金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年6月28日星期三 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少3050至77050吨，亚洲库存减少而北美库存增加，注销仓单占比下滑至58.6%，Cash/3M升水下调至19美元/吨。 铝：SMM现货A00铝报均价18500元/吨。A00铝锭升贴水平均价290。铝期货仓单45926吨，较前一日减少4296吨。LME铝库存536425吨，下降1350吨。2023年6月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.7万吨 。 贵金属：COMEX金跌0.34%，报1927.20美元/盎司，COMEX银涨0.57%，报22.96美元/盎司；10年期国债收益率报3.72%，美元指数报102.53。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2308)经过前三周多以来的震荡上行偏多头上涨，而后高位震荡逐渐下跌回落，跌幅0.51%报收于67750，期权隐含波动率下降1.75%报收于18.64%，持仓量PCR窄幅盘整报收于1.84。操作建议，沪铜CU2308维持一周多以来高位区间盘整震荡，逐渐下降回落；期权隐含波动率持续下降，期权持仓量PCR仍维持较高水平。构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌跌破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2308，S_CU2308P66000，S_CU2308P67000和S_CU2308C69000，S_CU2308C68000。 （2）铝期权 沪铝(AL2308)围绕60天均线上下震荡两周后快速下跌回落，形成上方有压力的区间震荡，涨幅0.61%报收于18070，期权隐含波动率下降0.71%报收于15.59%，持仓量PCR小幅度下降报收于1.42。操作建议，沪铝AL2308连续报收阴线跌破近两周以来震荡区间下限，短期偏空头市场行情；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR小幅区间盘整。构建卖出看涨+看跌期权偏空头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AL2308，S_AL2308P17900@10，S_AL2308P18000@10和S_AL2308C18000@10，S_AL2308C18100@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2308)前两周低位反弹回升后上周延续上涨趋势，上周受阻回落延续前期的弱势偏空头趋势，整体表现偏弱的市场行情，涨幅0.53%报收于20055，期权隐含波动率下降1.25%报收于18.45%，持仓量PCR窄幅波动报收于1.05。操作建议，沪锌ZN2308空头压力线下低位宽幅矩形区间盘整震荡，而后超跌反弹回暖上升连续两周震荡上行，上周以来受阻回落延续前期弱势偏空市场行情趋势；期权隐含波动率小幅持续下降，沪锌期权持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓Delta，使得持仓保持负值delta，如ZN2308，S_ZN2308P20000，S_ZN2308P19800和S_ZN2308C20000，S_ZN2308C20200。 （4）黄金期权 黄金(AU2308)维持一个多月高位宽幅区间大幅震荡，且中期趋势线方向仍向上，跌幅0.64%报收于446.86；期权隐含波动率上升1.14%报收于16.43%；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.05。操作建议，黄金AU2308维持近一个多月以来高位宽幅区间大幅震荡的行情走势形态，上方有其前期高点压力而中期趋势方向仍向上；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR维持在1.00以上。构建DELTA偏中性的看涨+看跌卖方期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，如市场急速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2308，S_AU2308-P-440@10，S_AU2308-P-448@10和S_AU2308-C-456@10，S_AU2308-C-464@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2309)经过前两周低位反弹持续大幅上涨后，上周以来高位震荡后逐渐下跌，本周以来止跌反弹延续前期多头趋势持续上涨，涨幅1.85%报收于825.50；期权隐含波动率上升0.12%报收于37.00%；期权持仓量PCR窄幅盘整报收于2.92。操作建议，铁矿石I2309低位区间盘整震荡后持续反弹回暖上升偏多头上行，而后高位区间盘整，上周以来逐渐下降回落，本周以来止跌反弹回升延续偏多头市场行情格局；期权隐含波动率较高位置水平小幅波动，期权持仓量PCR持续上升。构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情急速大跌或大涨，突破损益平衡点，则平仓离场，如I2309，S_I2309-P-810@10，S_I2309-P-820@10和S_I2309-C-830@10，S_I2309-C-840@10。 2022-12-15 2022-12-20 2022-12-23 2022-12-28 2023-01-03 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 2023-01-19 2023-01-31 2023-02-03 2023-02-08 2023-02-13 2023-02-16 2023-02-21 2023-02-24 2023-03-01 2023-03-06 2023-03-09 2023-03-14 2023-03-17 2023-03-22 2023-03-27 2023-03-30 2023-04-04 2023-04-10 2023-04-13 2023-04-18 2023-04-21 2023-04-26 2023-05-04 2023-05-09 2023-05-12 2023-05-17 2023-05-22 2023-05-25 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2308 67,750.00 -350.00 -0.51 6.87 233.75 AL AL2308 18,070.00 110.00 0.61 19.91 178.77 ZN ZN2308 20,055.00 105.00 0.53 11.00 109.74 AU AU2308 446.86 -2.88 -0.64 12.04 541.48 I I2309 825.50 15.00 1.85 79.54 644.71 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2308 68,000 1,166.00 1,046.00 68,120 52.00 0.08 370.00 28 2023-07-25 AL2308 18,100 272.00 302.00 18,070 129.00 0.72 0.00 28 2023-07-25 ZN2308 20,000 384.00 369.00 20,015 160.00 0.81 -40.00 28 2023-07-25 AU2308 448 6.30 5.44 449 -0.16 -0.04 2.00 28 2023-07-25 I2309 830 31.40 39.40 822 24.40 3.06 -3.50 41 2023-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2308 14.68 20.21 18.64 -1.75 22.87 24.57 21.17 AL2308 13.20 17.16 15.59 -0.71 18.57 19.92 17.22 ZN2308 17.19 19.58 18.45 -1.25 23.24 25.16 21.33 AU2308 14.08 17.54 16.43 1.14 15.56 16.07 15.06 I2309 30.68 41.31 37.00 0.12 37.39 38.55 36.23 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2308 3,324 5,771 1.74 -1.06 17,410 32,026 1.84 0.01 AL2308 2,229 3,518 1.58 -0.37 24,526 34,931 1.42 -0.19 ZN2308 2,039 1,901 0.93 -0.90 12,438 13,033 1.05 0.02 AU2308 1,831 2,189 1.20 -0.32 18,807 22,243 1.18 0.08 I2309 27,803 28,979 1.04 0.15 148,388 433,087 2.92 0.04 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【标的价量关系】 72,000 成交量(万) 收盘价 25 70,000 68,150.0020 68,000 15 66,000 10 64,000 62,000 5 60,000 0 图1:铜主力合约走势图 2022-12-15 2022-12-20 2022-12-23 2022-12-28 2023-01-03 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 2023-01-19 2023-01-31 2023-02-03 2023-02-08 2023-02-13 2023-02-16 2023-02-21 2023-02-24 2023-03-01 2023-03-06 2023-03-09 2023-03-14 2023-03-17 2023-03-22 2023-03-27 2023-03-30 2023-04-04 2023-04-10 2023-04-13 2023-04-18 2023-04-21 2023-04-26 2023-05-04 2023-05-09 2023-05-12 2023-05-17 2023-05-22 2023-05-25 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2022-12-15 2022-12-20 2022-12-23 2022-12-28 2023-01-03 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 2023-01-19 2023-01-31 2023-02-03 2023-02-08 2023-02-13 2023-02-16 2023-02-21 2023-02-24 2023-03-01 2023-03-06 2023-03-09 2023-03-14 2023-03-17 2023-03-22 2023-03-27 2023-03-30 2023-04-04 2023-04-10 2023-04-13 2023-04-18 2023-04-21 2023-04-26 2023-05-04 2023-05-09 2023-05-12 20