通信：AI超算引领光通信发展新阶段，800G光模块和光芯片投资价值几何？

报告摘要：AI超算引领光通信发展新阶段，800G光模块和光芯片投资价值几何？AI服务器和数据中心作为“新物种”具有与通用服务器数据中心不同的特点，光模块市场增长不仅来自于AI数据中心的高价值量还来自网络设施价值占比的提升，此为本轮光模块行情演绎的底层逻辑。需求端投资主线已从龙头加单催化蔓延至二线补涨。此外，随着国内GPU供应短缺逐步缓解，BBAT等数据中心投资或显著复苏，国内服务器、交换机厂商将迎来改善。市场担心高端光芯片短缺出现“木桶效应”，对产业链投资带来哪些影响？我们认为光模块厂商持续具备产能和交付优势，电芯片如Driver、DSP用量也显著提升，但产能或很快得到补充，光芯片2024上半年可能出现结构性供应偏紧，但预计可以在几个月内得到解决。AI市场带动高速光芯片放量，未来可能更加强化IDM聚焦高端、芯片设计+代工面向中低端和长尾市场的格局。建议关注英伟达产业链和北美Top4主供厂商，如中际旭创、新易盛、天孚通信等；二线光模块厂商也有望滞后1至2个季度受益。