业绩大幅扭亏，外展需求强劲

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 范欣悦教育人服行业首席分析师 执业编号：S1500521080001 联系电话：15201927096 邮箱：fanxinyue@cindasc.com 买入 上次评级 买入 投资评级 证券研究报告 公司研究公司点评 米奥会展(300795.SZ) 业绩大幅扭亏，外展需求强劲 2023年6月29日 事件：公司发布半年度业绩预告，23H1实现归母净利润6500-8500万元，实现扭亏。 点评： 业绩扭亏，符合预期。23H1公司实现归母净利润6500-8500万元，实现扭亏，中值7500万元，符合我们的预期。Q2相较于Q1为会展旺季，实现归母净利润6392.87-8392.87万元。 防疫政策优化后，外展需求强劲。23H1，国内防疫政策优化以来，外贸企业出海参展需求强劲。公司分别在印尼、波兰、德国等八个国家举办了九场展会，展会总规模和总收入同比大幅增长。 加大对企业参加外展支持。6月15日商务部例行发布会中指出，“全力落实好推动外贸稳规模优结构的政策措施”，“加大对外贸企业参加各类 境外展会的支持，持续推动企业和商务人员往来畅通。办好第134届广交会、第六届进口博览会等重点展会”。我们预计政策支持力度加大有望让外展需求持续旺盛。 23H2预计举办11场展会。23H2公司预计举办11场线下自办展，展位销售有望大幅增长。 投资建议：23H1业绩大幅扭亏，符合我们的预期，展位销售需求旺盛，我们持续看好出入境放开后外展的高景气度，以及公司在中长期持续拓国家、拓专业展、提价的能力。维持23/24/25年归母净利润为1.8/2.4/3.1 亿元，目前股价对应PE35x/26x/21x，维持“买入”评级。 风险因素：展位销售不及预期的影响，宏观经济对会展行业的影响。 重要财务指标 营业总收入(百万元) 2021A 182 2022A 348 2023E 787 2024E 1,008 2025E 1,237 增长率YoY% 92.5% 91.8% 126.1% 28.1% 22.7% 归属母公司净利润(百万元) -58 50 182 243 307 增长率YoY% 10.8% 187.4% 261.8% 33.4% 26.5% 毛利率% 56.8% 49.3% 56.4% 56.5% 56.5% 净资产收益率ROE% -15.0% 11.3% 26.8% 26.3% 25.0% EPS(摊薄)(元) -0.38 0.33 1.20 1.60 2.03 市盈率P/E(倍) — 125 35 26 21 市净率P/B(倍) 16.42 14.08 9.26 6.83 5.12 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为2023年6月28日收盘价 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 400 464 790 1,071 1,437 营业总收入 182 348 787 1,008 1,237 货币资金 298 440 738 1,016 1,382 营业成本 79 176 344 438 538 应收票据 0 0 0 0 0 营业税金及 1 1 2 2 2 应收账款 3 2 8 9 10 销售费用 94 86 142 171 210 预付账款 14 10 24 18 19 管理费用 46 36 55 66 74 存货 0 0 2 1 2 研发费用 24 16 27 30 30 其他 85 12 17 28 24 财务费用 -5 -9 -8 -13 -18 非流动资产 123 132 133 133 131 减值损失合 -9 -4 0 0 0 长期股权投 9 11 11 11 11 投资净收益 1 4 3 4 3 固定资产 19 17 17 16 12 其他 -1 13 5 5 5 无形资产 17 15 16 17 18 营业利润 -66 56 234 323 409 其他 78 90 90 90 91 营业外收支 -2 -1 -2 -1 -1 资产总计 523 595 923 1,204 1,568 利润总额 -68 55 233 322 407 流动负债 119 129 220 253 303 所得税 -9 4 47 74 94 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 -59 51 186 248 314 应付票据 0 0 0 0 0 少数股东损 -2 1 4 5 6 应付账款 5 19 23 31 36 归属母公司 -58 50 182 243 307 其他 114 110 197 223 268 EBITDA -47 -22 -23 -31 50 非流动负债 6 7 7 7 7 EPS(当年) -0.65 -0.58 0.50 1.20 1.60 长期借款 0 0 0 0 0 其他 6 7 7 7 7 现金流量表 单位:百万元 负债合计 125 137 228 261 311 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 少数股东权益 14 11 15 20 26 经营活动现金流 -14 76 260 289 378 归属母公司 384 448 680 924 1,231 净利润 -59 51 186 248 314 负债和股东523 595 923 1,204 1,568 折旧摊销 8 11 12 14 16 财务费用 1 1 0 0 0 重要财务指单位:百标万元 投资损失-1-4-3-4-3 资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元 权益 营业总收入1823487871,0081,237 其它 13 0 2 1 1 会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营运资金变2417633050 归属母公司 净利润 -58 50 182 243 307 资本支出-4-2-15-15-15 同比92.5%91.8%126.1%28.1%22.7%投资活动现30-37-12-11-12 同比10.8%187.4%261.8%33.4%26.5%长期投资-1119000 毛利率 （%） 56.8%49.3%56.4%56.5%56.5% 其他45-54343 ROE%-15.0%11.3%26.8%26.3%25.0% 筹资活动现 金流-505000 EPS(摊 薄)(元) -0.38 0.33 1.20 1.60 2.03 吸收投资 0 9 51 0 0 P/B 16.42 14.08 9.26 6.83 5.12 EV/EBITDA -38.71 73.75 23.70 16.54 12.23 P/E—125352621借款00000 支付利息或 股息 0 -5 0 0 0 现金流净增 加额1041298278366 研究团队简介 范欣悦，CFA，曾任职于中泰证券、中银国际证券，所在团队2015年获得新财富第三名、2016年获得新财富第四名。硕士毕业于美国伊利诺伊大学香槟分校金融工程专业，本科毕业于复旦大学金融专业。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 秘侨 18513322185 miqiao@cindasc.com 华北区销售 赵岚琦 15690170171 zhaolanqi@cindasc.com 华北区销售 张斓夕 18810718214 zhanglanxi@cindasc.com 华北区销售 �哲毓 18735667112 wangzheyu@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 俞晓 18717938223 yuxiao@cindasc.com 华东区销售 李贤哲 15026867872 lixianzhe@cindasc.com 华东区销售 孙僮 18610826885 suntong@cindasc.com 华东区销售 �爽 18217448943 wangshuang3@cindasc.com 华东区销售 石明杰 15261855608 shimingjie@cindasc.com 华东区销售 粟琳 18810582709 sulin@cindasc.com 华东区销售 曹亦兴 13337798928 caoyixing@cindasc.com 华东区销售 �赫然 15942898375 wangheran@cindasc.com 华南区销售总监 �留阳 13530830620 wangliuyang@cindasc.com 华南区销售副总监 陈晨 15986679987 chenchen3@cindasc.com 华南区销售副总监 �雨霏 17727821880 wangyufei@cindasc.com 华南区销售 刘韵 13620005606 liuyun@cindasc.com 华南区销售 胡洁颖 13794480158 hujieying@cindasc.com 华南区销售 郑庆庆 13570594204 zhengqingqing@cindasc.com 华南区销售 刘莹 15152283256 liuying1@cindasc.com 华南区销售 蔡静 18300030194 caijing1@cindasc.com 华南区销售 聂振坤 15521067883 niezhenkun@cindasc.com 华南区销售 张佳琳 13923488778 zhangjialin@cindasc.com 华南区销售 宋�飞逸 15308134748 songwangfeiyi@cindasc.com 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电