报告摘要:AI超算引领光通信发展新阶段,800G光模块和光芯片投资价值几何?AI服务器和数据中心作为“新物种”具有与通用服务器数据中心不同的特点,光模块市场增长不仅来自于AI数据中心的高价值量还来自网络设施价值占比的提升,此为本轮光模块行情演绎的底层逻辑。需求端投资主线已从龙头加单催化蔓延至二线补涨。此外,随着国内GPU供应短缺逐步缓解,BBAT等数据中心投资或显著复苏,国内服务器、交换机厂商将迎来改善。市场担心高端光芯片短缺出现“木桶效应”,对产业链投资带来哪些影响?我们认为光模块厂商持续具备产能和交付优势,电芯片如Driver、DSP用量也显著提升,但产能或很快得到补充,光芯片2024上半年可能出现结构性供应偏紧,但预计可以在几个月内得到解决。AI市场带动高速光芯片放量,未来可能更加强化IDM聚焦高端、芯片设计+代工面向中低端和长尾市场的格局。建议关注英伟达产业链和北美Top4主供厂商,如中际旭创、新易盛、天孚通信等;二线光模块厂商也有望滞后1至2个季度受益。