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中国燃气控股(384香港)发布2023财年收益,净利润为42.93亿港元,同比下降44%,低于普遍预期和我们的预期。然而,其现金流转正至10.3亿港元。根据最近宣布分拆“Smart Living”和mgmt乐观的FY24天然气销售业务指导,我们认为CGH的FY24E业绩表现将得到改善,其潜在价值将在之后得到释放。我们将FY24/25E每股收益下调15/7% ,并将TP下调12%至11.78港元,基于FY24E的11倍市盈率。维持买入。