食品饮料：春节白酒动销反馈积极，买入优质个股
独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 行业点评 [table_reportdate] 食品饮料 2018年02月21日 行业研究 行业点评 投资评级：推荐 春节白酒动销反馈积极，买入优质个股 核心观点 行业表现对比图 春节期间，多方面数据显示以及我们的感受就是大众消费能力提升显著，而在低线城市消费升级更是超预期，包括餐饮、食品、电影、旅游、白酒、汽车等。 就白酒板块，据我们多方面了解，核心白酒在春节期间动销良好，符合我们之前的高增长预期。 茅台发货量大，经销商基本90%出货，1399走了部分货，但是市场动销依旧超预期，预计一季度出货量在9000吨以上，出现排队购买现象，库存很低； 五粮液方面虽然茅台发货量大，但是没有影响五粮液的动销，而且部分区域略超经销商的预期，一季度出货量增长20%以上； 洋河部分区域经销商出现断货现象； 水井坊也在部分区域出现翻倍以上的增长； 舍得也在部分区域出现翻倍增长的现象。 消费升级在白酒中很显著，也是我们一直推荐板块的一个核心逻辑。春节动销的盛况亦是如此，品牌化，高端化趋势非常显著。春节期间，总体感受就是高端和次高端延续高增长，符合市场我们的预期。库存也都保持在低位和合理水平。白酒板块基本面很健康，景气度持续。 投资建议：节前受外盘和白酒价格警戒会影响，白酒板块也调整较大，我们也一直强调只是情绪影响，非基本面。目前白酒个股18年茅五泸估值22-24x，次高端水井坊、汾酒、舍得等30x，而业绩增速均在30%以上，短期内一季度报表低基数+旺季，增速更高；目前白酒板块性价比非常高，更有节后动销积极反馈+3月份春糖会等催化。春节期间外围股市走强下，a股上涨概率也较大，我们认为可加仓和买入一线白酒和优质次高端。弹性标的：沱牌、水井坊、汾酒、五粮液；稳健标的：茅台、洋河。 风险提示：业绩不达预期；宏观经济下行。 [table_stockTrend] 2016/7/11～2017/7/10-8%-3%2%7%12%17%16/716/1017/117/4沪深300食品饮料 [table_relation] 相关报告 1.《国都证券-行业研究-行业点评-食品饮料:白酒静待调整后上车，大众品优选低估值龙头》 2017-06-20 2.《国都证券-行业研究-行业点评-食品饮料:17Q1中高端酒超预期，二三线业绩分化》 2017-04-28 3.《国都证券-行业研究-行业点评-食品饮料:乳制品行业上游供给过剩，终端促销有所缓解》 2017-03-31 4.《国都证券-行业研究-行业点评-食品饮料:专家解读17年白酒行业趋势为“量跌价涨”》 2017-03-27 [table_research] 研究员： 王树宝 电 话： 010-84183369 Email： wangshubao@guodu.com 执业证书编号： S0940511080001 联系人： 白姣姣 电 话： 010-84183207 Email： baijiaojiao@guodu.com 行业点评 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资 评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资 评级 强烈推荐 预计未来6 个月内，股价涨幅在15%以上 推荐 预计未来6 个月内，股价涨幅在5-15%之间 中性 预计未来6 个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6 个月内，股价跌幅在5%以上 免责声明 国都证券研究所及研究员在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，在研究所和研究员知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。 [tbl_users] 国都证券研究员及其研究行业一览表 研究员 研究领域 E-mail 研究员 研究领域 E-mail 肖世俊 研究管理、策略研究 xiaoshijun@guodu.com 王树宝 汽车环保 wangshubao@guodu.com 王双 化工 wangshuang@guodu.com 刘虹辰 新能源、有色 liuhongchen@guodu.com 于伯菲 房地产 yubofei@guodu.com 苏国印 通讯、电子 suguoyin@guodu.com 黎虹宏 金融工程 lihonghong@guodu.com 李树峰 传媒、互联网 lishufeng@guodu.com 陆星挺 家电、电力设备 luxingting@guodu.com 白姣姣 食品饮料 baijiaojiao@guodu.com 李兰 宏观、金融 Lilan@guodu.com 张亚滨 军工机械 zhangyabin@guodu.com 王义 医药 wangyiyj@guodu.com
