618家电延续复苏，估值修复可期

618家电延续复苏，估值修复可期。本次618，主要电商平台活动时间节点和跨度与去年同期基本一致，天猫、京东基础满减延续“满300减50”规则，补贴玩法全面升级。综合电商平台加码内容，试图打通种草到交易全链路，从而盘活存量、提高转化率；内容电商平台聚焦货架场景，通过新玩法打通“人找货”链路，持续提升流量向订单的转化率。展望未来，抖音商城处于扩容期、短期让利空间较大，部分成长型小家电企业有望受益其发展红利。 家电整体延续稳健复苏，空调、扫地机数据亮眼。1）白电：整体促销力度不大，需求复苏提振618销售。地产回暖+补库+高温预期正逐步传导至空调销售端，空调量额同比高增，短期看高景气有望保持。在积压需求释放以及消费者信心回暖影响下，冰洗销量也稳步修复。2）厨电：复苏势头向好，弹性略逊于白电。厨电整体促销氛围虽淡，但复苏节奏不变，短期看地产纾困预期强化，地产销售回暖将持续带动厨电复苏。3）投影仪：技术迭代进入瓶颈期，618量价失速。主力品牌相继切入激光投影赛道以寻求成本突破，短期见效缓慢导致销量持续回落。行业弱复苏背景下，LCD市场快速扩容导致整体均价增速下滑。我们认为激光、LCD市场上游扩容或将加快行业技术突破，静候拐点显现。4）清洁电器：市场向全能款收敛，以价换量初见成效。本次618主要品牌活动机型基本为全能款，预计将带动全能款份额进一步提升。同时全能款价格持续下探，逐步兑现以价换量策略。石头凭借P10、G20、G10S Pure三款新品突出重围，短期内新品竞争力较强，市场份额有望进一步提升。 投资建议：当前家电整体复苏节奏稳健，个别品类已有阶段性成果。展望后市，在宏观政策刺激下，地产和消费复苏趋势明确、温和向好，下半年有望传导至家电各品类，带动个股业绩改善。此外，市场风格近期呈现再均衡特点，此前回调较多的消费板块出现反弹，家电行业整体估值有望受益于基本面强于大市（维持评级）

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