晨会纪要

晨会纪要 2023年06月29日 晨会纪要20230629 证券分析师： 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 重点推荐 1.CMP抛光材料国产替代势不可挡，行业龙头长线价值凸显——半导体材料行业深度报 告 2.利润增速延续改善，制造业和电力行业表现较好——国内观察：2023年5月工业企业利润数据 财经要闻 1.6月28日，李强同来华访问的新西兰总理希普金斯会谈。李强指出，双方要挖掘数字经济、绿色经济、创意产业等领域潜能，共同倡导自由贸易，支持亚太区域合作，推动教育、旅游等领域合作。会谈后，中新双方共同签署科技、教育、农业、林业、检疫、食品安全 知识产权等多项双边合作文件。 正文目录 1.重点推荐3 1.1.CMP抛光材料国产替代势不可挡，行业龙头长线价值凸显——半导体材料行业深度报告3 1.2.利润增速延续改善，制造业和电力行业表现较好——国内观察：2023年5月工业企业利润数据4 2.财经新闻5 3.A股市场评述6 4.市场数据7 1.重点推荐 1.1.CMP抛光材料国产替代势不可挡，行业龙头长线价值凸显——半导体材料行业深度报告 证券分析师：周啸宇，分析师编号：S0630519030001联系人：陈宜权，chenyq@longone.com.cn CMP材料是半导体芯片制造不可缺失的关键材料。在半导体芯片制造过程中，晶圆片 需要进行多道加工工序，由此会导致晶圆片表面凹凸不平，每一道加工工序对晶圆片表面平坦度都有对应标准。因此，CMP技术作为实现晶圆表面平坦化的关键工艺技术，贯穿晶圆加工的整个工艺流程，通过使用CMP材料在多道工序中间对晶圆片进行抛光加工，使其满足各工序标准要求，显得尤为重要，可以说，CMP材料是半导体芯片制造的关键所在。 打破外资垄断局面，国产替代空间巨大。（1）长期以来，全球CMP材料由外企垄断，但在美日等发达国家进行高科技技术封锁的背景下，高度依赖进口的CMP材料供应不确定性加剧，扰动了国内晶圆大厂CMP材料的供应链安全稳定，倒逼本土晶圆厂加速国产CMP材料的产品认证，提升了供需双方CMP产品国产替代的共研意愿。随着国内CMP材料厂 商部分实现了从0到1的技术突破，打破了长期的外资垄断局面，开创了CMP材料国产替代新局面。（2）一方面由于CMP抛光材料对产品性能、可靠性以及稳定性的要求严格，替换成本高，从而导致上游客户更换供应商意愿不强。另一方面，CMP抛光材料国产化进程仍处初期，但国内晶圆产能扩产的增量市场，将为本土CMP材料的国产替代带来巨大的市场空间。 内资晶圆厂逆势加速扩产，CMP材料与半导体材料同步受益。（1）我国是半导体芯片需求大国，但国产化率不足17%，存在巨大的供需缺口，只能通过进口来满足，仍是全球最 大的半导体芯片进口国。（2）从全球半导体芯片的产业发展史来看，晶圆厂建设是半导体芯片产业的核心环节，是满足巨大半导体芯片市场需求缺口的重要一步。因此，自2022年以来，尽管全球半导体行业周期向下，但我国晶圆厂产能却不断逆势扩产，半导体芯片国产化替代需求逆势增加。（3）国内晶圆厂的大规模逆势扩建，一方面提高了国产芯片的自给率，减少芯片绝对进口数量，缓解我国半导体芯片供给不确定性的矛盾，打造自主可控的国产半导体产业链；另一方面，因内资晶圆产能增加而新增的半导体材料需求，也为国产半导体材料供给商提供很大的市场开拓空间，而CMP材料作为半导体材料的核心，亦同步受益。 投资建议：看好CMP材料国产替代带来的成长空间。国内龙头企业，在国内市场的存量及增量中持续受益。CMP材料作为半导体芯片加工环节的核心材料之一，近年来，随着我国内资晶圆厂不断扩产，以及晶圆制程工艺不断的提高，对国产CMP材料的需求不断加大。（1）我国已是全球半导体需求最大的市场，CMP材料为半导体材料的重要组成部分， 自给率仅17%，国产替代仍有较大的提升和发展空间；（2）本土CMP材料供应商已部分实现技术突破，产品性能可对标海外CMP材料大厂产品，随着本土CMP抛光材料企业逐步切入高端市场，将加速CMP材料国产化进场，争夺海外企业已占据国内存量市场规模的同时，又享受内资晶圆厂扩建带来的增量红利，快速提升国内市场渗透率。（3）随着内资晶圆厂扩产以及国内晶圆制程工艺的突破，国内CMP材料需求量增速将远超全球行业水平，优先实现国产替代的龙头CMP材料企业将从存量及增量市场中双重受益，建议关注安集科技和鼎龙股份。 风险提示：1）国际半导体技术路径的重大变化；2）晶圆厂扩产不及预期；3）客户认证进度不及预期；4）研发进度不及预期。 1.2.利润增速延续改善，制造业和电力行业表现较好——国内观察：2023年5月工业企业利润数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 事件：6月28日，统计局发布2023年5月工业企业利润数据。1-5月，规模以上工业企业利润总额累计同比-18.8%，前值-20.6%。 核心观点：工业企业利润增速延续改善的趋势。行业上，中游装备制造的支撑力度较强，库存周期上也处于领先的位置；而上游原材料的拖累较为明显，这一点因基数影响后续可能会逐步减轻，同时基数效应也会反映在整体工业企业利润增速上。除此之外，5月经济数据、利润回升的斜率不高，均反映需求不足仍是目前的主要问题。随着央行降息，发改委推动降成本，以及如促进家电消费、新能源汽车税收优惠延续等产业政策陆续出台，我们认为政策积极的预期已开始兑现。从利润趋势、库存周期、政策预期来看，相对利多制造业和电力板块。 利润继续低位好转，环比好于季节性。5月规模以上工业企业利润当月同比降幅收窄5.6个百分点至-12.6%。据测算，5月规模以上工业企业利润环比23.2%，高于近5年同期均值的11.2%。同时营收利润率季节性上升，由4.95%升至5.19%，或是利润增速改善的主要原因，但从营收、成本、费用来看，利润率的上升并非供需推动。 营收增速回落，费用及成本变动较小。拆分量价来看，量上，5月当月工业增加值同比回落2.1个百分点至3.5%；价上，PPI当月同比回落1个百分点至-4.6%。量价齐跌导致营收增速再次回落，累计同比回落0.4个百分点至0.1%，据我们测算的当月同比转负。1-5月工业企业每百元费用为8.31元，同比增加0.30元，前值为增加0.31元，依然低于疫情前 水平；每百元营收成本为85.29，同比增加0.93元，前值为增加0.91元，仍然高于疫情前水平。 结构上电力利润较好，高端产业链优势继续凸显。分三大产业来看，边际变化上，制造业的改善趋势较为明显，据我们测算的当月同比-11.7%，较前值收窄7.4个百分点，带动整 体工业企业利润降幅收窄4.9个百分点。而采矿业降幅继续扩大，公用事业虽然占比不高，但煤电成本明显低于去年，同时用电量受高温影响，5月电力行业利润同比40.7%。制造业中，装备制造利润继续向好，当月同比15.2%，连续两个月维持两位数以上增长，拉动规模以上工业企业利润4.6个百分点。其中，汽车、光伏、锂电池、空调等设备带动明显，汽车制造利润同比三位数增长，电气机械、通用设备、专用设备当月同比分别为30.9%、27.7%、26.6%。 库存加速去化，价格贡献较多。5月末，产成品存货累计同比3.2%，前值5.9%，从斜率上来看，本轮去库的速度相对较快，尤其是进入2023年以来。在2月出现库存被动积压后，近3个月库存增速月均降幅在2.5%，同期实际库存月均降幅在1.4%。基数效应对营收增速的扰动仍然存在，去库短期可能维持，但鉴于此前库存周期的时长规律，我们预计年内仍能见到去库向补库的切换。 风险提示：政策落地不及预期；需求恢复不及预期。 2.财经新闻 1.李强同新西兰总理希普金斯会谈 6月28日，李强同来华访问的新西兰总理希普金斯会谈。李强指出，在中国推进现代化建设的过程中，中国开放的大门只会越开越大，中方愿同新方分享中国发展带来的新机遇，深挖合作潜力。双方要用好中新自贸协定升级议定书，推动贸易投资迈上“新台阶”。挖掘数字经济、绿色经济、创意产业等领域潜能，打造新兴领域合作“新动能”。共同倡导自由贸易，支持亚太区域合作，拓展区域经济合作“新空间”。推动教育、旅游等领域合作，拉紧人文交往“新纽带”。 希普金斯表示，新方愿同中方深化经贸、科技、教育、可再生能源、地方等领域交流合作，就太平洋岛国和多边事务加强沟通协调，共同推动经济复苏，携手应对气候变化等全球性挑战。会谈后，中新双方共同签署科技、教育、农业、林业、检疫、食品安全、知识产权等多项双边合作文件。 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，邮箱： wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数平盘报收，短线或延续小幅震荡 上一交易日上证指数呈震荡态势，收盘下跌不足1点，平盘报收，仍收于3189点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。 上交易日上证指数早盘低开向下，但一小时后震荡盘升，收复早盘跌幅，收星状K线留长下影线。量能进一步缩小，大单资金未能延续净流入，而是净流出约70亿元。日线KDJ、MACD死叉延续，尚未明显向好。但指数60分钟MACD金叉成立，分钟线有所向好，指数拉升尚未有明显结束迹象。但指数上方仍有5日均线及缺口压力位需要突破，短线仍或呈震荡态势。 上证周线收小实体星状K线带长下影线，指数进一步趋近60周均线压力位，但目前尚未突破，短线仍面临60周均线的突破战役，关注量能、资金流能否提供充分支持。 上交易日深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌0.47%、0.44%，两指数均是早盘回落，其后震荡盘升，收复早盘部分跌幅，均收星K线，留下影线，虽下方仍有承接力度，但两指数仍未上破各自30日均线压力位。震荡中，两指数30分钟线MACD均金叉成立，分钟线有所走好，但上方30日均线仍有较强压力，上破难度较大。关注能否有量能资金流的大力支持。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比42%，收红个股占比42%，涨超9%的个股43只，跌超9%的个股30只。上交易日热情有所回落，板块个股再度分化。 在同花顺行业板块中，煤炭开采加工板块大涨居首，收盘上涨3.19%。其次，电力、燃气、公路铁路运输、物流、汽车零部件、港口航运等板块收涨在前。而计算机应用、通信设备、计算机设备、教育、酒店及餐饮等板块回落调整居前。 具体看各板块。煤炭开采加工板块，昨日收盘上涨3.19%，在同花顺行业板块中涨幅第一。指数自2022年8月末以来，震荡回落走下降楔形，最大跌幅超25%，历时超200个交 易日。长时间大幅回落积累了反弹诉求。上交易日指数大幅收涨，上破30日均线压力位，虽日线短期均线尚未向好，大单资金也尚未明显介入。但量能明显放大，日线MACD背离金叉，短线仍或有震荡盘升动能。从月线看，指数目前在30月均线处找到支撑，目前仍在下降楔形形态内，上方压力较多，即便拉升，仍或震荡明显。但若指数有效上破下降楔形上轨，仍或有进一步震荡盘升动能。 其他概念类板块，如煤化工、煤炭概念等板块，以及绿色电力、风电、燃料电池、缺水蓄能、高端装备、航空发动机、农机等板块，技术条件也有向好之处，可短线观察。 表1行业涨跌幅情况 行业涨跌幅前五 行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%） 焦炭Ⅱ 4.57 数字媒体 -3.98 煤炭开采 2.05 IT服务Ⅱ -3.74 铁路公路 2.04 通信设备 -3.39 非金属材料Ⅱ 1.90 计算机设备 -2.74 电力 1.71 软件开发 -2.60 资料来源：同花顺，东海证券研究所 表2市场表现 4.市场数据 2023/6/28 名称 单位 收盘价 变化 融资余额 亿元,亿元 15047 -8 北向资金 亿元 -40.72 / 资金 南向资金 亿港元