申万期货品种策略日报：国债

2023年06月28日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.245 101.125 101.870 101.620 101.635 101.265 97.56 97.18 前日收盘价 101.260 101.140 101.935 101.690 101.725 101.350 97.7 97.36 涨跌 -0.015 -0.015 -0.065 -0.070 -0.090 -0.085 -0.140 -0.180 涨跌幅 -0.01% -0.01% -0.06% -0.07% -0.09% -0.08% -0.14% -0.18% 持仓量 51796 1906 101079 5516 193129 8269 16383 2565 成交量 37616 426 43994 1338 60155 2358 11122 420 持仓量增减 792 2 682 76 -1999 289 104 29 跨期价差 0.120 0.250 0.370 0.380 跨期价差前值 0.120 0.2450 0.3750 0.3400 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2309合约下跌0.09%，持仓量变化不大。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.2812 2.2761 1.3133 1.5568 1.2894 3.152 2.608 2.1387 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.1120 1.8510 1.2497 2.6653 2.4510 3.2310 1.2 2.8 前值 1.1500 1.8670 1.2931 2.5900 2.2710 3.1180 1.24 2.35 涨跌(bp) -3.8 -1.6 -4.34 7.53 18 11.3 -4 45 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行1.6bp，DR007利率上行7.53bp，GC007利率上行11.3bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.86 1.94 2.18 2.49 2.66 2.67 2.93 3.03 前日收益率 1.87 1.92 2.19 2.47 2.65 2.66 2.92 3.03 涨跌（bp） -0.73 1.97 -0.74 1.78 1.43 0.95 0.87 0.38 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 72.39 47.95 24.44 35.88 前值(bp) 72.93 45.78 27.15 36.45 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.95bp至2.67%，长短期（10-2）国债收益率利差为72.39bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.74 4.02 3.77 3.84 3.030 2.320 -0.074 0.398 前日收益率 4.65 3.96 3.72 3.83 3.030 2.320 -0.077 0.378 涨跌（bp） 9.0 6.0 5.0 1.0 0.0 0.0 0.3 2.0 内外利差（bp） -255.8 -153.4 -109.7 -80.8 -84.8 35.3 225.7 227.5 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行2bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月26日以利率招标方式开展了2440亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日890亿元逆回购到期，因此单日净投放1550亿元。2、国务院总理李强出席2023年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强表示，在未来更长时间里，中国将继续为世界经济复苏和增长提供强大动能，也为各国投资者提供互利共赢的合作机遇。李强指出，中国经济回升向好态势明显，一季度同比增长4.5%，预计二季度增速将快于一季度，全年有望实现5%左右的预期增长目标。完全有信心、有能力，在一个较长的周期内，推动中国经济在高质量发展轨道上行稳致远。3、住建部部长倪虹表示，房地产业发展要从解决“有没有”转向解决“好不好”，改变“高杠杆、高负债、高周转”模式，开展现房销售试点，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。鼓励引导金融机构参与城市建设和更新，推动打造宜居、智慧、韧性城市。要为人民群众建造好房子，提高住房品质，探索建立房屋养老金制度，为房屋提供全生命周期安全保障。对于房屋养老金的提法，中原地产首席分析师张大伟表示，房屋养老金可以视作公共维修基金升级版。4、上市房企再迎政策利好，多个再融资项目落地。福星股份和中交地产再融资项目获得证监会批文，两家公司分别募资13.41亿元和35亿元；沪市上市房企大名城和保利发展再融资项目，也已获得证监会批文。5、在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2101，较上一交易日涨118个基点。交易员指出，离岸市场早盘出现美元抛盘，投资者等待中国方面出现实质性利好。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行5.71BP报1.0842%，创逾一个月新低，7天期下行0.8BP报1.9027%，14天期下行1.12BP报2.2837%。2、美债收益率普遍收涨，3月期美债收益率涨2.46个基点报5.327%，2年期美债收益率涨1.5个基点报4.768%，3年期美债收益率涨7.6个基点报4.396%，5年期美债收益率涨6.4个基点报4.04%，10年期美债收益率涨4.1个基点报3.771%，30年期美债收益率涨2.4个基点报3.845%。 评论及策略 小幅下跌，10年期国债活跃券收益率持平至2.6675%。央行公开市场操作净投放370亿元，资金面保持平稳。5月份经济金融数据普遍不及市场预期，市场需求依然不足，国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，强调具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施。LPR下调后，将降低实体经济融资成本，稳定市场信心，为经济增长营造有利条件。海外欧洲央行表示无法在近期宣布利率已达峰值，除非发生重大变化，否则将在7月继续加息，美债收益率小幅回升。总体上，降息落地后，市场重心转向期待进一步的宽信用政策出台，市场资金面收敛也会对债市产生扰动，预计短期国债期货价格逐步面临调整压力，关注后续出台政策的情况和力度。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。