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5月工业企业利润增速延续改善,营收增速再度转负,利润改善幅度强于营收。下游消费品行业的利润增速上行程度最大,可能和消费恢复有关。产成品库存较快去化,可能和需求修复有关。私营企业加杠杆仍最快。展望未来,PPI同比正在筑底,价格因素对营收的拖累将减弱,营收增速未来将趋于回升。