，期权持仓量PCR仍维持较高水平。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓逐渐离场，如CU2308，S_CU2308P66000，S_CU2308P65000和S_CU2308C67000，S_CU2308C68000。 （2）铝期权 沪铝(AL2308)围绕60天均线上下震荡两周后快速下跌回落，形成上方有压力的区间震荡，跌幅0.33%报收于17925，期权隐含波动率下降0.03%报收于15.44%，持仓量PCR小幅度盘整报收于1.51。操作建议，沪铝AL2308维持两周多以来宽幅矩形区间盘整振荡；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR小幅区间盘整。构建卖出看涨+看跌期权偏空头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AL2308，S_AL2308P17900@10，S_AL2308P17800@10和S_AL2308C18000@10，S_AL2308C17900@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2308)前两周低位反弹回升后上周延续上涨趋势，上周受阻回落延续前期的弱势偏空头趋势，整体表现偏弱的市场行情，跌幅0.65%报收于19835，期权隐含波动率下降0.56%报收于16.67%，持仓量PCR窄幅波动报收于1.00。操作建议，沪锌ZN2308空头压力线下低位宽幅矩形区间盘整震荡，而后超跌反弹回暖上升连续两周震荡上行，上周以来受阻回落延续前期弱势偏空市场行情趋势；期权隐含波动率小幅持续下降，沪锌期权持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓Delta，使得持仓保持负值delta，如ZN2308，S_ZN2308P19600，S_ZN2308P19800和S_ZN2308C20000，S_ZN2308C20200。 （4）黄金期权 黄金(AU2308)维持一个多月高位宽幅区间大幅震荡，且中期趋势线方向仍向上，涨幅0.23%报收于448.62；期权隐含波动率上升0.04%报收于14.30%；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.17。操作建议，黄金AU2308维持近一个多月以来高位宽幅区间大幅震荡的行情走势形态，上方有其前期高点压力而中期趋势方向仍向上；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR维持在1.00以上。构建DELTA偏中性的看涨+看跌卖方期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，如市场急速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2308，S_AU2308-P-440@10，S_AU2308-P-448@10和S_AU2308-C-456@10，S_AU2308-C-464@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2309)低位反弹回暖上升后，“V”型反转延续一个多月以来的短期多头上涨趋势，上周涨幅收窄，本周快速修复下跌区间，延续上涨趋势，涨幅1.21%报收于838.50；期权隐含波动率跌幅1.84%报收于33.54%；期权持仓量PCR窄幅盘整报收于2.95。操作建议，铁矿石I2309低位区间盘整震荡后持续反弹回暖上升偏多头上行，而后高位区间盘整，上周以来逐渐下降回落，本周以来止跌反弹回升延续偏多头市场行情格局；期权隐含波动率较高位置水平小幅波动，期权持仓量PCR持续上升。构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情急速大跌或大涨，突破损益平衡点，则平仓离场，如I2309，S_I2309-P-830@10，S_I2309-P-840@10和S_I2309-C-850@10，S_I2309-C-840@10。 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2023-05-19 2023-05-24 2023-05-29 2023-06-01 2023-06-06 2023-06-09 2023-06-14 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2308 66,930.00 -360.00 -0.53 7.80 262.53 AL AL2308 17,925.00 -60.00 -0.33 15.90 143.03 ZN ZN2308 19,835.00 -130.00 -0.65 10.61 105.93 AU AU2308 448.62 1.04 0.23 12.47 558.26 I I2309 838.50 10.00 1.21 58.13 481.77 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2308 67,000 1,118.00 886.00 67,232 -440.00 -0.65 302.00 26 2023-07-25 AL2308 17,900 314.00 239.00 17,975 -88.00 -0.49 50.00 26 2023-07-25 ZN2308 19,800 412.00 251.00 19,961 6.00 0.03 126.00 26 2023-07-25 AU2308 448 5.24 5.82 447 0.54 0.12 -1.20 26 2023-07-25 I2309 840 28.40 38.30 830 -0.20 -0.02 -8.40 39 2023-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2308 14.78 18.12 17.04 -0.81 22.29 24.66 19.92 AL2308 13.83 16.61 15.44 -0.03 18.23 19.87 16.59 ZN2308 16.10 17.16 16.67 -0.56 22.57 25.28 19.86 AU2308 14.65 13.98 14.30 0.04 15.43 16.07 14.79 I2309 28.93 38.78 33.54 -1.84 37.28 38.68 35.87 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2308 3,866 6,837 1.77 -0.40 19,205 30,880 1.61 -0.19 AL2308 1,180 1,969 1.67 0.17 25,226 37,974 1.51 0.02 ZN2308 1,636 2,239 1.37 -0.14 13,286 13,346 1.00 0.03 AU2308 3,054 2,803 0.92 -0.55 20,285 23,815 1.17 -0.08 I2309 27,644 22,312 0.81 -0.30 151,239 445,821 2.95 0.05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【标的价量关系】 72,000 成交量(万) 收盘价 25 70,000 20 68,000 67,230.00 15 66,000 10 64,000 62,000 5 60,000 0 图1:铜主力合约走势图 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2023-05-19 2023-05-24 2023-05-29 2023-06-01 2023-06-06 2023-06-09 2023-06-14 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2022-12-19 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 20